徐晨：讓企業堅持“饑餓”

【內容擇要】隻做初期、隻投A輪、隻專註TMT與數字新媒體，這是曩昔十年徐晨一向在做的工作，也是曩昔十年沙漠投資的計謀縮影。

和許多VC愛好追逐新興熱門分歧，埋頭是沙漠投資（下稱“沙漠”）的光鮮特點。在沙漠有如許一句話：保持投資我們所懂得的行業，保持投資我們所深信的范疇。從數字媒體，到互聯網辦事，再到挪動互聯網，固然分歧階段的著重點有所分歧，但徐晨對TMT行業的專註持之以恒。

玩初期沒有是有錢便可以

對付徐晨和沙漠來講，2013年都是一個頗具合作性年份。在A股IPO停息和外洋市場遲緩蘇醒的時代，愈來愈多的本錢開端像初期湧入。“我們切實其實遭到瞭一些打擊，好比一些初期項目開端湧現估值高漲的情形，一些初期項目乃至隻要一個idea便可以融到幾百萬美金，市場正在變的過於‘急躁’”

對付初期投資的追捧正猶如徐晨所說的那樣開端影響到瞭這個市場。沙漠本來保持的投資周期是7-8年，而許多打著初期投資旗幟本錢寄願望於企業2-3年內就上市，這無疑影響到瞭全部企業的發展。“初期投資不但僅是給企業錢，更主要的是贊助企業熟悉熟習市場”

除傳統的PE向初期延長外，更加初期的天使也湧現的向A輪投資延長的趨向。與傳統天使小我化分歧的是，愈來愈多的天使投資人開端結成同盟構成機構化天使投資。豈論是在資金范圍照樣團隊范圍上機構天使都對初期投資發生的打擊。因為在天使期就投資過很多項目，是以機構化天使更輕易以更低價錢在A輪參與。

不外，徐晨對此其實不太擔心。在矽谷，機構化天使也是一個偏向，並且與天使結合投資A輪的情形習以為常。至於PE投初期，徐晨以為隻是跟風似的情形。大部門的PE投資初期仍舊是PE弄法的思緒，對付初期投資的計謀定位沒有顯著。徐晨以為，初期投資須要對行業有深入的懂得，進而能力發掘出初期的代價，這也能夠說明為何沙漠團隊中很多都是來自於TMT等行業的專業人士。

投資如施肥

十年VC路，徐晨在談及感觸感染時告知記者：“錢愈來愈多瞭，但投資愈來愈欠好做瞭。”

VC和PE本應涇渭明白，但在比年，兩者湧現瞭愈來愈多的交集。簡言之，在A股IPO停止、美國中概股遭受“暖流”的兩重配景下，愈來愈多的PE開端將投資觸角延長到初期。資金的大批湧入，使本來處於發展期的項目變得急躁。

徐晨說：“錢其實不能決議統統。在沙漠的投資理念中，投資如施肥，應該適當，過量或過少都邑對被投資企業帶來損害。”

2011歲尾，沙漠提議瞭一個名為“綠洲籌劃”的項目。這個籌劃所針對的是TMT范疇那些方才具有產物雛形的企業。經由過程綠洲籌劃，沙漠按期從網站裡遴選他們認為沒有錯的貿易籌劃書，約請創業團隊來演示和相同。這也是沙漠的主要計謀“向更初期投資”的理論。2013年，沙漠經由過程綠洲籌劃已投資瞭近20個項目，總金額跨越1.2億元國民幣。

“綠洲籌劃”所帶來的另外一個後果很是出人意料。2013年，沙漠所投資的創業項目比擬2003年多出瞭20多倍，但資金總額卻並沒有增長，這意味著單筆投資金額的削減。據測算，2013年沙漠的單筆投資金額根本都在500萬元國民幣閣下。

徐晨說明說，處於發展期的企業必需要有饑餓感，資金能夠恰當地贊助企業成長但不克不及過火依附。始創期的企業每每具有許多沒有肯定性，須要經由市場磨練來找尋到合適成長的途徑。這個時刻假如大批資金湧入，極可能會揠苗助長。

他先容說，每當沙漠看好一個企業時，其實不一味地舉行燒錢，而是經由過程賡續不雅察來增長投資。平日每一個項目標投資預備金總額會堅持在2-3萬萬元國民幣，但早期隻會給企業投資4-5百萬。隨同著企業的日漸成熟，沙漠會在前期單獨大概結合別的機構投資追加投資。“初期投資風險性太大，如許的投資既可下降風險，又可讓企業堅持發展性，對兩邊是一種共贏。”

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