深八海航入股途牛隱情：本錢玩傢的“繞指劍”在背面

【內容擇要】依據兩邊簽署的協約，海航旅遊將以每股美國存托憑據（ADS）16.50美圓，即每股通俗股5.50美圓的價錢認購途牛刊行的新股。

途牛本來與媒體商定“24號見”的主要事項，現在以一種近乎烏龍的情勢被提早表露。

海航旅遊國度隊的身份，和其一向在本錢市場中凌厲的操縱手段，不由使人們對海航旅遊入股途牛後大概湧現的綿延後招推測紛紜。與此同時，本月21日途牛、海航旅遊、同程三方齊聚京東，也好像在為這部接下來的“持續劇”伏下引線。

京東讓出大股東地位

依照途牛的官方信息，這輪生意業務以後，海航旅遊將代替京東成為途牛第一大股東，持有途牛約24.1%的股分。明顯，這輪生意業務的背後獲得瞭京東的盡力支撐。

依據兩邊簽署的協約，海航旅遊將以每股美國存托憑據（ADS）16.50美圓，即每股通俗股5.50美圓的價錢認購途牛刊行的新股。

能夠看到，海航旅遊此輪入主途牛，是經由過程增發稀釋的情勢成為大股東。本年5月份，京東以2.5億美圓現金及1億美圓資本、運營支撐，換得途牛27.5%的股分，現在短短半年的時光，京東享用瞭一筆沒有錯的溢價。

但明顯京東其實不想舍棄途牛。依照京東其時入股途牛的思緒，京東想將旗下的旅遊板塊拜托給途牛，並在將來經由過程途牛完成旅遊金融的聯動。這些條件沒有被沖破的基本上，京東天然情願引入海航旅遊如許的資本型同伴。

對付途牛來說，今朝雖沒有到急需補血的節點——但與京東的流量、運營支撐比擬，海航旅遊旗下具有的資本更具勾引力。公然材料表現，海航旅遊是一個涵蓋航空、旅店、旅遊、投資金融、互聯網等多重營業范疇的旅遊團體。

海航大概給出的價碼

這輪生意業務中，海航旅遊畢竟對京東許諾瞭甚麼很主要。

翻看汗青材料能夠發明，此前海航在旅遊板塊中有兩個主要的本錢運作。一是凱撒旅遊的借殼上市。另外一個則是旗下上市公司九龍山的重組。

據知戀人士泄漏，自2011年景功借殼九龍山上市以後，海航旅遊就一向想將九龍山打造為旅遊加地產平臺。

但在本年6月份九龍山停牌重組之時，海航旅遊與九龍山股東舉行屢次相同，終極摒棄瞭九龍山旅遊加地產的定位。改成擬將旗下易生付出15%的股權、華勢科技80%股權、大鵬航服95%的股權註入新華觀光，並將新華觀光100%的股權、華勢科技20%的股權註入九龍山上市公司。

能夠看出，海航旅遊想將更多的旅遊金融相幹公司註入九龍山。而個中的新華觀光，即為海航旅遊旗下的旅遊電商網站——51YOU。

不外遺憾的是，因二股東（開創人傢屬）與海航旅遊（現實掌握人）內鬥，為瞭重組而停牌5個月的九龍山，在11月初宣告重組掉敗。同時九龍山許諾復牌6個月內，沒有再計劃龐大資產重組事項。

隻管如斯，但海航旅遊的旅遊金融夢並沒有停滯。能夠設想的是，海航旅遊在預知九龍山重組告吹之時，已在外界探求更好的標的公司，而途牛明顯就是海航旅遊中意的目的。

偶合的是，在途牛九周年之際，途牛CEO於敦德也對外宣告瞭將來途牛將要走“旅遊+金融”的途徑。這也就沒有難明釋，為什麼京東在這輪生意業務中樂見其成。

明顯，途牛如許一個公司做殼，遠比此前的51YOU更有吸收力。據業內子士推測，將來51YOU也有大概並入途牛。

國度隊的花式操盤

以海航一向的操盤手段來看，入股途牛註入旅遊金融觀點應當隻是開端。而此前的同程與途牛1：1換股，攜水平假奇跡部與途牛合體上市也一定是空穴來風。以一般的邏輯斷定，同程CEO吳志祥與途牛高層、海航旅遊高層統一天湧現在京東並不是偶合。

依照攜程CEO梁建章的設法主意，拆分出的攜水平假奇跡部是願望在海內上市；而上岸A股，也是吳志祥一向以來的妄想。而且，“海航系”在海內本錢市場內運作履歷豐碩。

好像，途牛私有化是瓜熟蒂落的工作。途牛總裁嚴海峰也曾對TBO（旅遊貿易不雅察）表現，對私有化持開寧神態。

同程、途牛1：1換股的癥結在於今朝的估值、市值紕謬等。就算將同程的估值打個扣頭，想做到1：1換股，途牛也必需推高本身的市值。就今朝來看，這個數字與萬達賜與同程的130億國民幣估值另有差異。

而私有化、或是應用海航旅遊賜與的資金並購攜水平假奇跡部，都可以晉升途牛的市值。

另外一方面，海航旅遊如許的國企其實不愛好互聯網企業的燒錢方法。何況，“海航系”一向連續“存款-欠債-擴大-再存款-再擴大”的並購方法，資金鏈狀況其實不好。連續吃虧的京東也沒有見得情願看到途牛大肆燒錢。

是以，連橫合縱是一個很好的辦理計劃。同時，休閑旅遊更重視資本把控，攜程、同程也情願與海航旅遊如許的大資本方發生交集。

而海航旅遊賜與途牛的資金支撐，除做高市值以外、一部門也將經由過程內部采購回歸海航旅遊。依照途牛的說法，“途牛將依托海航旅遊在傢當鏈資本上的上風，舉行響應采購，估計兩年內旅遊資本采購金額將很多於1億美圓。”

固然，一旦途牛回返國內市場，那末接下來就是大國企的本錢遊戲。“海航系”習用的資產移動手段就是“閣下手”互倒。今朝，海航旅遊旗下具有觀光社、泉幣兌換、航空公司、租車公司、郵輪、遊艇等多品種似公司。

就像海航團體董事長陳峰曾說：“本錢運作的妙手是把本身的錢賡續地呼風喚雨，像索羅斯他就是，恰好我基本沒有懂金融也沒有懂股票。本錢運作的妙手，是賡續應用本錢市場的機遇完成財產和代價的增加，而我是充足應用瞭本錢市場成長的每次機遇，來支撐我實業的成長。以是我沒有是本錢市場運作的妙手，我是實業成長充足應用本錢市場機遇的妙手。”

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