中概股“返鄉”是條單行線 三板陣地兩手預備

【內容擇要】偉人收集借殼世紀遊輪再度翻開瞭中概股回歸A股的設想空間。今朝來看，中概企業挑選撤除VIE架構回返國內本錢市場的途徑大抵有三條：借殼上岸A股、IPO列隊、上岸新三板。個中，掛牌新三板的同時為上岸創業板和將來的計謀新興板做預備，成為多半企業的支流挑選。

中國證券報記者從多位投行人士處得悉，此前喧嘩熾熱的中概公司拆解VIE框架以求回歸A股的第一波“返鄉”熱潮正在告一段落。就拆解勝利者而言，因為股指的回落和IPO的停息，愈來愈多公司挑選“兩手預備”的新途徑。業內子士提示，固然A股震動令第二輪VIE拆解熱潮暫未到來，但歷久來看，海內本錢市場對付互聯網企業的歷久成長仍有很大的吸收力。

三板陣地 兩手預備

北京木瓜挪動科技有限公司CFO趙巨濤對中國證券報記者表現，作為一傢環球搶先的挪動互聯網告白營銷辦事商，木瓜挪動正在依托其Appflood平臺的法式化及時競價挪動營銷營業對接新三板。“木瓜挪動從本年4月中旬開端拆解VIE構造，現在已拆解終瞭，估計11月能夠完成股改流程，拿到股分制公司執照，從而正式開啟新三板掛牌之旅。公司在對接新三板的同時，還會為上岸馬上推出的上海計謀新興板或深圳創業板做預備。”

在首波當事公司中，很多公司對接海內本錢市場的措施開端提速。因為主板IPO的停息，“兩手預備”正在成為很多拆解VIE構造公司回歸A股的首選計謀。與木瓜挪動相似，包含力美等在內的很多公司都在經由新老投資人會談以後，於本年年中迎來券商出場，轉攻海內本錢市場；並於第二季度底完成排除VIE事情，新增數傢投資機構，預備新三板掛牌材料提交及備戰其他板。

安永上海事件所相幹賣力人對中國證券報記者剖析指出，VIE架構曾為境內企業境外上市勝利融資施展弗成替換的感化，但比年來許多已在境外上市的中概公司因為各類緣故原由致使代價被嚴峻低估，再融資才能有限。與之構成比較的是，中國當局對企業立異的支撐和中國本錢市場的改造深刻，促使愈來愈多的中概股公司和原籌劃紅籌架構境外上市的公司，挑選拆解VIE並在海內上市。但從最新情形看，第一波拆解VIE熱潮正在曩昔。

“從今朝情形來看，中概公司第一波拆解VIE的熱潮已近序幕。”有投行人士先容，“該返來的險些都返來瞭。這個范圍也許在100傢閣下。至於第二波VIE的拆解回歸潮，尚沒有知什麼時候到來。”

“返鄉”是條單行線

本年上半年的A股上漲令很多公司下刻意返來，但“估值溢價”並不是中概公司挑選回歸的獨一緣故原由。

趙巨濤向中國證券報記者先容說，除估值溢價身分，木瓜挪動有70%的營收來自於中國的告白主，中國的挪動互聯網滲入滲出率要遠高過環球市場，且海內人材和運營本錢較外洋要低出很多。是以，縱然就義一些環球市場暴光度和品牌存眷度，公司終極照樣挑選瞭回歸A股。

多傢公司向中國證券報記者泄漏，拆解VIE框架的時光周期也許在3個月到半年閣下。之以是用時沒有等，重要是每傢公司拆解時代都邑面對多種題目。好比，老股東美圓基金“洗”沒有進來，一直斤斤計較，致使國民幣接盤資金本錢舉高；再好比，重組進程中會發生很多涉稅事項，股東收支都邑牽扯到稅務題目，即使團體內的並購行動也大概涉稅，是以很多工作會讓公司搭上時光本錢。

業內子士先容，在拆解VIE框架的操縱層面上，會見臨諸多與商務部、外管局、工商局、稅務局和發改委等部分的聯系，好比，發改委對某些行業派司的羈系，商務部舉行境表裡現實掌握人更改的立案，工商局賣力重組掛號等，而許多事項次序是不克不及出錯的。“團體來看，一樣平常公司拆解VIE框架平日須要3個月到半年時光，而包含狀師、審計師、券商投行、跑工商等部分的空中辦事商等在內，資金本錢平日在數百萬元國民幣。”

“全部這些事件性的艱苦，其實不能攔住許多優良海歸公司的回歸之路。拆解VIE框架是一條單行線，今後公司將完整融入中國本錢市場，我們對中國本錢市場的將來有充足的信念。”趙巨濤表現。

海內市場供給設想空間

中國證券報記者梳剃頭現，今朝企業挑選撤除VIE架構回返國內本錢市場的途徑大抵有三條：借殼上岸A股、IPO列隊或是上岸新三板。據投行人士先容，很多回歸公司體量較小，主板殼費高貴，創業板又沒有許可借殼，第一條路較難堪走。面臨主板停息IPO，新三板無疑成為海內本錢市場的獨一敞口。

究竟上，愈來愈多的回歸公司挑選做“兩手預備”。趙巨濤對中國證券報記者先容說，掛牌新三板的同時，為上岸計謀新興板和創業板做預備，其實不抵觸。“從行業題材、營收范圍和發展性等目標來看，一旦分層推出，公司無望進入新三板的首層。公司能夠先經由過程新三板完成融資功效以做大做強，然後再準備上岸計謀新興板或創業板，經由過程停牌、摘牌完成‘轉板’。”

有投行人士剖析指出，第一波“返鄉”公司正在顯著加快與本錢市場的對接，但這波拆解VIE框架熱潮事後，第二波熱潮什麼時候到來還沒有可知。

前述人士進一步表現，本輪浩瀚VIE公司回歸已成為一個裡程碑式的事宜。海內本錢市場對付具有技巧立異和貿易形式立異的海歸企業賜與瞭很大的設想空間，互聯網金融、O2O、互聯網醫療、電商、遊戲等特別是海內本錢更加偏好的題材。能夠確定的是，借助當前海內本錢市場軌制改造的盈餘，撤除VIE框架的海歸公司們將經由過程相似“兩手預備”的方法，捕獲到進入中國本錢市場的最好窗口期。