郭施亮：當代緣事宜折射出A股市場扭曲成長

【內容擇要】中國股市輕易發明暴富神話早已沒有是新穎的話題。但是，在這個造富市場中，終極可以或許攫取暴利的人絕對沒有是通俗投資者。相反，依附信息上風、資金上風、權利上風等各種群體卻可以或許成為暴富的工具。個中，部門官員輕松在中國股市中獵取暴利更可以或許引發社會的存眷。

當代緣，作為預表露重啟後的首傢白酒企業，於本月23日啟動申購。據悉，當代緣此次刊行新股的數目沒有跨越5180萬股，網上刊行1554萬股，刊行價錢為16.93元/股，對應市盈率為12.54倍。

但是，面臨首傢擬刊行上市的白酒類企業，卻引發市場的高度存眷。

一方面，當代緣的市場份額過分會合，同時還面對白酒行業踏進轉型的敏感期，令市場對該企業的成長預期倍感擔心。另外一方面，經媒體的深刻發掘，卻發掘出企業的一些沒有為人知的醜惡題目，無疑減輕瞭市場對它的質疑。

從當代緣的招股書表現，江蘇市場是今朝該公司白酒產物最主要的市場。個中，公司2011年、2012年和2013年在江蘇市場完成的主業務務支出分離占公司昔時主業務務支出的94.64%、94.76%和94.29%。

別的，據材料表現，當代緣在江蘇省外的多個發賣公司在2013年錄得瞭吃虧。個中，湖北當代緣吃虧140.68萬元；杭州當代緣吃虧8.59萬元；莆田當代緣吃虧29.91萬元和湖南當代緣吃虧43.67萬元。

明顯，當代緣對江蘇的市場份額過分依附。而在市場份額過分會合的大配景下，一旦江蘇市場湧現瞭打擊，必定會對當代緣的營收組成極大的影響。

從白酒行業的成長狀態剖析，比年來，當屬白酒行業成長最為艱苦的時代。跟著白酒行業的“黃金十年”閉幕，白酒行業也正式踏進瞭艱苦的轉型期。明顯，從行業的高速增加改變為行業的慢慢轉型必定會閱歷一個冗長的階段。至此，不管對貴州茅臺、洋河股分照樣對當代緣等白酒企業而言，將來或將進一步加重行業內的合作。對付當代緣來講，將來的成長必定是艱苦的。

但是，當代緣紅利預期沒有晴明並不是最焦點的題目。在當代緣馬上刊行上市之際，卻被揭穿出一些沒有為人知的題目。

據媒體揭穿，當代緣存在兩次不法國有股讓渡、被撤職的官員背規入股和保薦機構身兼兩重身份等題目。

據懂得，在2010年公司第三次實行增資之際，昔時1月下旬，當代緣召開瞭暫時股東會，贊成新增註冊本錢1621.18萬元，註冊本錢由6000萬元增長到7621.18萬元，全體以泉幣出資。而作為剛被撤職沒有久的朱懷寶，也在時代出資瞭1259.82萬元認購新增註冊本錢192.94萬股，持股比例到達2.53%。

值得一提的是，朱懷寶實在早在2008年3月開端擔負當代緣的董事。而他擔負公司董事以後的一年半時光內，仍舊擔負漣水縣財務局局長一職。明顯，朱懷寶在前幾年經由過程“大手筆”的低價入股，朱懷寶的持股市值無望在當代緣上市當天完成大幅飆升。

別的，在2010年5月，公司還舉行瞭第四次增資。在此次暫時股東集會上，贊成上海銘大、國泰君安立異投資有限公司以現金25181.81萬元、1937.06萬元對當代緣舉行增資，個中國泰君安立異投資有限公司認購新增註冊本錢96.47萬元，占註冊本錢的1%。隨後，在2011年1月12日，當代緣正式變革為股分有限公司。在變革之際，國泰君安立異投資有限公司間接持有當代緣450萬股，持股比例到達1%。

筆者郭施亮以為，針對上述題目，現實上折射出A股市場扭曲成長的實在狀態，詳細表現在以下方面。

其1、官員間接擔負企業董事，好處運送弗成幸免。在上述案例中，隻管朱懷寶現已被撤職，然則在其被正式撤職的前一年半時光內，他卻擔負當代緣的董事。明顯，官員在職時代擔負公司高管股東確切不當。

現實上，在曩昔，在職官員或退休官員，仍舊會被構造支配至國有企業甚至部門上市企業中擔負要職。別的，另有部門企業聘請退休官員擔負自力董事，以此晉升企業的形象。

從實在的狀態剖析，官員在企業中擔負要職大概受聘於某企業擔負自力董事，在必定水平上裸露出特權階級的福利訴求。一方面是企業的好處訴求，另外一方面又是特權階級的福利訴求，末瞭兩邊殺青瞭好處交流的目標。

以朱懷寶為例，他在2010年景功入股當代緣，持股比例高達2.53%。如果當代緣可以或許勝利上市，則朱懷寶的持股市值將暴增十倍以上。確切，這就是中國股市造富的實在寫照。

其2、國泰君安身兼兩重身份，既是保薦機構又是股東，這是A股市場獨有的征象。正如上文所述，國泰君安立異投資有限公司於2010年景功對當代緣實施增資，而在2011年，國泰君安立異投資有限公司對當代緣間接投資450萬股，持股比例約1%。

究竟上，國泰君安立異投資有限公司是國泰君安證券股分有限公司旗下處置間接投資營業的全資子公司。就今朝看來，國泰君安不但擔負當代緣的保薦機構，同時還擔負當代緣的股東。明顯，當代緣的刊行上時價格將會對國泰君順產生龐大影響，好處運送弗成幸免。

在現實操縱中，最為常見的征象是，擬刊行上市的企業與手握暴富之權的審批者和逐利的券商協力在一級市場上高價圈錢，再經由過程在二級市場上歹意炒作，大幅進步企業的二級市場價錢，終極促使各方的好處最大化。

弗成否定，這是A股市場歷久以來存在的破綻，同時也是市場背規本錢昂貴的實在寫照。題目企業勇於刊行上市與官員等間接好處者提早大范圍的低價入股有著密弗成分的接洽，有瞭官員們的照料，市場的造富效應才得以賡續增強。但是，終極受傷的照樣中小投資者。

縱然市場對當代緣存在諸多的質疑，然則也涓滴沒有影響當代緣的上市措施。試想一下，如果當代緣可以或許順遂刊行上市，又會讓若幹受益者的身價暴增？而在當前的中國股市中，又畢竟存在若幹傢“當代緣”呢？