券商渡水P2P查詢拜訪：“直投+運營”為支流，類證券化與股權質押並行

【內容擇要】沒有完整統計，今朝涉足P2P的券商有廣發證券、國信證券、同信證券、華創證券、國金證券、海通證券等。

日前，福建證監局宣佈瞭《關於對P2P平臺融資類營業舉行自查的關照》，《關照》請求證券、基金、期貨類謀劃機構制止介入到任何P2P平臺的融資營業，制止為客戶經由過程P2P平臺融資供給方便。沒有完整統計，今朝涉足P2P的券商有廣發證券、國信證券、同信證券、華創證券、國金證券、海通證券等。

據記者查詢拜訪，當前證監類機構介入P2P的重要方法包含直投謀劃、參股投資、互助開辟、推行互助等形式。

比方西南證券、恒泰證券、天風證券、嘉實基金、網信證券等機構均對P2P等互聯網金融營業有分歧水平的瀏覽，而在券商經由過程直投子公司間接謀劃的P2P營業中，處置類證券化、股權質押為偏向的資產標的也其實不在少數。

在業內子士看來，處所羈系局嚴禁證監機構介入P2P融資營業的政策變更或其實不止於特定地域，而響應羈系的進級或將對部門機構的P2P營業帶來打擊。

“直投+運營”為支流 掌握風險掌握平臺

據記者查詢拜訪發明，今朝券商介入P2P最多的一種方法為直投謀劃，即以子公司或二級子公司全資、控股間接謀劃P2P營業。

券商經由過程該形式渡水P2P營業的案例，包含其實不限於西南證券旗下的投融通、恒泰證券的恒富金融、天風證券旗下的甜菜金融等平臺。

西南證券旗下的“投融通”於客歲上線，其法工資重慶西正電子商務有限義務公司；工商材料表現，該公司全資股東為西南證券的直投子公司西證股權投資有限公司。

“西南證券早在2014年就有介入互金平臺的盤算，末瞭挑選經由過程直投子公司展開，一方面是為瞭掌握風險，另外一方面也是可以或許更好掌握平臺。”一名靠近西南證券人士泄漏。

而在其宣揚上，“投融通”也明白誇大本身同西南證券的股權聯系關系，並誇大其風控依托於“上市金融機構風控團隊”。據其官網表露，其資金結算機構為當前網貸羈系政策所請求的貿易銀行。停止記者截稿前，該平臺已吸收投資者達12432人，累計投資金額達5.77億元。

不足為奇，天風證券經由過程天風天盈投資有限公司、天風天睿投資有限公司設立的“甜菜金融”、和恒泰證券經由過程恒泰前鋒投資有限公司設立的“恒普金融”，和華創證券結合證聯付出等創設的“金匯金融”均為直投+運營形式。同時，也有部門基金經由過程子公司開設互聯網金融平臺處置類P2P營業，比方嘉實基金就經由過程嘉實本錢出資設立嘉實金融信息辦事有限公司，並運營“嘉石榴”互金平臺。

別的，也有部門機構挑選瞭與存在聯系關系幹系的P2P互助舉行用戶推行，比方前鋒系旗下的網信證券就同網信理財展開互助，並曾針對“開戶後，再開通網信理財賬戶並投資”的客戶實行響應的現金嘉獎。

類證券化運動叢生 羈系仍處空缺

在諸多機構紛紜架設P2P平臺的背後，是其形式各別的產物種別。

僅以西南證券的“投融通”為例，其產物重要包含投資、淘利、尊享、打新等七大類，而各種其餘投資標的也分離意味瞭分歧的營業形式。

記者查詢拜訪發明，類證券化成瞭上述營業種別中的重要情勢——除其“淘利”類項目標標的重要為天然人乞貸項目外，別的項目的的均為資產收益權或資管籌劃的拆分投資。

比方“尊享”則為小貸資產收益權投資項目；“打新”則為打新配資項目；“好季金”為股權收益權項目；“好月盈”為信任收益權項目；“好周密”則為彌補活動資金存款項目。

個中，部門產物乃至存在資產托付治理行動，比方部門“投資”類項目就存在產物治理人，個中的“好年利5號（專戶標）”項目，其產物治理工資重慶股分讓渡中間有限義務公司，而產物投向則為資產證券化、券商資管籌劃、信任產物、私募債產物等。

記者得到材料表現，“好年利5號（專戶標）”的預期年化收益率為6.5%，起投金額僅為2萬元，遠遠低於基金法針對私募產物設定的投資者恰當性治理尺度；而該產物籌劃召募總額為500萬元，依照2萬元盤算，其投資者最多將到達250人，亦跨越瞭私募產物的人數上限。

在業內子士看來，該類標的仍舊屬於應用互聯網渠道，針對資管籌劃收益權或資管籌劃實行召募、拆分的再證券化形式。

“實在這個營業本質照樣資管籌劃的再證券化處置，屬於羈系套利，像陸金所之類的P2P之前也在這麼操縱。”北京一名基金子公司中層人士表現，“這類營業在恰當性治理、投資者人數上，既沒有屬於公募，也沒有附屬私募的尺度羈系。”

究竟上，如斯的類證券化操縱在機構類的P2P平臺中並不是個例。嘉實基金旗下的嘉石榴平臺，其多半項目也為金融資產的讓渡拆分的類證券化營業。

“金融資產在互聯網金融的拆分讓渡，隻是沒有等額，沒有SPV，但究竟上已是證券化營業瞭。”前述子公司人士稱。

“由於關於這塊的羈系規矩一向沒有出，以是我們也是抱著測驗考試的心態在舉行這類金融立異。”嘉石榴一名有關賣力人回應稱，“假如出臺響應的羈系規矩，我們也會主動去知足合規請求。”

股權質押融資 風險相對較高

除類證券化外，一些券商旗下的P2P也展開瞭一些以股權質押作為風控手腕的乞貸項目。

恒泰證券旗下的恒普金融恰是該形式的典范，據恒普金融官網表露，其多半投資標的為股權質押項目，質押標的公司則以主板上市公司和新三板公司為主。

比方在其“川大智勝股權質押-151127”上，融資方深圳前海光榮本錢治理有限公司以其所持有的111.72萬股川大智勝舉行質押包管。

材料表現，該筆融資產生在客歲12月初，本錢為年化7.8%，而乞貸刻日為15個月，乞貸金額則高達2600萬元，值得一提的是，當前支流P2P平臺上單筆融資鮮有跨越萬萬元級的融資項目；不外在起投金額上，該項目也設定瞭較高的投資門坎，其起投金額為100萬元，即最多知足26個投資者介入。

而依據風控支配，該項目股權質押率為44.90%，每股融資23.3元/股，設定的補倉線為33.79元。須要留意的是，該類項目所蒙受的市場風險也較為顯著：因為A股於本年歲首年月湧現大跌，是以致使川大智勝股價一度跌破補倉線，最低時跌至30.55元/股。

別的，恒普金融尚有部門項目涉足新三板質押融資，比方其“楓盛陽股權質押-151209”項目中，融資方為楓盛陽的重要股東，並以其持有的1000萬股股權掛標融資3000萬元，年化利率為8.1%，質押率則為30.04%。

“這個融資構造假如隻以新三板股權作為質押，風險是比擬顯著的，固然楓盛陽已做市，但活動性仍舊存在較大的題目。”華泰證券一名業務部賣力人表現，“並且這個項目標質押率照樣有些高，30%相稱於一些創業板公司瞭。”

但是停止截稿前，於1月5日宣佈的該項目標3000萬目的召募資金已到位，但融資日起，楓盛陽股價也一起陰跌，停止2月23日，已累計下跌達46.12%，這或意味著融資方不能不對該項目舉行補倉。

在業內子士看來，部門券商經由過程P2P等互金平臺展開股權質押項目，重要緣故原由在於部門項目沒法經由過程券商體系內部的項目風控，進而轉給互金平臺操縱，是以此類風險也相對較高。

“一些項目是由於風險，一些項目是由於羈系政策，另有一些緣故原由是券商能夠經由過程這類辦法節儉本錢金占用。”前述業務部賣力人坦言，“但假如是能經由過程券商本身的本錢中介營業展開，平日這類收益會保存給券商本身。”