新三板第一接盤俠：20億收買股東770萬買的公司

【內容擇要】一傢名叫藍山科技的新三板公司，現實掌握人在2014年6月17日消費770萬元買入瞭一傢外幣兌換公司上海易兌，17個月後，藍山科技宣告收買上海易兌，價錢是20億。現實上，凈資產6672萬元的宇鑫泉幣本年3月做過一次融資，估值也就2.8億閣下。

你沒看錯題目。

一傢名叫藍山科技的新三板公司，現實掌握人在2014年6月17日消費770萬元買入瞭一傢外幣兌換公司上海易兌，17個月後，藍山科技宣告收買上海易兌，價錢是20億。

隻管如許的事在港股、美股產生過許多次，但在新三板市場倒是第一次。沒有是說從前沒這類事，而是沒這麼誇大。

此事前因後果，無妨逐步道來。

20億收買股東770萬買的公司

2014年6月17日，譚澍掌控的上海元泉消費770萬元，購置瞭上海易兌100%股權外加270萬的債務。譚澍是藍山科技現實掌握人Zhao
Ruimei的兒子。

一個月後的2014年8月，上海易兌由500萬元增資至5000萬元。停止2015年9月30日，上海易兌凈資產賬面凈值是3275.47萬元。

然後，奇妙的工作產生瞭。2015年11月，藍山科技宣告刊行股分來購置上海易兌。

怎樣買法呢？藍山科技的計劃是，公司向上海元泉刊行33840萬股股分購置上海易兌100%的股權，同時對外融資6.6億。按停牌前藍山科技前20個生意業務日的均價6.6元盤算，上海易兌的估值高達20億。

也就是說，17個月前兒子花770萬買的器械，如今凈資產3275萬元，媽媽的新三板公司卻要花20億來買。

20億到底值沒有值？明顯沒有值！

那末，上海易兌畢竟值沒有值20億？

上海易兌重要處置小我本外幣兌換營業。今朝唯一7傢機構得到天下規模內謀劃這個營業的資歷，上海易兌就是個中之一。2015年9月易兌又得到網上小我本外幣兌換特許營業的允許。

看上去似乎很牛叉，實在否則。上海易兌2013年、2014年、2015年1-9月業務支出分離為460.53萬元、392.40萬元、 90.76萬元，並且，持續三年吃虧。

讀懂君將上海易兌與新三板公司宇鑫泉幣舉行瞭比較。宇鑫泉幣和上海易兌是同業，線上營業和線下營業的資歷都有。

有許多類似的處所。一樣得到瞭在天下規模謀劃小我本外幣兌換特許營業資歷，一樣在15年下半年獲得網上本外幣兌換特許營業天資並采用線上與線下兌換點相聯合的運營形式。關於詳細謀劃，列位無妨看下圖。

團體來看，宇鑫泉幣業務網點的數目比上海易兌少瞭近一半，然則謀劃更加穩固，這大概是當初700萬就可以買到的緣故原由。

現實上，讀懂君細心研討宇鑫泉幣的營業後發明，小我本外幣兌換特許營業並沒有設想中那末好。起首，即使是相對成熟的宇鑫泉幣，也一向未能扭虧；其次，從2011年開端運營至今，宇鑫泉幣前後封閉瞭3個業務網點，看上去這行欠好幹。

那末，為何藍山科技以為值20億呢？

評價機構是這麼說的，公司重要溢價來自於公司將來收益的變現，隨同著網點數目的增長動員業務支出的增加。但是我們人人都已看到，2013和2014年中，宇鑫泉幣新開瞭4傢網點，網點數目翻瞭一倍，但公司業務支出並沒有湧現顯著的增加。日子其實不好過，乃至於如今要削減網點。

現實上，凈資產6672萬元的宇鑫泉幣本年3月做過一次融資，估值也就在2.8億閣下啊。

憑甚麼，兒子賣給媽媽就要賣20億？

奇異的是，加入股東大會的3個股東居然贊成瞭這個計劃。他們是怎樣想的？一方面，藍山科技要融資6.6億，對付這3個股東確定是功德；別的，3個股東和大股東有對賭，假如藍山科技沒法在本年歲尾IPO，大股東要回購。況且，即使股價下跌瞭，這3個股東還在贏利。

那末題目來瞭，本年歲尾IPO這事靠譜麼？