國民幣重拾跌勢供給結匯良機

國民幣重拾跌勢供給結匯良機

　　在國民幣雙向顛簸大概加重的情形下，應綜合斟酌匯率與利率身分對企業財政效益的影響，過分押註國民幣貶值並不是上策。

　　周一（22日）央行美圓兌國民幣中央價高開441個基點，固然略顯驚心動魄，但完整相符“參考一籃子泉幣”+“參考開盤價”的雙參考訂價原則。個中上周五6.6500的開盤價進獻瞭289個基點，一籃子匯率顛簸進獻瞭152個基點。與中央價高開比擬，更值得存眷的是美圓後市貶值空間和企業的應對計謀。

　　受美聯儲2016年加息預期降溫影響，7月下旬以來美圓跌勢較為兇悍。8月18日，美圓指數最低觸及94.08，較7月25日97.57的近期峰值下跌約3.6%。2014年以來，每當美圓湧現趨向性下滑傷害，美聯儲必定主動開釋加息談吐，引誘市場做多美圓，此次也沒有破例。

　　面臨“跌跌沒有休”的美圓，美聯儲官員從8月16日開端對加息遠景揭櫫主動談吐。最有代表性的亮相來自美聯儲副主席費舍爾和紐約聯儲主席杜德利，前者表現“美聯儲正靠近到達充足失業和2%的通脹目的”，爾後者則明白表現“美聯儲玄月存在加息大概”。跟著美聯儲官員的主動亮相，美圓指數也在8月18日止跌，並快速反彈至95鄰近。

　　本周五（26日），美聯儲主席耶倫將在環球央行行終年會揭櫫發言，固然耶倫很難對加息時點給出明白表示，但隻要耶倫對美國GDP、失業和通脹等焦點數據揭櫫瞭相對悲觀批評，便可能持續刺激市場加息炒作，從而提振美圓。

　　而在“參考一籃子泉幣”訂價規矩下，美圓走強將間接增大國民幣貶值壓力。別的，在境內結售匯市場仍處逆差的格式下，國民幣即期匯率自己也存在內生的貶值偏向。一旦美圓貶值和境內結售匯逆差兩者構成協力，“參考一籃子泉幣”和“參考開盤價”兩個訂價規矩將配合對國民幣施加貶值壓力，6.70的前期低位大概再次遭受挑釁。

　　2015年7月以來，銀行結售匯已持續13個月保持逆差。貶值預期揮之沒有去，致使企業結匯志願低下是主要緣故原由。固然推延結匯大概給企業帶來更高的匯兌收益，但也並不是毫無風險。舉例而言，方才曩昔的7月，在岸市場美圓兌國民幣即期匯率均值為6.6676，最高觸及6.7030，均為年內峰值，是較好的結匯時點，但大批企業錯掉良機。7月銀行代客即期結匯范圍（扣除遠期合約當月履約數據）僅為946億美圓，同比下滑21%，環比下滑15%。遠期結匯簽約范圍下滑更大，僅為44億美圓，同比下滑72%，環比下滑47%。

　　隻管國民幣存在進一步貶值大概，但閱歷瞭長達兩年半的震動貶值，國民幣後市貶值空間也許率將有所降低，而雙向顛簸的頻次無望顯著進步。企業長時光持匯待售，一方面大概在國民幣的重復顛簸中賡續錯過結匯好機會，另外一方面因為美圓利率遠低國民幣，企業將蒙受較高的財政本錢。特殊是對短時間內有國民幣需求的企業來講，在相符企業紅利底線的條件下，捉住國民幣貶值機會主動結匯是較為穩妥的計謀。

　　整體來看，8月下旬國民幣有進一步貶值的空間，這為短時間內有結匯需求的企業供給瞭較好機會。在國民幣雙向顛簸大概加重的情形下，應綜合斟酌匯率與利率身分對企業財政效益的影響，過分押註國民幣貶值並不是上策。

　　□韓會師（中國扶植銀行總行外匯專傢）