上市兩周年的途牛，是怎樣把在線旅遊做成巨虧買賣的？

【內容擇要】在中國做旅遊是個好買賣，但網上賣旅遊為何不克不及勝利？從途牛旅遊網第一季度財報看，途牛燒錢吃虧水平是京東的15倍，營銷每花一塊錢隻能換回兩毛，員工人均毛利隻要1.2萬不敷發人為，股價跌破上市刊行價。途牛是怎樣把在線旅遊做成巨虧買賣的？它若何歡迎下一個兩年？

客單價低、毛利低，賣旅遊本來這麼難

5月25日，在納斯達克上市的在線旅遊公司途牛宣佈瞭第一季度的財報。這個時光也恰好是途牛上市兩年。究竟證實，途牛經由過程互聯網賣旅遊產物（重要營業是跟團遊和自助遊打包產物，與觀光社相似），是一個苦逼的差事。

2016年第一季度，途牛辦事的用戶數是1187507，一個季度百萬級用戶，這比擬京東等電商億級定單量，確切沒有是一個級別，重要是由於旅遊是低頻花費（天下客歲人均旅遊次數為3次）。這些用戶為途牛帶來凈支出為20億元（重要是跟團遊生意業務額，自助遊算傭金），帶來的生意業務額為31億元。均勻下來客單價為2610元。

假如從旅遊打包產物看，人均兩千多元的程度在旅遊行業其實不高，也就一個海內遊的程度，並且還不克不及很奢靡。假如是跟團遊特殊是出境遊，隻能是低價團購物的報酬。這與途牛一向代表的“高客單價實際”其實不符合。

從毛利和毛利率看，途牛也發明瞭互聯網電商行業最低的記載。本季度毛利總額為8686萬元，一個季度賺的錢沒有到一個億。從單個客戶得到的毛利約為73元。毛利率為4.3%，比擬2015年毛利率4.8%，降低約10%。如許用戶群體、毛利程度和花費頻次，怎樣有得贏利？

營銷每花一塊錢隻能換回兩毛，得到一個客戶要花323元

固然人均毛利很低，但得到一個客戶的本錢高得驚人。在各大電視臺、樓宇戶外、網站新媒體，隨處都能夠看到途牛的告白轟炸，引流的後果若何？

途牛本季度的發賣與市場營銷開支為3.844億元，同比增加102.7%，大幅跨越支出增加速率62.8%。重要用於品牌營銷、挪動營業告白投入等。這一營銷開支到達瞭凈營收的近兩成，運營總開支的六成，毛利總額的4.5倍。

假如與毛利比較，本季度途牛每花一塊錢在市場營銷上，能夠賺到0.22元的毛利支出。這是一個弗成思議的ROI（投資回報率）！途牛市場部分也發明瞭互聯網和營銷界的“第一”。

這些營銷用度分到每一個客戶身上是323元。比擬途牛2015年的人均營銷開支260元，增長瞭63元，上漲瞭24%，途牛費錢的速率一點都沒有曖昧。但在每一個客戶身上得到的毛利隻要73元，也就是說，一個季度，途牛在每一個客戶身上虧瞭250元。如要發出營銷本錢，一個客戶一個季度須要在途牛旅遊花費4次！

今朝途牛的員工總數高達7000多人。假如從人均產出看，本季度人均發賣額（GMV）44.2萬元，人均毛利為1.22萬元。特殊是背面一個數據，解釋一個季度每一個途牛員工賺瞭1.22萬元。分到每一個月，就是3500元。假如每一個途牛員工人均人為1萬元，那末另有6500元的坑須要填。

一個互聯網公司如許的產出，發人為都遠遠不敷。比擬一些海內上市的傳統觀光社也沒有甚麼上風，互聯網的效力上風並沒有表現出來。途牛的治理層須要賣力斟酌團隊效力和員工進獻瞭。

比擬對京東更燒錢但效力更低

途牛能夠成為史上最燒錢的公司之一，燒錢吃虧水平跨越它的股東京東。第一季度凈吃虧為5.395億元，比擬客歲同期增加瞭130%，吃虧增速到達支出增加的2倍。比擬2015年吃虧14億元來講，本年的吃虧力度也進一步加大。

作為一傢以燒錢換范圍而有名的公司，京東第一季度凈營收為540億元，凈吃虧9億元。從凈吃虧與凈支出的比例看，京東為1/60，途牛靠近1/4。也就是說，途牛燒錢吃虧的力度是京東的15倍。

Q1京東生意業務總額到達1293億元，營銷用度21億元，市場投入產出為1：61.5；途牛以3.844億元市場營銷用度獲得31億生意業務額，比例為1：8。也就是說，途牛市場投入的效力隻要京東的八分之一。

途牛的謀劃形式相對京東更燒錢，但效力更低。隻要賡續燒錢能力保持增加，然則面臨的市場情況是花費頻次低、忠實度低，它能燒出一個京東嗎？

股價下跌60% 兩年內須要大范圍融資

對付中概股燒錢換市場的形式，投資人也愈來愈沒有看好。從途牛的股價看，比來半年從20美圓以高低跌到今朝8美圓以下，跌幅高達60%。今朝途牛總市值在8億美圓閣下。

2015年途牛合計得到瞭跨越10億美圓的計謀投資，包含京東、海航投資方。從股價看，這些投資面對大幅吃虧。海航投資5億美圓，占比24%，今朝市值約2億美圓，浮虧瞭60%。京東投資占比20%，市值也大幅縮水。比來，投資途牛掉敗同樣成為外界質疑京東的一大緣故原由，拖累瞭京東成為眾矢之的，股價也大幅下跌。

燒錢形式下的公司最擔憂現金缺乏。今朝海內就有個體在線旅遊公司被用戶上門催討預支款。途牛今朝其實不缺現金，停止3月，具有的現金、現金等價物和限定性短投為57億元，凈活動資金42億元。然則相對每一個季度高達5億多的吃虧，也就可以支撐沒有到兩年。

途牛的下一個兩年怎樣走？在線旅遊還能贏利嗎？

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