華誼兄弟一天砸30億收買兩傢新公司：事跡對賭存隱憂，猖狂擴大有風險

【內容擇要】華誼兄弟日前上演瞭一場本錢大戲，揭開公司泛文娛計謀的最新結構：斥資19億元入夥，成為王思聰等投資的豪傑互娛第二大股東；同時，以10.5億元收買馮小剛持股99%的東陽美拉70%股權。

停止本年9月，華誼兄弟已欠債41.6億元，但它並沒有停滯猖狂收買的措施。日前華誼兄弟在一天內宣佈多份通知佈告，斥資近30億元收買瞭兩傢公司。一個是賬面凈資產隻要1193萬元卻被賜與95億元估值的遊戲公司豪傑互娛，一個是建立僅兩個月，另有欠債的影視公司東陽美拉。大手筆的並購行動也讓華誼兄弟再次成為話題聚焦的熱門，但更多人對華誼兄弟此次的收買存疑，被收買兩邊做出的對賭事跡能讓此次收買完善收官嗎？華誼兄弟畢竟鄙人甚麼棋？

30億元大玩並購

華誼兄弟日前上演瞭一場本錢大戲，揭開公司泛文娛計謀的最新結構：斥資19億元入夥，成為王思聰等投資的豪傑互娛第二大股東；同時，以10.5億元收買馮小剛持股99%的東陽美拉70%股權。

電競遊戲公司豪傑互娛於本年6月正式建立，今朝已在新三板借殼上市，它的團隊構成都是高尺度設置裝備擺設，但賬面凈資產隻要1193萬元，卻被華誼兄弟賜與95億元的估值，溢價約795倍。另外一方面，影視公司東陽美拉於本年9月2日才建立，註冊本錢僅500萬元，並且另有欠債。但本次投資的生意業務價錢是根據馮小剛許諾東陽美拉傳媒2016年度經審計稅後凈利潤的15倍估值。

對華誼兄弟來講，經由過程投資豪傑互娛，可滲入滲出進電子體育競技遊戲范疇，利於公司在互聯網玉蘭營業板塊的結構，而收買東陽美拉也是為增強公司片子、電視劇主業務務，同時華誼兄弟也表示出與馮小剛持續合拍片子作品的意向。

事跡對賭存隱憂

此次兩筆大收買與之前10月尾華誼兄弟以7.56億元收買僅建立一天、溢價超100倍的東陽眾多類似。今朝來看，華誼兄弟高溢價的收買行動又上演瞭，固然被收買方都對華誼兄弟做出事跡許諾，但高達數十億元的估值完整依附一紙許諾，沒有能夠參考的汗青事跡的情形下，許諾可否兌現還存疑。

為瞭配得上此次溢價795倍的高估值，豪傑互娛向華誼兄弟做瞭對賭協定，2016年扣非後凈利潤將沒有低於5億元，今後每一年事跡堅持同比20%的增加。但數據表現，豪傑互娛2014年完成凈利潤121萬元，2015年上半年則吃虧758萬元。一樣，馮小剛許諾，2016年度東陽美拉的稅後凈利潤沒有低於1億元，隨後每一年事跡還需堅持同比增加15%。

事跡許諾存在必定風險，可否完成其實不肯定。在北京大學文明傢當研討院副院長陳少峰看來，影視還是華誼兄弟的重要營業，和馮小剛互助做影片，可以或許凸顯IP的代價，做一些影響力大的片子。而票房紅利都沒有是很主要，癥結在於要應用IP做後產物的開辟，收買東陽美拉是采取提早預支的形式，收買瞭馮小剛這一大IP。

華誼兄弟曾應用掌趣科技得到很大受益，而此次收買另外一個遊戲公司，或看好這個公司的投資潛力，但沒有消除豪傑互娛成為第二個“掌趣科技”的大概。

猖狂擴大有風險

從謀劃形式、本錢投資、IP謀劃、影院扶植等方面，華誼兄弟一向在周全擴大。稀有據表現，2009韶華誼兄弟上市初參控股公司數目為6傢，現在這一數字已到達100傢閣下。但值得留意的是，快速擴大的華誼兄弟也隨同著欠債的增長，停止2015年9月末，公司總欠債41.6億元。假如公司連續依附融資舉行營業擴大，資金題目並沒有破解，那危急大概隨時發作。

樂正傳媒研發與征詢總監彭侃表現，華誼兄弟現階段的高欠債是因頻仍並購而至，並不是謀劃題目，假如將收買公司兜售，債權題目能很快辦理。但華誼兄弟收買完成後對參控股公司的運作很癥結。運營勝利，會讓華誼兄弟控制更多行業資本，積聚更多人脈；假如掉敗，將成為華誼兄弟的又一累贅。

但陳少峰也表現，企業收買行動分歷久計謀性和短時間營業性，以公司久遠成長來看，欠債沒有是甚麼題目，假如紅利才能可以或許付出欠債的本金和利錢，利潤率還比擬高，這也是一種本錢運作方法。

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