“本錢窮冬”下的矽谷風投新靜態：融的多，投的少

【內容擇要】就今朝而言，風險投資公司在融資上並未碰到甚麼題目，隻是他們比來不肯將這筆錢花進來罷瞭，而很多創業公司也有力扭虧為盈或是實行IPO。

風險投資公司當前的融資速率是十年來最快的，僅在2016年第一季度，融資額就到達130億美圓閣下。

本錢窮冬來瞭

但是，在這些融資中，大部門其實不會在短時間內流入創業公司。相反，據風險投資人和有限合股人先容，風投公司正在為“本錢窮冬”做預備，增長資金貯備以確保之前投資的公司沒有會走向停業。

Canvas Ventures合股人本·納拉欣（Ben
Narasin）說：“他們就似乎是松鼠，冒死在嘴巴裡塞滿堅果。每一個人都在期待著冗長夏季的到來。”

風投融資增加微風投投資削減之間的抵觸，恰好是科技創業范疇產生構造性變更的最新跡象。Uber和Airbnb等所謂“獨角獸”公司的快速增加，讓很多高估值創業公司沒有瞭“退出計謀”。依據兩傢公司得到的風險投資盤算，Uber和Airbnb的估值如今都到達數百億美圓。

因為有瞭前車可鑒，華爾街已沒有再熱鬧追捧當前正在吃虧的企業所實行的IPO（初次公然招股）。在得到風險投資的科技創業公司傍邊，本年還沒有一傢上市，而在客歲上市的也寥若晨星，個中就包含企業存儲公司Pure
Storage和雲存儲和文件分享公司Box，但這兩傢公司上市後股價賡續下跌。高估值還嚇跑瞭潛伏收買者。

Scale Venture Partners就會合解釋瞭當前風投界風行的謹嚴的投資計謀。隻管已完成瞭新一輪融資，但Scale Venture
Partners卻縮減瞭投資，同時將資金貯備增長瞭10%以上。該公司合股人羅裡·奧德利斯科爾（Rory
O’Driscoll）說：“我們不能不賜與我們之前投資的公司以更長時光的支撐。”Scale Venture
Partners在本年1月份融資3.35億美圓。

依據風險本錢數據庫CB
Insights的剖析數據，從客歲年中開端，Accel Partners也減緩瞭新投資速率，增長對已投資公司的後續投資。Accel Partners董事總司理理查德·王（Richard
Wong）指出，該公司在本年3月融資20億美圓，但在秋末之前沒有會再舉行新一輪融資。

增長資金貯備

數據表現，本年第一季度，美國風險投資總額為121億美圓，比擬客歲第二季度的173億美圓大幅降低30%。Venture Investment
Associates董事總司理克裡斯·多沃斯（Chris Douvos）稱，該公司投資的一些基金正漸漸將資金貯備增長10%到25%。

依據湯森路透匯總的數據，風險投資機構第一季度得到的130億美圓融資，是2000年互聯網繁華期進入巔峰以來融資額第三高的一個季度。投資與征詢公司Bulger
Partners的數據表現，專註於科技行業投資的風險本錢公司和私募股權公司的“幹炸藥”（dry
powder，便可用於投資的現金總額）現已到達3820億美圓。

Sapphire Ventures董事總司理比澤·克拉克森（Beezer Clarkson）說：“風投行業融資速率很快，本年融資額應當會很高。”

很多風險投資人以為，創業公司在紅利之前去往須要偉大的現金註入，而增長資金貯備則是確保創業公司具有這類保證的需要之舉。

別的，風險投資人還看到配合基金也沒有再像從前那末熱中於投資前期創業公司。市場研討機構CB
Insights的數據表現，客歲第四時度，配合基金僅僅主導瞭6筆融資生意業務，遠遠少於第二季度的26筆。

因為上述趨向，當前正在吃虧的創業公司為瞭爭取風險本錢大概會拼盡盡力。這反過來會致使更多的公司停業或實行裁人，讓合作白熱化的科技人材爭取戰降溫。別的，科技行業獵頭公司以為，這類意向另有大概進一步牢固科技巨子們的主導位置，究竟，具有行業推翻性的合作敵手會更少，同時厭倦瞭創業公司動亂生涯的人材會轉而投入他們的度量。

大把燒錢

沒有久從前，很多風險投資公司都有“搶地皮”的生理，讓Magic Leap和Social Finance這些名沒有見經傳的創業公司都成瞭“噴鼻餑餑”。Magic
Leap是一傢加強實際創業公司，本年2月融資約莫8億美圓，而Social Finance則是一傢金融技巧創業公司，客歲9月融資10億美圓。

為瞭投資那些他們以為大概會成為下一個谷歌或Facebook的熱點公司，投資者之間發作瞭劇烈的爭取。這類追逐推高瞭創業公司的估值，個中就包含很多為瞭純真尋求增加而大肆燒錢的公司。多位風險投資人表現，他們對這些創業公司的估值凌駕一般程度20%至30%，而如今則不能不想盡方法讓他們生計下去。

曩昔六個月，外界對科技行業泡沫的擔心，已讓依附風投、估值虛高的創業公司面對愈來愈嚴峻的質疑。六個月前還在拼盡盡力爭取科技行業重磅生意業務的風險投資人，如今則紛紜退出瞭這類合作。

作為矽谷三傢著名風險投資公司，Canvas Ventures、Norwest Venture Partners和Accel
Partners均表現，他們接到瞭很多同業的德律風，約請他們參加那些現金馬上耗盡的創業公司的前期融資。理查德·王說：“對方稱，‘這但是為你預備的千載一時的機會’。我們和其他一些風投公司都接到瞭這類德律風。”

就今朝而言，風險投資公司在融資上並未碰到甚麼題目，隻是他們比來不肯將這筆錢花進來罷瞭，而很多創業公司也有力扭虧為盈或是實行IPO。

之以是湧現這類狀態，部門緣故原由是很多風投公司的投資組合代價今朝都湧現瞭偉大的賬面收益。據多位有限合股人先容，很多公司正在隻管多融資，以防在流血融資（down
round）中估值湧現降低。所謂的流血融資是指，前期投資者以低於初期投資者的價錢入股創業公司，對他們的投資回報會直線降低。

現實上，投資回報降低的跡象已浮現。依據投資參謀公司Cambridge
Associates的數據，客歲第三季度美國風險本錢指數的投資回報率為-0.4，是自2011年以來的初次下滑。

一年前，初期風投公司First Round在一封信中告誡它的合股人，將來幾年種子輪風險投資生意業務的回報率會更低。

但這類告誡並未讓多沃斯覺得畏懼。多沃斯投資瞭First Round。多沃斯說：“基金的事跡會很疲軟。但First
Round的投資回報異常高，是以沒甚麼大沒有瞭的。”First Round是Uber的初期投資者，而對Square和On Deck
Capital等兩傢上市公司的投資也讓它賺得盆滿缽滿。