美中嘉和融資4億買自傢兄弟，是為瞭讓中概股媽媽回新三板？

【內容擇要】昨日，投融界編譯瞭關於“馬斯克收買自傢公司SocialCity”的資訊，就有觸及到收買自傢企業的觀點。公司在舉行收買時，並未舉行配套融資而是在重組申報書頒佈以後頒佈的融資計劃，那末依據劃定，美中嘉和必需停止此次融資。癥結是，沒有融資那裡有錢去並購呢？若羈系部分認定美中嘉和此次融資為配套融資，但投資者沒有買賬也是白費。

一傢中概股公司，把本身的子公司推上新三板，這個子公司上新三板就融資收買這傢中概股公司的其他子公司。末瞭，這傢中概股公司還要預備私有化瞭。

你猜，這傢中概股公司要幹嘛？

讀懂君認為，假如這傢中概股公司要回新三板，它的運作可謂完善。中概股回歸路漫漫，那就先推一個子公司上新三板，經由過程賡續融資舉行收買，把本身的資產註入這傢新三板子公司，從而曲線上岸新三板。

但故事終局真的這麼美妙嗎？

1、要4個億買本身的兩個兄弟

8月1日，美中嘉和宣佈通知佈告，稱公司原來要收買傲華科技和世紀友愛，但由於世紀友愛的控股公司北京質子中間尚處於準備中，將來大概對美中嘉和其他投資項目形成資金壓力，如今決議隻收買傲華科技。

美中嘉和、傲華科技、世紀友愛的現實掌握人均為美國紐交所上市公司泰和誠醫療。故事的配角比擬多，我們先簡略粗魯地感觸感染一下它們之間的幹系：

熟悉一下幾位配角：

泰和誠醫療：2009年12月IPO登錄紐交所，重要營業分為醫療裝備的租賃和中高端腫瘤病院的運營。

美中嘉和：新三板掛牌公司，泰和誠醫療100%直接控股的子公司，主業務務為腫瘤診療中間的治理及腫瘤放療病院的運營治理。

傲華科技：泰和誠醫療100%直接控股的子公司，主業務務是供給影象診斷及放療裝備租賃、醫療技巧開辟及辦事等。

世紀友愛：泰和誠醫療100%直接控股的子公司，今朝公司重要準備其控股子公司北京質子中間的謀劃。北京質子中間設立的重要目標是泰和誠將天下最好的腫瘤放療中間的謀劃履歷復制到中國。

熟悉瞭配角後，我們來聊這個收買故事，故事開端於本年歲首年月。

2016年1月26日，美中嘉和因公司計劃龐大資產重組於當日停牌。2月23日，公司宣佈通知佈告，擬以付出現金的方法收買傲華科技100%的股權和世紀友愛100%的股權。

本次生意業務一共作價3.93億元，個中傲華科技作價3.23億元，傲華科技2015年10月31日的凈資產6.81億元，但要扣除公司之前的分紅金額3.58億元，以是此次生意業務並未有溢價。世紀友愛作價7000萬元，即為世紀友愛收買北京質子中間55%股權的價錢。

都是自傢兄弟姐妹，為何要如許買來買去？讀懂君以為，此次收買本質上是，泰和誠醫療要將傲華科技和世紀友愛的資產註入到美中嘉和。

泰和誠醫療的重要營業是醫療裝備的租賃和中高端腫瘤病院的運營。

傲華科技重要做醫療裝備租賃。而且本年2月，為幸免同業合作，美中嘉和的控股股東醫星租賃，許諾將其除純真融資租賃外的其他全部謀劃租賃和響應的運營征詢辦事托付傲華科技承接。此托付協定見效後，傲華科技就成為泰和誠醫療在海內全部謀劃性租賃資產。

世紀友愛其控股子公司北京質子中間設立的重要目標是，泰和誠要將天下最好的腫瘤放療中間——MD安德森質子中間謀劃履歷復制到中國。2012年12月，泰和誠宣告收買美國德州大學MD安德森質子中間安德森腫瘤中間（MDACC）質子中間治理公司45%的股權，從而直接持有該質子中間19.98%的股權，成為其第二大股東。從2012年的收買到海內質子中間項目標運營，一條“引出去”的計謀途徑清楚可見。

此次，美中嘉和收買傲華科技和世紀友愛，意味著泰和誠醫療海內的醫療裝備租賃營業和正在準備的高端腫瘤醫治營業都將成為新三板掛牌公司的資產。

但在8月1日更新後的重組申報書中，美中嘉和稱北京質子中間準備期較長，投資額較大大概對公司其他投資項目形成必定的資金壓力，為進步此次重組的大概性，以是停止瞭收買世紀友愛的籌劃。

2、私有化以後能回新三板嗎？

7月12日，泰和誠醫療宣告擬以5.19美圓的價錢私有化。7月11日前一個生意業務日泰和誠醫療的股價為3.88美圓每股，這意味著此次私有化溢價將到達33.76%。

2016年5月初，泰和誠醫療股價湧現狂跌，從5元閣下跌到3.5元閣下。固然這兩年的事跡鄙人滑，但2015年派一次特殊股息0.99元，2014年派兩次特殊股息1.62元……如今要以5.19元的價錢舉行私有化，這個誠意好像照樣有些不敷。

但倘使私有化勝利，那泰和誠醫療能走的路是甚麼？

一種計劃是公司私有化後，借殼上市大概間接IPO，但那樣的本錢遠沒有是一個隻要12億估值的公司所能負擔的。

好像泰和誠醫療回拆VIE，團體上新三板是本錢最低的回返國內本錢市場的方法。但縱然是上新三板，途徑也是相稱彎曲。

彎曲的處所在於，錢欠好拿。

此次收買采取現金付出，縱然沒有再收買世紀友愛，也還須要付出3.23億元，美中嘉和將在股權交割日起三年分期舉行付出。

但美中嘉和2015年年報上表現，2015年歲尾，公司賬上隻要1720萬元的現金。因而，2016年2月24日，也就是重組申報書頒佈的第二天，美中嘉和舉行瞭掛牌以來的第一筆融資。3月17日，公司頒佈認購申報書，擬召募資金5.85億元，個中3.9億用於計謀收買。

若定增能夠順遂完成，美中嘉和的估值將到達29.47億元，是其母公司泰和誠醫療估值的2.5倍閣下。

縱然美中嘉和將其他的資產註入，新三板的投資者會給出其如斯高的估值嗎？今朝，美中嘉和的募資仍在舉行進程中，此時距宣佈股票刊行計劃已五個多月瞭。

2016年6月16日，股轉公司出臺的《掛牌公司並購重組營業問答（二）》中明白表現：“除刊行股分購置資產組成龐大資產重組並召募配套資金的情形外，在上次龐大資產重組實行終瞭並表露實行情形申報書前，掛牌公司沒有得在重組實行時代啟動證券刊行法式。”這則政策的出臺好像對付美中嘉和來講更加晦氣。

公司在舉行收買時，並未舉行配套融資而是在重組申報書頒佈以後頒佈的融資計劃，那末依據劃定，美中嘉和必需停止此次融資。癥結是，沒有融資那裡有錢去並購呢？若羈系部分認定美中嘉和此次融資為配套融資，但投資者沒有買賬也是白費。

政策沒有許可，投資者還未買賬，這個計劃已墮入困局；私有化途徑又充斥無數變數。泰和誠醫療這套組合拳能打勝利嗎？