投融界:VC和創業者簽對賭協定 該是不應?

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假如你是一個創業者,打仗到一名天使投資人,你願望天使投資人可以或許給項目予以更高的估值,然則項目今朝的事跡程度難以得到天投資人的高估值,因而你向天使投資人包管,假如到達瞭某一事跡,天使投資人應當讓渡部門股權大概退進項目。一樣,假如你是一名天使投資人,看中瞭一個項目,然則對項目將來紅利沒有肯定,為瞭鼓勵創業者,也為瞭削減投資風險,你向創業者提出,假如你可以或許完成某一事跡目的,我們將會削減持有的股權大概減弱某些股東權利。“基於兩邊對項目將來事跡的沒有肯定性,基於兩邊對對方的將信將疑,因而有瞭對賭協定”,投融界()一名融資專員先容說。

投融界是專業的投融資信息辦事平臺,重要為項目和資金供給對接辦事。別的,投融界對投融資業界的新事物也有精煉的看法和專業的剖析。

對賭協定為什麼物?

對賭是從外洋VC行業引入的,英文為Valuation Adjustment
Mechanism,直譯為估值調劑機制,海內引入以後,翻譯為“對賭協定”,含有“賭錢”“博弈”的意義,略有貶義,使得許多創業者對此避而沒有談。

現實上,對賭協定就是一種由於創業者和投資人對項目估值沒有肯定,進而簽訂的一種條約。當項目紅利到達瞭協定劃定的目的,激發項目股權、估值大概治理層的更改,進而調劑瞭投資人和項目方對付項目標權益。

“對賭協定中,一樣平常會有對賭的標的物,標的物分為許多種,比方股權、期權、現金、治理權乃至什物”,投融界一名融資專員先容說。“即當項目標事跡觸發瞭上限,投資人和項目方的權益會舉行從新分派和調劑”,該融資專員彌補道。

外洋VC、PE和天使投資人,投資海內的企業,願望推進海內企業赴境外上市,多會在上市之前簽訂對賭協定。比方曾阿裡和雅虎就簽訂對賭協定,依據媒體泄漏出來的協定內容,該協定劃定,阿裡須要在2015年之前完成噴鼻港和美國上市,而且總營收須要到達30億美圓,假如未能勝利完成上市,雅虎有權出賣其所持有的阿裡股分。阿裡在本年完成瞭在美國上市,好像也直接證實瞭這份對賭協定的存在。

“實質上,對賭協定是投資人和融資人存在著信息的紕謬稱,是對項目將來估值湧現的不合,因而為瞭完成融資的勝利,求同存異,便有瞭對賭協定”,投融界一名融資專傢總結說。

對賭協定的利弊

對賭協定多見於科技和互聯網融資項目當中,由於這類項目因為投資人看沒有清晰貿易形式,將來紅利也存在較大的沒有肯定性,大概是大贏,也大概大北,兩邊對付將來紅利都沒有實足的掌握,以是有簽訂對賭協定的需要。

對付這類高風險和難以精確估值的項目來講,對賭協定可以或許施展其共贏的感化。

於投資人而言,由於項目將來紅利沒有肯定,經由過程對賭協定,消減瞭投資的風險,假如項目將來紅利觸發協定履行,投資人削減股權大概期權,乃至大概順遂發出投資撤退退卻出。假如項目紅利未能觸發協定履行,投資人將攝取更大的投資權益,也必定水平上填補瞭投資喪失。

於融資方而言,對賭協定現實上是項目方舉行瞭部門將來權益的讓渡,以是,融資方獲得瞭投資方更多的資金。別的,因為對賭協定的存在,也可以或許對項目開創團隊起到鼓勵的感化,盡快完成項目運營的勝利,觸發協定上限,進而得到更多的項目掌握權。

固然,作為一項中性和沒有帶情感顏色的估值調劑機制,對賭協定也有其弊病。比方,一旦觸發協定上限,本來獲益更多的投資人,投資收益大概會削減,雅虎和阿裡對賭中,就湧現過這類情形。別的,於融資方來講,假如項目預期紅利未能順遂完成,開創人大概會掉去部門項目收益,乃至損失對項目標掌握權。

因而可知,對賭協定一體兩面,各有益弊。不外投融界以為,以上對“對賭協定”的剖析,重要照樣從“質”的層面舉行剖析,沒有觸及到單個“對賭協定”中量的剖析。分歧的協定內容,權力讓渡和權力獵取都邑有所分歧,癥結照樣要看協定中“對賭的內容和對賭的數目”。

投融界作為投融資信息辦事平臺,天天都邑有項目和資金經由過程投融界平臺完成對接,投融界固然沒有涉足項目和資金對接以後的會談細節,然則投融界發起,風險較高的科技項目和互聯網項目,有簽訂協定的需要,而一樣平常的產業項目、批發項目等,兩邊對項目估值差異沒有大,沒有簽訂對賭協定的需要。

同時,投融界還要提示投資人和融資方的是,因為大多半的對賭協定與海內《公司法》個體條目相悖,以是簽訂對賭協定的企業,假如有志於海內IPO,都必需對協定舉行清算,這加倍請求創業者在和VC大概PE簽訂對賭協定的時刻鄭重斟酌。

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