桂浩明：盼望優先股救市是沒有實際的

【內容擇要】因為股價“破凈”，許多銀行股已掉去在A股市場舉行再融資的前提，而刊行優先股則可以或許供給一條新的融資門路。

在外洋成熟市場，優先股作為一種特別的股權支配，其刊行范圍平日是沒有大的。重要是上市公司急需資金而又沒法經由過程其他門路融資時的一種籌資手腕。固然，也有出於減資的目標，在回購刊出股分的同時刊行優先股，另有則是為瞭收買吞並其企業，應用優先股舉行杠桿融資。美國比來一次大批刊行優先股是在次貸危急時，一些銀行湧現瞭現金流幹涸的被動局勢，不能不刊行利率較高的優先股。而美聯儲以末瞭存款人的身份購置優先股，現實上也是其向金融企業註資的一種行動。

應當說，優先股作為一種兼具股票與債券特點的融資對象，有其特定的應用規模。究其自己來講，優先股對付刊行人而言固然是無益的，至於對付刊行人的通俗股東，則要看詳細條目，不克不及混為一談。而就市場而言，優先股應當是中性的。由於一方面它大概對改良企業的謀劃有利益，但假如是在弱市情況中，這類籌資行動所發生的分流資金的後果，其影響就很龐雜瞭。

以中國本錢市場當前的情勢而論，切實其實是應當成長優先股，這重要是為相幹企業供給加倍相符現實的融資對象，同時也能夠知足一部門妥當型長線資金的投資需求。然則，就全部市場而言，優先股軌制的實行，作為市場扶植的一個構成部門，它的感化應當是中性的。那種以刊行優先股救市的思緒，明顯離開現實。而市場上視優先股為利空的反響，也是不敷成熟的。人們不克不及以過於功利的眼力來看待優先股，讓一個本來是中性的金融對象去負擔超出它才能規模的義務。在展開優先股理論的時刻，人們起首就是應當準確熟悉優先股，讓優先股回歸實質。

停止今朝已有廣匯能源、浦發銀行、農業銀行、中國銀行通知佈告將刊行優先股。廣匯能源的50億元優先股，因為沒有強迫轉股前提，更像是一種永續債券，而它相對較高的利率則成為其最大的賣點。但題目是能源投資范圍大，回報慢，公司自己資金又比擬重要，是以個中所包含的風險是須要充足斟酌的。而別的一個頒佈計劃的浦發銀行，其計劃按有關條例劃定瞭強迫轉股前提，利率計劃采用瞭分階段調劑的原則，屬於階段性浮動利率。應當說，浦發銀行的優先股計劃相對而言與國際通例比擬靠近，也加倍具有可操縱性。

優先股來瞭，盼望優先股救市是沒有實際的，乃至獲準刊行優先股的公司，其股價也一定必定會上漲。然則作為投資者，面臨優先股照樣會有許多挑選，包含找到投資優先股的渠道。

（作者：申萬研討所市場研討總監）