曹中銘：舉牌潮起或為上市公司敲響警鐘

【內容擇要】傢當本錢入市正出現出愈來愈主動的態勢，重要表示為大股東增持、介入定向增發，和別的企業對上市公司股分的增持等，因增持亦致使市場上湧現舉牌潮。據統計，本年以來前後已有21傢上市公司被舉牌，個中部門公司乃至產生瞭劇烈的股權爭取戰。

中國本錢市場最有名的舉牌事宜非昔時的“寶延風浪”莫屬。20年前，深圳寶安團體經由過程二級市場增持的方法持有延中實業（現樸直科技）19.8%的股分，成為其第一大股東，“寶延風浪”同樣成為中國證券市場首例經由過程二級市場收買到達勝利掌握一傢上市公司的案例。今後，上市公司的收買吞並風起雲湧。而在本年，因賡續舉牌上演的股權爭取戰再次吸收瞭市場存眷的眼光。

因性命人壽與安邦保險斥巨資強勢參與，金地團體第一大股東易主；新黃浦第一大股東上海新華聞投資有限公司七天以後從新奪回第一大股東的寶座；永輝超市屢次舉牌中百團體激發的兩邊增持，和金融街、農產物等一再被舉牌，在賺足瞭投資者眼球的同時，也應當引發相幹上市公司的小心與全部市場的深思。

多達21傢上市公司被傢當本錢舉牌，明顯沒有是有時事宜。本年市場湧現舉牌潮，一方面，與某些上市公司自己股權極端疏散，大股東持股比例較低有關，如金地團體原第一大股東持股隻占總股本的7.85%，沒有控股股東與現實掌握人，這為保險資金的“趁虛而入”供給瞭大概。另外一方面也與個股股價較低有關。受股市連續低迷和行業周期性的影響，相幹上市公司股價歷久處於低位，這為傢當本錢的進入發明瞭天賜良機。

從傢當本錢的角度講，其入市增持上市公司的股分乃至舉牌，除股價處於低位時增持本錢低的身分以外，其中固然也沒有乏有別的方面的考量。一是經由過程增持與舉牌，引發市場的存眷，並從中獵取好處。如三亞成大持有沙河股分在客歲7月與本年4月兩次超出5%的舉牌線，其如斯頻仍地舉牌，也裸露出其財政投資者的實質。二是經由過程增持與舉牌，介入上市公司的謀劃與決議計劃。像長城國匯及其同等行為人經由過程持續舉牌成為天目藥業第一大股東後，經由過程對上市公司的“改革”，不但使其客歲勝利扭虧，也摘失落瞭上市公司頭頂上的ST帽子。三是經由過程舉牌企圖謀取上市公司的掌握權。永輝超市舉牌中百團體、浙江銀泰賡續舉牌鄂武商等，傢當本錢來勢兇悍的背後，鉆營上市公司掌握權的企圖昭然若揭。固然，在一些舉牌案例中，也存在行業整合等方面的斟酌。

股市湧現舉牌潮，固然出於多方面的緣故原由，但對上市公司而言，面臨著這樣“門口的蠻橫人”，怎樣也不克不及澹然處之。不然，一些股權疏散、大股東持股比例較低且股價處於低位的上市公司，其掌握權大概被舉牌者及其同等行為人“盜取”，這對付大股東而言無疑是災害性的。有鑒於此，筆者認為上市公司須采用實在辦法舉行應對。

其一是進步公司管理程度，晉升上市公司的事跡。上市公司的事跡與行業周期性等身分有關，固然也與其公司管理程度親密接洽。很難設想一傢公司管理構造雜亂的企業，可以或許獲得優越的事跡。事跡好壞是股價高下的基石，上市公司發展性好，其才會遭到市場的追捧，股價就會賡續走高。高股價配景下，舉牌的本錢無形中會較高，這也會讓覬覦者功成身退。

其二是勿自覺舉行股權融資。A股市場上市公司都熱中於“圈錢”，有前提要“圈”，沒有前提發明前提也要“圈”，賡續舉行股權融資，在大股東沒有介入的情況下，其持股會被賡續地稀釋，終極致使其持股比例降低，進而掉去對上市公司的絕對掌握。如金地團體經由過程兩次定增再加上送轉，今朝其44.72億股的總股本中，有高達13.55億股是因定增式的股權融資增長的，占比高達30%。由於屢次股權融資，也為原第一大股東深圳市福田投資成長公司“退居二線”埋下瞭伏筆。

其三是要掩護好中小投資者的正當權益。A股上市公司對中小投資者的疏忽是有“傳統”的，一些大股東持股比例低的上市公司，假如疏忽乃至一再中小投資者的好處，在往後大概產生的舉牌事宜引發的控股權之爭和上市公司董事會推舉中，將會遭到中小投資者的“處分”。大股東持股少，意味著有更多股分被別的投資者持有，那末這些投資者在癥結時候就可以閣下誰能掌握上市公司，就這一點而言，還真該感激“舉牌潮”，讓上市公司有瞭抓緊掩護中小投資人的絕後壓力。