曹中銘：三大身分致使浩瀚新股湧現事跡變臉

【內容擇要】IPO重啟後上市的新股正出現出冰火兩重天的態勢。一方面，新股掛牌後遭到市場的猖狂炒作，不管是1月份的48隻新股照樣6月份上市的新股都是如斯，中簽意味著暴利。另外一方面，新股上市即"變臉"的征象愈演愈烈，乃至湧現吃虧的亦沒有鮮見。

本年以來，已有67隻新股上岸本錢市常而在浩瀚事跡下滑的上市公司中，停牌欲實行資產重組脫困的沒有在少數。如東方通在閱歷瞭一季報吃虧、中報預虧和高管人事地動以後，於6月23日通知佈告停牌計劃龐大資產重組的事項。安控科技在上半年預虧超萬萬元的情況下亦預備資產重組，8月4日宣告重組掉敗後股價發生大跌。究竟上，上市昔時即宣告重組，而且照樣浩瀚公司一同湧現，這無疑也是新股上市的另外一道"景致"。

客歲羈系部分啟動瞭可謂史上最嚴格的IPO財政專項核對，但本年卻湧現新股上市即變臉這一獨特"景不雅"。二者之間既構成瞭光鮮的比較，又是如斯的"譏諷"。筆者認為，縱然是最嚴的財政核對，實在也沒法為新股的事跡背書，也不該該為新股的事跡背書。而浩瀚新股湧現事跡變臉，並不是沒有緣故原由。

一是行業性身分致使事跡變臉。與浩瀚新股一樣，龍大肉食無疑亦是一塊"肥肉"，其刊行價錢9.79元，其6月26日掛牌後持續7個生意業務日封於漲停，第11個生意業務日上摸31元的高位，較刊行價錢上漲跨越2倍。但是，上半年事跡將湧現降低，重要緣故原由在於本年上半年生豬價錢大幅降低。

二是季候性身分的影響。如安控科技上半年預虧，與上市公司營業具有光鮮的季候性特色相幹，並且因為每一年上半年支出整年占比沒有高，但由於其用度產生較為平衡，由此致使上半年吃虧加大。在A股市場上，像安控科技如許前虧或事跡下滑後賺受季候身分影響的上市公司其實不少。

三是刊行上市進程中發生的一些隱性用度須要"辦理"。一傢公司上市，所發生的用度並不是隻要宣揚、承銷、路演等方面能攤上桌面的用度，另有一些隱性的用度須要攤銷。上市勝利，這些隱性用度須要"消化"，假如上市公司支出與所處行業或季候相幹，那末其會"當場打滾"將相幹用度"辦理"，進而致使事跡變臉。

固然，由於包裝掩飾或財政造假致使事跡變臉的懷疑亦不克不及消除。客歲IPO財政核對，重要依附刊行人與中介機構的自查，而羈系部分的抽查則籠罩面太低，其實不能消除某些刊行人抱著榮幸的生理闖關的大概性。而一旦得到掛牌的機遇，主肖大概經由過程事跡變臉的方法掩飾或"洗白"上述題目，從而釀成一傢"一般"的上市公司。

歷經IPO財政專項核對後，新股事跡湧現快速變臉其實不恐怖，恐怖的是當初刊行人表露的信息存在虛偽記錄、誤導性陳說或龐大漏掉而未將一傢實在的上市公司展示在投資者眼前。從這個意義上講，刊行人信息表露的質量更主要。假如刊行人在全部的信息表露上都能做到實時、實在、精確與完全，並充足揭穿瞭投資的風險，那末剩下的就隻要市場若何挑選瞭。成熟市場中經常有刊行掉敗的案例湧現，而A股則無一例，這與A股"圈錢市"的實質有關，也與其極沒有成熟有關。而績差公司也能勝利上市，這亦是其應當為之支付的價值。