張璐：風口之下堅持自力思慮

【內容擇要】業者神話故事的幻滅，也由於其為相幹投資機構帶來瞭投資風險。

執照將被發出、宣告檢測申報取消、卷入羈系和司法膠葛，曾估值一起飆升到90億美圓的新型血液檢測創業公司Theranos，隻管苦苦掙紮但也解脫沒有瞭正走向泡沫決裂的途徑；而曾以45億美圓身價當選“2015福佈斯女性億萬財主排行榜”，一度被譽為“女版喬佈斯”的CEO伊麗莎白·霍爾姆斯（Elizabeth
Holmes）的造神故事也跟著業界質疑開端破滅。

曾炙手可熱、體量如斯大的獨角獸敏捷倒下，在必定水平上印證瞭現有創業市場過量的泡沫。現實上不足為奇，近期海內奇妙百貨與95後創業天賦王凱歆，也由於數據造假、裁人風浪等敏捷光環墜落。如許的創業醜聞事宜之以是引發業界嘩然，不但是由於創業者神話故事的幻滅，也由於其為相幹投資機構帶來瞭投資風險。

在矽谷一向存眷技巧立異的NewGen
Capital張璐表現，Theranos等創業神話的幻滅，現實上也對VC收回警示，VC不該該自覺追隨市場炒作，特殊是在泡沫時代更應當堅持自力思慮、斷定才能，一味隨眾跟風、跟趨向，輕易形成本錢喪失，不但包含Theranos如許的明星創業公司，海內的O2O、VR智能硬件范疇等都是千篇一律。

誰是“造神者”

不管是Theranos照樣奇妙百貨，都有一個特色就是業界對神話故事自己的追捧賽過技巧、產物自己研發、運營。

金發碧眼的Elizabeth
Holmes險些具有瞭全部撰寫傳奇的要素：19歲從斯坦福大學停學創建Theranos、對準美國每一年750億美圓血液檢測市場、簡略便宜貿易計劃無望推翻傳統行業、福佈斯財產榜上最年青的女富豪……

在對外方面，Elizabeth Holmes一向嚴控公司形象，不但常常在媒體上露面，還聘任瞭奧斯卡獎獲獎導演埃羅爾·莫裡斯（Errol
Morris）拍攝關於她本身和Theranos網站的視頻。

在對內方面，她重視失密文明，分歧部分的鑰匙卡是離開的，請求員工幸免與其他部分的同事評論辯論本身的事情，讓公司表裡人士若明若暗，難分真假。

故事說到末瞭都怕“然則”，沒有幸，Elizabeth Holmes必定有一個。

《華爾街日報》查詢拜訪申報爆出Theranos醜聞：嚴峻誇張公司技巧，檢測成果有嚴峻誤差；然後聯邦機構查詢拜訪，羈系部分考核，商傢停滯互助，花費者團體訴訟，總裁去職等一系列事宜相繼而至。

畢竟哪些VC在張皇

投資者信念暗淡，但“現實並沒有對矽谷VC形成比擬大的打擊”，張璐表現，從Theranos幾輪融資和董事會構成來看，投資者大部門是政治、部隊、貿易人士，惟獨缺少最應當成為主力的有技巧配景的矽谷支流VC。

矽谷支流VC如紅杉本錢、Google Ventures等實在並沒有本錢介入，獨一參投的支流機構德豐傑（DFJ），也有部門緣故原由是Tim
Draper曾為Elizabeth Holmes鄰人，看著其長大，“給瞭她的第一個幾百萬美圓的資金來啟動她的公司。”爾後續融資輪並沒有再投入。

一傢這麼著名的矽谷創業公司，重要投資者卻沒有是矽谷大基金（DFJ隻投瞭第一輪），這自己大概就可以解釋題目：政治、部隊、貿易人士被市場炒作宣揚所吸收，易信任Elizabeth
Holmes片面的數據，沒有睜開自力的技巧查詢拜訪；矽谷大基金在近調進程已發覺題目，廢棄瞭這個話題選手，或後續融資沒有再跟進。

看破那些看上去的美

本錢的影響力無疑是偉大的，張璐表現，在美國VC的本錢隻占全美GDP的0.2%，但所支撐的公司所發明的GDP占全美的21%。在面臨諸如Theranos如許嵬峨上的項目時，張璐發起一些自力投資人或能夠參考矽谷專業基金的做法，去幸免投資圈套。

一是沒有要過於貪心，“too good to be true”如許的工作很少產生。投資人沒有要被團隊華美的配景所困惑，二八軌則在創業投資中仍舊實用。

二是縱然有市場背書，也要保持自力展開配景查詢拜訪。包含開創人配景查詢拜訪、推舉生齒碑查詢拜訪、同事者配景查詢拜訪等。創業公司負擔融資重任的CEO每每會誇張技巧、產物，除開創人、CEO的聲音，公司內部員工大概能給到紛歧樣的意見。

三是重視本身的榮譽，堅持行業間的相同。在展開近調時，隻管挑選與被調公司統一個圈子的人分享信息，如許相互供給的信息加倍實在有用。

四是對行業、技巧的自力斷定。本錢的走向會大規模的影響技巧的走向，作為技巧類的投資人，本錢往甚麼偏向去設置裝備擺設也是非常癥結。

在以上四條軌則中，末瞭一條無疑既癥結又艱苦。在Theranos的案例中，許多投資人都看到生物醫療范疇的投資機遇，也瞭瞭將來重要的成長偏向，就連Elizabeth
Holmes也並不是從一開端就制作瞭假話。但生物醫療創業須要異常強的專業配景和歷久研討、試驗履歷，“在偏向、技巧保證都對的情形下，創業者也很難保證到達最後盼望的目的，這也是為何醫療范疇投資回報長的緣故原由。”張璐以為，投資人也須要有充足的專業常識去斷定，而非一味的舉行“黑盒子摸索”。

比方在醫療東西范疇，本錢投入後技巧可以或許確切成長起來，而在基因測序檢測癌癥等范疇，隻管聽上去很炫酷，但因為基因其實不是肯定癌癥的獨一尺度，同時基因檢測也是樹立在必定樣本之上，當樣本或數據剖析規模變更時，成果也大概變更。在這些“黑盒子”范疇，投資人假如缺少專業常識積聚，在早期投資沒有正向成果後，很輕易面對進退維谷的逆境。

初期投資並不是純理性行動

與此同時，張璐提示如今新出現的技巧趨向或多或少都存在必定泡沫，如VR/AR等，實在已經是10年前的觀點，但如今恰好來到瞭市場運用窗口翻開的節點，市場紅熱起來，但投資人更應當存眷癥結技巧沖破而非一頭栽進高潮裡。包含野生智能等技巧投資，投資人也須要思慮野生智能畢竟應當是更好的人機互動照樣完成真實的擬人。

別的，在新的技巧海潮到來時，VC一直地換偏向不但會形成本錢的糟蹋，也給創業者欠好的導向。以是在初期投資時，VC其實不應當純真基於趨向、創業者等舉行理性的斷定。“包含NewGen
Capital在內的矽谷基金在初期投資時，都邑本身舉行查詢拜訪與剖析，聯合本身的數據支撐舉行理性方面的斷定。”

總的來講，“VC間須要互相交換，VC本身更須要有自力的思慮才能，而且能專研，學得比創業者更快，如許能力幸免被市場牽著鼻子走。這也是為何很多曾的開創人轉型的VC會做得更好，他們一向堅持著快速進修才能。”張璐說。

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