桂浩明：不克不及夠以功利的眼力對待滬港通

【內容擇要】跟著滬港通正式實行日期的鄰近，有關方面制訂的操縱細則即將頒佈，很多投資者正捋臂將拳，預備大幹一場。有報導說，比來已有外洋資金在進入A股市場，開端提早結構。看來，一場滬港通熱是要湧現瞭，有剖析人士更是以此為據，以為屆時A股將沖破2000點鄰近歷久彷徨的僵局，湧現一波較大的上漲行情。

滬港通作為A股本錢市場對外開放的一個主要步調，其意義無疑龐大，說它是A股的一大利好，也涓滴沒有為過。但題目是，我們可否由於滬港通的馬上開通，就以為A股將湧現一波大行情呢？大概說，滬港通的實行，將會在多大水平上轉變A股市場的格式呢？明顯這須要深刻思慮。

人人都曉得，A股市場已低迷瞭很長一段時光，個中一個主要緣故原由在於嚴峻缺少增量資金，乃至一旦刊行新股，市場都邑湧現震動。而在一些人看來，假如滬港通實行瞭，外洋資金就會很輕易地進入，這有助於辦理資金不敷的題目，從而推進股市的上漲。實在，隻要稍稍想想就明確，滬港通沒有是單邊向噴鼻港投資者開放生意上證所的相幹股票，同時也向滬市的投資者開放生意噴鼻港股票，二者之間固然在額度上有必定差別，但這個范圍非常有限。是以，這裡的資金雙向活動，也就使得如今很難說屆時必定會有大批資金進入A股市場。究竟，資金平日是熱中於活潑而強勢的市場，買漲沒有買跌是其根本運轉特點。如許一來，如今就沒有合適對滬港通吸收資金的才能作過分的設想，由於極可能收支之間的軋差很小，其實不足以轉變時下A股市場活動性不敷的局勢。

也有人提到，滬港通開端後，外洋投資者大批入市，會帶來其投資理念，那些相符國際本錢口胃，和具有顯著中國上風而又為外洋所鮮見的股票，將有機遇大漲，從而使得A股市場較為投契的操縱作風得以克制。這是一個很好的假想，客不雅上跟著市場的開放，投資理念方面的中交際流也在增強，起到互相推進的感化。不外，題目是A股市場的投資作風之以是會和境形狀成差別，重要照樣自己的市場情況所決議，並不是引進一點外資便可以隨意馬虎被轉變。十多年前，當QFII剛入市時，人們也提到將引領我國證券市場投資理念的晉升，但成果若何呢？與其說QFII成為投資榜樣，沒有如說它是被異化瞭。這裡的緣故原由很簡略，沒有轉變市場基本性前提，怎樣大概轉變市場作風呢？由於兩個市場的互通，成果使得其作風趨勢同等，這類工作好像歷來就沒有產生過。

決議一個市場走勢的最根本身分照樣其所處的情況，沒有哪一個市場能夠靠引進外資來完成走勢上的逆轉。一樣，一個市場的特色也是其自己前提的產品，內部身分會對它發生某種影響，但不管若何沒有會帶來基本性感化。假如如今寄願望於滬港通既要帶來資金，又要轉變市場作風，這既是沒有實在際的請求，也是對滬港通實在意義的誤判。在剛宣告將開通滬港通時，A股也曾湧現過大漲，然則很快就規復鎮靜。緣故原由就在於人們很快就發明作為一項開放辦法，其意義更多是組成一個歷久利好，為兩地的投資者拓寬投資渠道。至於那些存在價差的股票，兩市的互通切實其實能夠促使低的向高的挨近，但一樣的邏輯下也能夠是高的向低的回歸。以是，一段時光下來，滬港兩地相幹股票的價差依舊存在，並沒有是以而消逝。股市上，利好新聞的感化最重要表示在它剛頒佈時，至於到兌現之際，生怕也就釀成一個出貨的機遇瞭。固然，人們願望滬港通正式落及時沒有要湧現這類局勢，然則假如如今設想屆時會湧現一波大行情，那末生怕也照樣沒有太相符現實的。

開通滬港通是我國本錢市場上的一件大事，應當高度看重。但人們切實其實不克不及夠以功利的眼力對待滬港通，假如把它視為救市之舉，那末就錯得很離譜瞭。

（作者為申銀萬國證券研討所市場研討總監）