閻嶽：優先股推出的主旨是辦事國資改造

【內容擇要】昨日，有兩則關於國資改造的報導：一是上海市國資委正醞釀出臺關於推動國有企業主動成長混雜全部制經濟的多少看法，進一步推進上海國資委羈系的50多傢控股團體及旗下主要子公司增強混雜全部制經濟改造的力度；二是國資投資運營公司首批試點沒有會跨越五傢。比來在市場上大熱的優先股並沒有湧現在國資改造的相幹報導中。

“展開優先股試點，有益於進一步深化企業股分制改造，為刊行人供給靈巧的間接融資對象，優化企業財政構造，推進企業吞並重組；有益於豐碩證券種類，為投資者供給多元化的投資渠道，進步間接融資比重，增進本錢市場穩固成長。”這是2013年11月30日宣佈的《國務院關於展開優先股試點的指點看法》對優先股試點的感化給出的界定。

從指點看法中“深化企業股分制改造”、“推進企業吞並重組”等字眼便可看出，優先股推出自己就具無為國資改造辦事的主旨。

本年《當局事情申報》提出的重點事情就包含，優化國有經濟結構和構造，加速成長混雜全部制經濟，樹立健全當代企業軌制和公司法人管理構造。完美國有資產治理體系體例，精確界定分歧國有企業功效，推動國有本錢投資運營公司試點。這些請求同樣成為優先股必將會參與國資改造的主要身分。

從今朝的情形看，優先股最少能夠在兩個范疇施展感化，一是貿易銀行刊行優先股彌補一級本錢（這一點銀監會和證監會已結合發文賜與確認），二是國資國企引入優先股以推進國資改造（這一點還沒有案例產生）。

根據中國證監會日前宣佈的《優先股試點治理方法》，上市公司能夠刊行優先股，非上市"公司能夠非公然刊行優先股。三類上市公司能夠公然刊行優先股：（1）其通俗股為上證50指數成分股；（2）以公然刊行優先股作為付出手腕收買或接收歸並其他上市公司；（3）以削減註冊本錢為目標回購通俗股的，能夠公然刊行優先股作為付出手腕，大概在回購計劃實行終瞭後，可公然刊行沒有跨越回購減資總額的優先股。

從上述劃定看，非上市國企和上市國企、央企都相符刊行優先股的前提。這知足瞭國資改造引入優先股的先決前提。

招商證券以為，分歧於上一輪國企改造，新一輪改造從“管國企”轉向“管國資”。這將帶來浩瀚開放性市場化重組機遇，擴展平易近企生計空間，晉升把持和傳統性行業國企謀劃。本次國資改造的焦點是以國資改造動員國企改造，以成長混雜全部制為沖破口，沖破產權把持和市場把持，完成國資結構優化和企業軌制完美。

本輪國企改造既須要國資投資運營公司如許的平臺，也須要優先股如許的立異對象。國企改造可將存量的國有股部門轉化為優先股，使國有股合時完成退出；而引入平易近間本錢，便可動員國有企業的活氣，有用晉升國有企業的內部管理構造和謀劃效力。

將優先股引入國資國企改造必將會為後者的深化改造扯開一個口兒，而這個口兒能有多大則需視改造的力度而定。