哈佛大學基金遭遇2% 的投資喪失，20億美圓取水漂！

【內容擇要】不外幸虧，房地產投資的收益上漲瞭13.8個百分點，在很大水平上使得哈佛大學沒有至於墮入無可搶救的深淵。別的，該校在私募股權固然也得到瞭2.6個百分點的收益上漲，但已經是於事無補，難以挽回頹勢。

美國各個大學對付捐贈基金的應用治理異常嚴厲，並且都有著明白的歷久指點計劃，以得到更加穩固的、預期的投資回報率，並幸免太甚於冒險的投資籌劃。

克日，據哈佛大黌舍報報導，停止6月30日，在2015年至2016財務年度裡，哈佛大學基金遭遇瞭2%的投資喪失，縮減到瞭357億美圓，近20億美圓化為流水。

哈佛大學並不是獨一從市場顛簸中遭到重創的大學。在這一年裡，加利福尼亞大學和俄亥俄州立大學都遭遇瞭3.4個百分點的收益喪失，弗吉尼亞大學、賓夕法尼亞大學也分離喪失瞭1.5和1.4個百分點。但另外一方面，也並不是全部的大學都如斯沒有幸。

麻省理工學院0.8%的收益紅利大概還沒有起眼，但捐贈基金總額僅次於哈佛大學、同時也是哈佛大學劇烈合作敵手的耶魯大學，在上一財年裡脫穎而出，得到瞭3.4個百分點的收益增加，使其基金總額到達瞭254億美圓，再次拉近瞭和哈佛大學的間隔。

哈佛基金的艱屯之際

作為現今天下上數額最大的高校捐贈基金，美國哈佛大學的捐贈基金在2015年裡曾高達376億美圓，范圍驚人。這是哈佛大學的捐贈基金自2008年至2009年的災害性經濟危急以後喪失最慘痛的一次。在昔時的經濟危急中，固然校方本身頒佈的喪失數據和浩瀚媒體估測的數據相差甚遠，但媒體廣泛以為，其投資喪失比例高達27個百分點以上，哈佛大學由此間接吃虧瞭近110億美圓。

賣力治理和運營該項捐贈基金的哈佛治理公司董事會主席保羅·芬尼根重復稱這個成果是"使人掉望的"。在一份聲明中他說道："對付捐贈基金來講，這是一個充斥挑釁性的年份。很顯著，這是很使人掉望的成果。"

而該公司的暫時履行總裁羅伯特·埃特爾在申報中，將此次喪失歸罪於"曩昔一個財務年度裡的低利率情況和市場顛簸"，特別是在股票和南美洲的天然資本股分上的投資晦氣。不外他同時也認可，基金治理中存在的"履行欠妥"，也要為此次的偉大喪失賣力。

埃特爾所言確有根據。這一年裡，哈佛大學在公然生意的股票中喪失瞭10.2個百分點的收益，埃特爾將其歸罪於挑選瞭毛病的股票。而在南美洲的天然資本投資中一樣喪失瞭近10.2個百分點的收益，個中一個重要緣故原由是在收成季候時碰到瞭嚴峻的水災。

不外幸虧，房地產投資的收益上漲瞭13.8個百分點，在很大水平上使得哈佛大學沒有至於墮入無可搶救的深淵。別的，該校在私募股權固然也得到瞭2.6個百分點的收益上漲，但已經是於事無補，難以挽回頹勢。

本年對付哈佛大學的捐贈基金來講確切是一個艱屯之際。在上一任履行總裁史蒂芬·佈萊思本年7月告退今後，哈佛治理公司還一向在探求著一名新的、牢固的履行總裁。而此次吃虧使得公司的治理層加倍動亂沒有安。此次慘痛喪失也間接致使瞭很多的事情崗亭的封閉，和一支上市股權的生意業務團隊閉幕。

固然，也在一些新的賣力人崗亭上完成瞭換血，特殊是在天然資本和股票投資方面。至於將來，哈佛治理公司傳播鼓吹將調劑投資方法。埃特爾宣稱今後要加倍聚焦在對沖基金和公然生意業務的股票上。

美國大學的性命線

對付美國大學而言，捐贈基金對付黌舍預算是相當主要、無可代替的。而公立大學和私立大學比擬，前者更多地依附當局的財務贊助，後者則高度依附私傢和企業捐助，是以對其而言，捐贈基金可謂最主要的性命線之一。

捐贈基金包括瞭全部贈給黌舍的款項和其他財務資產，平日由幾百股、乃至數千股分歧的資金項目所構成。一樣平常而言，這類基金的獨一目標就是用來投資，以得到盡量多的收益和增值，抵消通貨收縮帶來的財產貶值，一方面付出黌舍的財務預算，另外一方面持續用於投資並付出各類一樣平常開支。

哪怕是在遭遇重創的2015年至2016財務年度裡，哈佛大學的捐贈基金依舊向哈佛大學付出瞭17億美圓的經費，占瞭哈佛年度總預算的三分之一還要多。自哈佛治理公司於1974年景立以來，捐贈基金共向哈佛大學轉付跨越瞭250億美圓。而在耶魯大學，下一個財務年度裡其捐贈基金估計將為黌舍供給12億美圓，占黌舍年度總預算的34%。

即使如斯，因為各個大學的預算愈來愈高，大學的捐贈基金也面對著賡續加強的運營壓力。從全美的情形來看，捐贈基金對大學預算的進獻在曩昔十年間險些翻瞭一倍，並且這類趨向仍呈有增無減之勢。是以，任何一次基金投資的掉敗或吃虧，都邑對大學的團體運營帶來負面影響，甚至久遠隱患。

捐贈基金治理嚴厲

恰是由於捐贈基金的這類主要性，美國各個大學對付捐贈基金的應用治理異常嚴厲，並且都有著明白的歷久指點計劃，以得到更加穩固的、預期的投資回報率，並幸免太甚於冒險的投資籌劃。這類指點計劃一方面臨於捐贈基金的投資應用作出瞭嚴厲限定，另外一方面也對每一年的投資收益該若何消費作瞭明白劃定。

對付許多高校來講，每一年的消費預算一樣平常是在捐贈基金資產總額的5%閣下。鑒於這類捐贈基金每每數額極大，即使5%也是相稱大的一筆財產。是以，大學每每都邑建立或托付專業的資金治理機構或投資機構來對捐贈基金舉行治理和投資。哈佛治理公司等於個中一例。

不外，這類基金的投資偏向和投資計謀，也經常會遭到許多"非專業"的身分所閣下，特別是在校門生的抗議運動對基金投資的影響力一日千裡。以往就有美國大學由於校內門生對政治題目和環保活動的號令，而不能不停滯在礦物燃料企業和以色列企業上的投資，哪怕油價上漲會給投資帶來穩妥的重利。

須要特殊解釋的是，這類捐贈基金一樣平常是免稅的，就像美國大學在汗青上一向都屬於免稅機構一樣。由於人們廣泛以為，大學的教導和科研事情可以或許間接造福於社會和國民，增進經濟增加和科技研發，維系社會文明和支流代價不雅等。而捐贈基金的重要目標也恰是對大學的科研、教授教養和大眾辦事供給必弗成少的經費支撐，是以應該得到響應的免稅報酬。

基金收益用處多樣

至於捐贈基金收益的用處，起首，大多半捐贈者都邑在捐贈時對這筆錢的用處提出明白請求，好比建築和保護藏書樓、研討室、試驗室、材料室等；大概設立獎學金、助學金項目；大概支撐特定學科范疇的前沿研討；大概對卓著的研討者和傳授專傢舉行嘉獎或贊助，以吸收更多的優良人材來投；大概增進某些黌舍運動的成長，如藝術、體育等。

依據美國高校商務職員結合會2008年所做的捐贈基金查詢拜訪，在2007年至2008學年，美國公立院校收到的78%的捐贈資產都附帶著這類明白的用處限定，而在私立大學中，這個比例也到達瞭55%。知足捐贈者的特別需求，是應用基金收益時的重要原則。

而在知足瞭這些特定的用處以後，大學治理者對每一年劃撥來的殘剩的收益就有瞭相稱的決議權，能夠用來付出一樣平常開支，如聘請新西席、興修和補葺校舍和大眾舉措措施、添置圖書、實驗裝備和各類東西、供給科研項目經費、供給更多的獎、助學金名額等。

固然，這類收益也會被大學用來造福門生，削減門生的膏火、生涯費、留宿費等，特別是針對來自中、低支出傢庭的門生，以削減他們的學業和生涯壓力。

除此以外，還能夠免去他們的助學存款，把存款改成獎、助學金等。經常將收益用來贊助門生的大學除哈佛、耶魯、賓夕法尼亞大學以外，還包含瞭哥倫比亞大學、斯坦福大學、范德堡大學、普林斯頓大學、馬裡蘭大學等。