本錢三巨子教導投資疆土:經緯少而精、紅杉偏前期、IDG術業有專攻

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【內容擇要】世界三分,群雄逐鹿華夏。在諸多投資范疇中,教導是弗成疏忽的一股主要力氣。隨同著“互聯網+”的大趨向,教導從傳統線下漸漸轉向線上,而針對教導及互聯網教導的投資更是日漸麋集。

世界三分,群雄逐鹿華夏。在諸多投資范疇中,教導是弗成疏忽的一股主要力氣。隨同著“互聯網+”的大趨向,教導從傳統線下漸漸轉向線上,而針對教導及互聯網教導的投資更是日漸麋集。

縱不雅這些年本錢巨子的投資軌跡,“三巨子”IDG、紅杉和經緯分離在喧嘩中冷靜結構本身的教導疆土。既然教導這塊大“蛋糕”大傢都想吃,若何能吃很多、吃得好才是亟待存眷的題目。迄今為止,IDG的教導類投資達25次;紅杉緊隨厥後,達18次;而經緯教導類投資次數相對較少,為14次。

經緯:少而精

“三巨子”中,經緯的教導類投資項目隻管起碼,但卻具有本身獨到的投資眼力和周密的投資邏輯。

經緯創投(Matrix
Partners)創建於1977年,總部位於美國波士頓,是一傢私募股權投資公司。它重要專註於風險本錢投資,投資階段會合在種子期和初期項目,投資范疇包含軟件、通訊、半導體、數據存儲、收集和無線等。而經緯中國建立於2008歲首年月,是聯合經緯創投在美國三十年積聚的理念、計謀和中國外鄉履歷而創建。

分歧於經緯創投的存眷范疇,經緯中國的重要投資范疇會合在高科技、媒體、通信(TMT)及醫療康健等。從本錢治理量上看,經緯創投的本錢治理量高達50億美圓,而經緯中國的本錢治理量為8.12億美圓。

本年1月25日,經緯中國宣佈年度投資申報,稱曩昔的2015年是其本錢行動最為頻仍的一年。在這一年中,經緯中國總計投資新公司達99傢,新老公司融資總輪數達290餘次。有報導稱,經緯系公司本年已到達300餘傢,且新一輪市值已達1250億美圓。

從IT桔子公然的數據來看,迄今為止,經緯中國投資的項目總量為378個,重要投資范疇仍會合在生意業務平臺、O2O、企業辦事和互聯網金融等,個中生意業務平臺占比37%,O2O占比22%,企業辦事占比13.6%。

以下是筆者對經緯本錢近年來教導投資項目標梳理(共14次):

從圖表中能夠清楚看到,經緯從2011年開端投資教導類項目,各年份投資項目數目趨同。個中,2011年投資2次;2012年僅投資1次,2013年投資3次(個中包含有名的百詞斬和猿題庫);2014年投資數目最多,為5次(持續投資瞭百詞斬和猿題庫);2015年投資3次。停止到今朝,2016年經緯還沒有有公然的教導類投資項目。

從數據上來看,經緯近年來對教導類項目標投資弗成謂沒有“謹嚴”,5年內唯一14次投資,且從互聯網教導出生的“元年”—2013年開端,賡續加大瞭對教導類項目標投入。整體看來,經緯教導類投資項目數目雖少,但均勻存活率卻高。除卻已淡出人們視野的“粉筆網”,經緯投資的百詞斬、猿題庫、VIPKID少兒英語及快活學等項目不但勝利邁過瞭創業公司癥結的“死活期”,且均完成瞭較順風逆水的成長,接連得到投資機構的喜愛,融資數額足以渡過“本錢窮冬”。

而從投資輪次來看,經緯更重視的照樣對種子期和發展期教導公司的投資。個中,天使輪、種子輪投資數目為4個(囧記單詞、百詞斬、藝考就過和孔夫子);A輪項目為5個(嗨學網、常春藤傢教網、快活學、百詞斬—持續跟投,VIPKID少兒英語);B輪為3個(VIPKID少兒英語—持續跟投、猿題庫、粉筆網);C輪及今後為2個(猿題庫的C輪和D輪)。

紅杉本錢:前期偏多

紅杉本錢開創於1972年,共有近30支基金,具有逾100億美圓總治理本錢。紅杉本錢中國基金今朝治理總額約25億美圓,重要用於投資中國的高發展企業,重點存眷的四個偏向分離為科技/傳媒、花費品/辦事、醫療康健、新能源/環保/先輩制作。

以下為紅杉本錢的投資行業散佈:

從IT桔子供給的數據來看,在投資范疇方面,紅杉中國顯著更喜愛電子商務、金融、醫療康健等范疇。迄今為止,紅杉投資的項目高達354個。個中,電子商務類項目最多,為63個;企業辦事類項目緊隨厥後,達45個;而金融、醫療康健等項目數目更頭之。

在紅杉所投的項目中,教導類項目有18個,占比5%。這個數字相對經緯的14傢來看,切實其實更加可不雅。但是,因而可知,教導類項目並不是紅杉所投的支流趨向。

紅杉本錢自2008年1月開端對教導項目舉行投資,2008-2011年時代一向堅持著較穩固的投資作風,每一年約莫投一傢教導公司。值得留意的是,紅杉2012年未投一個教導項目,而從2013年開端,教導類項目投資數目每一年遞增。2013年,紅杉共投瞭1傢教導公司;2014年,教導類項目投資數目開端猛增,到達4傢;而至2015年,紅杉的教導類投資更立異高,一年內投瞭8傢教導公司。

沒有丟臉出,紅杉的教導類投資項目數目從2013年(互聯網教導元年)開端,出現出直線上升的趨向。而從細分范疇來看,紅杉好像更偏向於對K12、說話進修及高級教導的投資。在18次教導投資中,紅杉對付說話進修類的項目投資次數最多,達5次;高級教導和K12次之,均為4次。且相對經緯的“謹嚴”,紅杉的投資作風外面看來加倍“隨性”:數百美圓投資額起身,介入的最大投資額已達C輪1億美圓,紅杉一脫手,弗成謂沒有闊氣。

從投資輪次來看,紅杉完全“廢棄”瞭對天使輪及種子輪等初期項目標存眷度,將投資眼光轉向處在A輪及B輪融資階段項目標投資。紅杉所投的18個教導類項目中,A輪項目占瞭折半,有9個;而B輪項目數目則為6個,C輪項目為3個。以管窺豹,紅杉好像更偏向於避開初期項目標重重風險,更情願在已起步的公司身上“下賭註”。是以,相對挑選“慧眼識珠”地對初期項目舉行“伯樂相馬”式的培植和投資,紅杉好像更愛好辛苦澆灌那些開端健壯發展的“小樹”,出力於公司的成長強大。

但是,哪類教導項目終極能力得到本錢大佬的喜愛,還要看項目自己的質量和成長潛力。就像紅杉本錢合股人Michael
Moritz在接收采訪時表現的那樣,“如今人人都比1999年理性多瞭,人人都曉得並不是每傢公司都能勝利。地心引力還沒有消逝,那些沒有很好建築起來的器械終極會失落到地上。”

IDG本錢:術業有專攻

IDG本錢是專註於中國市場的專業投資基金,治理的基金總范圍為25億美圓。在IDG本錢重點存眷花費品、互聯網、新媒體、教導、醫療康健、新能源等范疇,並籠罩始創期、發展期、成熟期、Pre-IPO各個階段,投資范圍從上百萬美圓到上萬萬美圓沒有等。

以下為IDG的投資行業散佈:

從IT桔子的公然數據來看,同紅杉本錢類似,IDG更偏向於投資電子商務、企業辦事、文明文娛等范疇。迄今為止,IDG投資的項目高達472個。個中,電子商務類項目最多,為100個;企業辦事類項目數目緊隨厥後,為58個;而投資的文明文娛、遊戲、金融等項目數目也相稱可不雅。IDG的副總裁童晨曾於近期表現,野生智能、花費進級和泛文娛將是IDG本年重點存眷的三大范疇。作為一傢“傾向於代價投資的VC機構”,IDG對付教導范疇的投資結構也實在使人等待。

隻管整體來看,IDG的教導類項目投資數目上其實不占上風。但是,相對經緯和紅杉,IDG在教導方面的投資次數已居榜首,高達25次,占總投資項目數目的5%閣下。固然作為第一傢進入中國的外資投資基金,IDG在中國市場各個范疇投資的項目數目天然搶先於其他本錢,是以,對付近年來IDG連續投資的教導項目舉行一個具體的梳理很有需要。

IDG從2003年起開端對教導范疇的項目舉行投資,至本年已13年整。值得留意的是,IDG在2003-2008年時代唯一三次針對教導范疇的投資,且兩次的投資工具均為一傢公司—達外科技。2008年後,IDG停息瞭三年,直到2011年才又開端瞭對教導項目標投資。2011—2015年,IDG的投資節拍顯著加速,投資頻次也日漸麋集:2011年,IDG投資瞭一傢K12范疇的教導公司—每天上課網;而2012年,IDG投資瞭兩傢教導公司—分離是K12和職業培訓范疇的猿題庫和粉筆網;到瞭2013年,IDG的投資數目同2012年持平,依舊為兩傢,隻不外在堅持對K12范疇的“投資熱忱”外,IDG還初次將投資觸角伸向瞭說話進修范疇,介入瞭英語流暢說的A輪投資。

2013年後,IDG對教導范疇的投資熱忱出現出“井噴”趨向,隻2014年一年,IDG就投資瞭10傢教導公司,投資數目為2013年的5倍。時光推至2015年,IDG的投資步驟放緩,除持續介入對英語流暢說、悄悄傢教及猿題庫的投資外,IDG一共投資瞭2傢新公司—貝斯特教導和Hive遊學,教導類項目投資總次為7次。

而從教導的細分范疇來看,IDG前期顯著對職業教導和K12兩個范疇“情有獨鐘”。2013年後,IDG開端對付說話培訓范疇的主動摸索。隨後,IDG又靈敏嗅到“出國留學”的風潮,搶占風口,開端瞭對付出國留學范疇項目標投資。但是,值得一提的是,IDG從始至末對K12的投資熱度沒有減。13年的教導投資史中,IDG對K12項目標投資數額占比最大:投資項目總額達14個,占比56%。

IDG對付初期項目加倍熱中:投資的天使輪項目總額為6個,而A輪項目總額為12個。相對投資初期項目標主動性,IDG對所處於B輪、C輪及D輪的項目顯著沒有那末“熱中”。而針對A輪項目標投資數額占總比一半的究竟,則反應瞭IDG較為清楚的投資邏輯:既沒有“犯險”盡力培植“初露抽芽”的天使輪和種子輪項目,也沒有將全體身傢壓在已較為成熟的B輪、C輪等項目上面,作為參股公司分一杯羹。好像作為IDG來講,投資初入賽道、已趨勢穩固的公司才是更穩妥、更有勝算的挑選。

是以,綜合來看,IDG的教導范疇整體投資偏向為:側重於對K12和職業教導范疇項目標投資,且對付所處A輪融資階段的項目有異常顯著的“偏好”和熱忱。今朝來看,IDG投資的數個項目都有瞭較為優越的成長:比方達外科技已勝利上市並舉行IPO,而猿題庫及英語流暢說等項目也已邁入瞭穩固的成長前期。相對經緯的“穩妥”和紅杉的“周全著花”,IDG明顯適應瞭本身的投資邏輯,做到瞭“術業有專攻”。

投後治理和退出機制很主要

在項目運作的三個重要階段中,除卻項目投資外,項目後續治理和項目退出運作也很主要。項目標投後治理一樣平常包含投資協定履行、項目跟蹤、項目管理和增值辦事四項內容,能在企業謀劃情況變更、各種風險增長的情形降低低或清除潛伏的投資風險,完成投資的保值增值。對付本錢來講,投後治理的精耕細作是機構軟氣力的一種表現。為投資的項目供給增值辦事,一方面能夠進步企業治理程度、加強項目標團體焦點合作力,另外一方面也將在投資人和股東好處上完成最大化。

縱不雅三傢本錢“巨子”這些年的投資軌跡,沒有難發明,若以投資論勝負,還要看項目退出情形若何。究竟風險投資的實質在於本錢的高度周期活動,隻要將所投本錢的股權形狀轉化成本錢形狀,能力完成本錢增值、幸免或下降產業喪失,滿身而退完成本錢再輪回。

而退出機制更是投資人異常關懷的一點。假如沒有回購機制和優越的退出機制,那末投資項目標風險就會變得很大。經由過程退出機制重要有四種方法,包含股分上市、股分讓渡、股分回購和公司清算。今朝看來,由三“巨子”投資的諸多教導項目中,勝利退出的項目仍沒有算多。是以,真實的教導投資“巨子”之爭,仍未落下帷幕。

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