沈南鵬手握一堆王牌：京東、唯品會、360、美團……這些創業奇兵造詣紅杉本錢“VC收益”封神榜

【內容擇要】大概許多人都曉得，矽谷傳奇風投公司紅杉美國事馬斯克的投資人，但很少有人曉得，紅杉中國實在也跟許多中國互聯網公司的鼓起和式微有間接幹系，上面這個故事，就是報告中國互聯網公司汗青上最有名的掉敗和勝利，是怎樣跟紅杉產生聯系關系的。

這是我比來寫的關於紅杉中國的風趣故事。比來兩天最火的一個漢子，人人應當都看到瞭，就是開辦瞭貝寶、spacex和特斯拉三傢公司的“鋼鐵俠”的埃隆·馬斯克。

▲ 紅杉本錢中國基金（簡稱：紅杉中國）的根本情形。

大概許多人都曉得，矽谷傳奇風投公司紅杉美國事馬斯克的投資人，但很少有人曉得，紅杉中國實在也跟許多中國互聯網公司的鼓起和式微有間接幹系，上面這個故事，就是報告中國互聯網公司汗青上最有名的掉敗和勝利，是怎樣跟紅杉產生聯系關系的。

1、9年前：“狂妄的年青人”被謝絕

將時鐘調回9年前，方才得到瞭投資的周鴻禕去紅杉中國辦公室開會。“近鄰是幾個做校園收集的創業者，你去看一看怎樣樣。”應沈南鵬之請，周鴻禕走進瞭近鄰的房間。

他看到瞭幾個初出茅廬的小夥子，帶頭一個，寬腦門大眼睛，一副門生裝扮，對他的湧現出人意料地冷漠，“眼睛險些就長在瞭天花板上”，周鴻禕回想，他所仇恨的“海歸派”的狂妄，就寫在這個年青人臉上。“這個團隊不可，太牛逼哄哄的瞭，基本沒有像是來融資的。”周鴻禕告知紅杉其時的團隊，“沒有接地氣。”

誰人“眼睛長在天花板上”的創業者，就是其時“校內網”的開創人王興。

▲ 王興，大傢網（原校內網）、飯否網、美團網開創人。

關於這件事，王興的影象是如許的，2005年12月18日，他清晰地記得這個時光，那是正式宣佈“校內網”後一個禮拜。凌晨十點，他被一個德律風吵醒，讓他們預備去紅杉辦公室“聊一下”。來沒有及做預備的王興暫時做瞭個籌劃書，卻在出租車上弄丟瞭，到瞭辦公室要瞭一張紙從新手寫。正在他們心曠神怡之際，門開瞭，一小我探著腦殼看瞭一看，然後就走瞭。“過後回憶起來，那就是周鴻禕。”王興說，“大概是周鴻禕認為我們對他沒有像見到明星一樣高興。”

這一斷定大概隻是個小插曲，不外確切紅杉謝絕瞭這群“狂妄的年青人”，而是在周鴻禕的發起下，投資瞭他們的合作敵手——占座網，但沒有久慘遭掉敗。

風趣的是，相似場景也曾在紅杉美國辦公室上演過。2006年，Facebook開創人，22歲的馬克·紮克伯格（Mark
Zuckerberg）前來評論辯論他的怪僻副業Wirehog。他不但開會早退，並且穿戴睡褲，這讓美國紅杉的合股人們覺得很末路火。是以，紅杉本錢犯瞭汗青上最大的一個掉誤——錯過瞭紮克伯格。

不外，紮克伯格固然沒有從紅杉本錢融資勝利，卻由於末瞭博得瞭加快合股公司（AccelPartners）的投資樹立起瞭天下上最大的交際網站Facebook，而這筆生意業務終極為後者帶來瞭約莫300倍的回報，王興采取相似SNS（SocialNetwork
Service）架構的“校內網”就遠沒有這麼榮幸。

遭到紅杉謝絕今後，王興也被全部VC謝絕，校內網終極以很低價錢賣給瞭千橡互動的陳一舟，這就是本日“大傢網”的前身。王興與沈南鵬的緣分並沒有拒卻，2010年10月，他創建的美團網得到瞭紅杉中國2000萬美圓投資。

“在王興昔時本身沒有被證實之前，表示出的清高是很傷害的。”周鴻禕說。他如今也是一名天使投資人，曾屢次誇大一條投資界的金律：“投資就是投人。”

投資者與創業者的幹系，老是行走在奧妙的均衡木上，上面的故事，就產生在他們之間。

2、周鴻禕：“點石成金”的第一個賽手

如今，我們先請出在上文中指導山河的周鴻禕，彼時他也在期待本錢的喜愛。

他與沈南鵬的友情，是從他分開雅虎中國去IDG投資時開端的。周鴻禕將3721賣給雅虎今後，長久出任雅虎中國區總裁，厥後又分開雅虎去瞭IDG。由於IDG投資瞭沈南鵬創建的攜程，周與沈是以而瞭解。“由於都有創業的閱歷，我們之間更多是平輩論交。”有一次，加入完一小我平易近大禮堂的運動今後，周鴻禕和沈南鵬都在冒雨等車，沈南鵬告知周鴻禕，本身如今開端做投資瞭，並要求他“不管你做甚麼公司，大概投資甚麼公司，必定要告知我”。周鴻禕認為那不外就是客氣話罷瞭，隨後幾個月中，沈南鵬險些每隔幾天就打來德律風，並訊問他希望，“他是一個對贏利特殊有感到的人”。

2006年1月，紅杉本錢向奇虎360投資600萬美圓，其時每股50美分，在2006年11月第二輪投資中註資100萬美圓，每股66美分。迄今為止，紅杉中國合股人沈南鵬仍舊在360持有9.48%的股分，為第一大機構投資人。

依照奇虎本日的股價（停止發稿日，奇虎股價為90.84美圓，而紅杉從未減持過奇虎的股票），周鴻禕就是沈南鵬發明的第一個“點石成金”的賽手。

▲ 周鴻禕是沈南鵬發明的第一名“點石成金”的賽手，為紅杉中國“點”出瞭奇虎360、民眾點評。

“投資有個簡略的軌則，就是投資要投人，實在團隊和人靠譜，偏向其實不是那末主要的。”在回想起昔時紅杉對奇虎投資時，周鴻禕對本刊記者如斯評價。

最早奇虎挑選的偏向是“社區聚合搜刮”，這被周鴻禕描述為“搜刮2.0”：用戶在論壇BBS問的最多的題目是甚麼，把題目與謎底找出來，釀成一個“問答搜刮”，其時外有谷歌，內有百度，沈南鵬實在沒有曉得甚麼叫“搜刮2.0”，他更多依附對周鴻禕的懂得。

“我們對搜刮2.0半信半疑，但你不能不認可，周鴻禕是一個對產物思慮很深的人，就是那種本身就是產物司理的人。”沈南鵬以為在中國，“假如賽道和人必定要選一樣的話，人競賽道主要，一個好的創業者應當會選到一個好的賽道，他會曉得甚麼樣的貿易形式是可以或許做大，縱然大概第一把選錯瞭，第二把他也會回到準確的賽道中去。”

奇虎曾屢次改道，但你大概沒有曉得的是，初期它除想過要做“搜刮2.0”，還測驗考試過別的一個偏向，形式相似厥後的“民眾點評”。其時周鴻禕想把全部的餐館都連起來，做一個搜刮聚合，個中也包含優惠券與打服氣務，這個營業聽起來像下一個“點評+團購”，就是將線下花費需求聚合到線上。但在考核瞭一圈以後，周鴻禕斷定這個偏向必定要投入大批線下力氣，也須要一傢傢地談商傢辦事，因而終極廢棄，而沈南鵬與周鴻禕相同屢次今後，對這個偏向卻異常感興致，由於有過攜程“鼠標+水泥”的創業閱歷，沈南鵬深知互聯網與民眾花費范疇聯合發生的偉大能量，周鴻禕廢棄的“賽道”，釀成沈南鵬的下註工具，沿著這個偏向搜刮，厥後發明瞭“民眾點評”。

2003年創建“民眾點評”時，張濤已人近中年，在美國呆瞭十年，念書-事情-MBA，終極完成返國創業所需的原始積聚。最開端，張濤很孤單。正如周鴻禕的斷定一樣，他須要消費大批精神來做線下推行，在互聯網公司和餐飲公司來講，民眾點評都沒有是同類。2005年web2.0觀點如火如荼，張濤須要無數次用PPT向迷惑的投資人說明甚麼叫“web2.0”。

沈南鵬和張濤一樣都是上海人，用張濤的話說，“都是一個圈子”。2006年4月，紅杉投資首輪100萬美金投資，成為民眾點評首輪的融資方，而且是獨一一個。這時候，紅杉投資已開端有瞭“賽道”的觀點，但更多照樣依附“熟人”資本。

對付一個方才創建的新基金來講，依附於“熟人”圈子投資是一條捷徑。但縱然投對瞭人，如何贊助創業者在面對勾引和壓力時仍舊行駛在準確的“賽道”上最好方法，大概是和創業者一路“動身”。

2008年奧運會，周鴻禕和沈南鵬弄到瞭兩張跳水的門票，兩個老漢子坐在水立方看臺上百無聊賴地看競賽。坐在看臺最高處，苦衷重重的周鴻禕和除事情沒有任何喜好的沈南鵬看著他人“撲通、撲通”往池子裡跳，沒故意思觀賞競賽，卻在劇烈辯論360的將來。

“我想做免費殺毒。”周鴻禕對沈南鵬說。沈南鵬很驚奇，在周回想中，他表現猛烈的沒有解。

“如今你賣殺毒軟件照樣有支出的，再整一整到兩個億的支出，到兩個億的支出，就可以上市瞭。”沈南鵬說。

“但這件事是沒有將來的，大概做到兩個億也沒有將來，殺毒將來就沒有是一個買賣，橫豎我沒有來摧毀，也有他人來摧毀。”周鴻禕如是說。

這時候，周鴻禕閱歷瞭360創業史上最主要的一次轉型，而紅杉在個中飾演瞭主要腳色。

這一年，360還沒有找到本身的焦點偏向，但已開端在做免費殺毒軟件。“一開端是做社區搜刮，但這個觀點在B輪融資已很艱苦，厥後照樣掉敗瞭。”沈南鵬回想。而其時周鴻禕正與金山打一場有名的“免費殺毒”戰鬥，目的是幹失落全部免費的“殺毒”對象。不外周鴻禕還沒有斟酌把“免費殺毒”作為360的焦點偏向，但紅杉中國基金另外一位合股人周逵跑過來跟他說，這個偏向很故意思。而周鴻禕回應他說，“這個偏向沒甚麼貿易前程，我就是出口吻，冒犯人，也沒甚麼貿易代價。”

▲ “你必需懂得它，你得用創業者說話和他們交換。”——沈南鵬。

其時周鴻禕已跟紅杉中國的團隊中大部門人都很熟習瞭，他跟計越已經是十幾年邁瞭解，每次去上海，周鴻禕都邑找計越聊聊對TMT行業的一些意見，聽他講比來投資的項目，而周逵，他起先沒太看重。

周鴻禕說：“剛開端見周逵的時刻，認為周逵貌沒有驚人，又老是淺笑，感到是一副老大好人的模樣，厥後發明他很鋒利。”

第一次，周鴻禕沒有剖析周逵，第二次，周逵又一次慎重地跟周鴻禕提出，“這件事，確定很有前程，是否是應當斟酌把它零丁拿出來自力運作？”這一次，周鴻禕賣力想瞭想，並決議把全部別的偏向都廢棄瞭，用心做平安軟件。

跳水看臺上評論辯論以後，沈南鵬照樣尊敬瞭周鴻禕的看法。2008年7月，周鴻禕宣告360首推永遠免費殺毒軟件，此戰讓360殺毒軟件在厥後險些把持瞭市場。

現在，“免費”已成為互聯網異常遍及的一個觀點，乃至釀成第一代互聯網辦法論的基石，但沒有紅杉在癥結時候的推進，沒有知老周是不是有勇氣邁出這一步。

“投資人最大的挑釁，就是你可否成為創業者中央的一員，大概相似他們的一員。”沈南鵬總結說，“這請求你對傢當要有很深的懂得。到本日，我們不克不及說我們比周鴻禕更懂平安，比王興更懂團購，這是瞎扯。”他將企業傢比作開車的人，而本身是坐在副駕駛看輿圖的，“懂得一個公司是贊助一個公司的基本條件，我們會提示他們那裡會堵車，那裡有停滯物，但終極開車的照樣他們本身。”

“對付一個VC、PE來說，紅杉基本上的上風在那裡，跟大眾基金比，跟表面的對沖基金比上風在那裡？”沈南鵬自稱，紅杉刻日更長，能讓人更久遠的看題目，可以或許跟企業傢走在一路。“我們一向和企業傢說我願望你是百年邁店的創作發明者，當我們本日隻要五年的時刻，我們怎樣可以或許有才能跟人傢說百年邁店，由於你本身是五年邁店，人傢是百年邁店，當你的基金是12年的時刻，實在你跟他之間在好處上的趨同點長短常異常高的。”

在吉姆·戈茨在Facebook收買WhatsApp的生意業務中，能夠很光鮮地看到這一點——投資人若何與企業傢樹立“最信賴的同伴”幹系和它如何施展感化。“在壓服WhatsApp開創人簡·庫姆接收與Facebook的生意業務中，吉姆起到瞭異常大的感化，他和企業之間構成瞭一個偉大的互信，這異常沒有輕易。到本日，紅杉本錢是WhatsApp獨一的投資人，他們乃至構成瞭一品種似‘綁定’的幹系。”沈南鵬泄漏說，也恰是戈茨末瞭壓服瞭簡·庫姆，終極贊成瞭該生意業務，而這為美國紅杉帶來瞭4000倍的回報。“我們正在進修樹立跟企業傢的這類互動和幹系，讓他們佩服紅杉是最好的一個同伴。”

怎樣讓投資人和創業者之間樹立信賴？最主要的一個基本是，“你必需懂得它，你得用創業者說話和他們交換。”沈南鵬說。

3、投資經：“實時修改”、信賴與贊助

初期投資唯品會時，唯品會其實不像如今如許廣受存眷，反而由於土頭土腦的頁面和被稱之為“清算下水道”的貿易形式讓大部門投資人沒有看好。其開創人沈亞以為，紅杉真正懂“唯品會”。

其時，唯品會其實不像傳統電商網站一樣設置搜刮頁面，這一點也常常被投資人拿來質疑，但挖掘瞭唯品會項目標紅杉中國董事總司理劉星從一開端就沒有問，他很快懂得瞭唯品會的貿易形式。“本日我還常常碰著一些投資人問我為何唯品會沒有設搜刮，我們都是當笑話聽的。”沈亞笑言。

沈亞第一次跟紅杉打仗時，開出的價錢紅杉以為“太貴瞭”，遂謝絕。幾個月後，劉星據說DCM接收瞭他們的報價。“不可，那我們得再談談。”

他連忙趕往廣州，與沈亞敲定瞭第一輪融資的計劃，2010年11月，紅杉和DCM配合向唯品會投資2000萬美圓，時隔一年後，紅杉向唯品會追加瞭5000萬美圓的B輪融資，唯品會估值就到達瞭5億美金，而這在大部門VC看來已異常貴瞭，“第二輪我們估值更高，他們持續追，沒有讓任何一傢出去，我認為他們昔時就是說也看好這個苗子，對他來說必定會贏利。”沈亞告知記者。

▲ 紅杉中國的2016年投資事宜匯總，點擊原圖可放大不雅看。（編者註：停止2016年5月18日）

相似擦肩而事後再次牽手的例子另有幾樁，2008到2009年原來紅杉能夠以極低價錢進入京東商城，但他們沒有進入。固然當時他們早已開端在電商結構，卻沒挖掘到這匹最大黑馬。但紅杉理解“實時修改”，2011年紅杉本錢結合DST等四傢基金，向京東商城註資約10億美圓，固然這個價錢比之前的機遇高貴瞭很多。

尚有一個案例是紅杉中國對500彩票網的投資。一名投資行業人士泄漏，在建立紅杉中國前，沈南鵬曾以小我名義投資過500彩票網，但厥後與IDG一路全體退出瞭。其時，沈以3000萬的價錢賣失落瞭本身持有的10%的股分。但是在500彩票網上市前夕，紅杉又消費比昔時高3倍的價錢投資瞭500彩票網。現在500彩票網已上岸美國本錢市場，“實時追回”的紅杉本錢仍舊大賺。

2012年3月，創建僅三年多的唯品會赴美上市，發明瞭電商網站最快上市記載。一開端，沈亞其實不情願這麼早上市，而紅杉以為上市可以或許幫唯品會敏捷在供給商和主顧中央樹立品牌，壓服瞭沈亞。究竟證實，這是對的，固然他們低估瞭“局勢”。

“路演今後，我們發明市場遠遠沒有如我們所預判的受迎接。”劉星說。紅杉為此支付瞭偉大盡力。劉星在路演當天飛去紐約，早上七點鐘的航班，也許四點鐘他還在德律風上，跟一個潛伏購置者通德律風，壓服他購置唯品會。唯品會IPO當天便破發，被媒體稱之為“流血上市”，而紅杉則為瞭力挺唯品會股價，結合唯品會別的一個投資方DCM配合追加瞭2000萬美圓融資。

劉星厥後發明，固然其時唯品會股價表示欠好讓他倍感掉落，但作為第一傢電商上市公司，在品牌效應上的感化是偉大的。“員工和供給商沒有曉得甚麼叫‘流血上市’。”劉星印象最深入的，是看著唯品會上市時股價“飛流直下”，但同時接到瞭許多唯品會供給商發來的祝願短信，的確“百感交集”。

讓創業者信賴投資者，其實不是一件輕易的事。曾接收過紅杉投資的博雅互動開創人張偉，在對記者的采訪中開門見山地表現，“在中國投資人大部門被創業者視為銀行，除錢，他們其實不想從你這兒得到其餘，但作為創業者，你拿那筆錢隻是一個手腕，真正目標是要看背後有甚麼資本。”

沈南鵬曾思慮過，“贊助一個企業和沒有贊助一個企業中央，投完與企業一路花時光和坐等收益中央，畢竟會發生多大的差異？”他拿這個題目去就教過美國紅杉時，對方答復，“你大概沒有會發生50%的差異，但你最少能發生20%到30%的差異。”

而紅杉對付創業者“30%”增值表現在那裡？周逵以為，重要是協助找人、優化企業治理機制和若何沖刺IPO。紅杉內部有一個3人獵頭團隊，專門贊助紅杉被投企業探求高管，特別是CFO。相似例子觸目皆是，唯品會、樂蜂網和村莊基的CFO都是紅杉協助找來的。

“企業始創期每每特殊節儉，他們乃至舍沒有得花100萬獵頭費去找一個適合的高管。”沈南鵬說，而此時紅杉便會供給幫忙。好比在唯品會，劉星介入瞭全部VP級別以上高管的口試，乃至一個職位會見試好幾小我，統一小我口試多輪。擔負唯品會董事時代，他每一個月都要飛往廣州加入謀劃集會，還沒有包含口試和董事會”。乃至偶然候，還要協助空降兵融入到企業傍邊。

博雅互動開創人張偉泄漏，由於紅杉本錢參加，而且一開端就以上市公司請求去束縛公司的謀劃流程，“全部公司的IPO過程提早瞭最少半年。”在紅杉出去今後，博雅也發明瞭一個高增加事業，2010年張偉與紅杉第一次打仗時，估值不外才300萬美圓，紅杉投資100萬美圓。2013年11月，博雅互動上岸港交所，此前公然出售部門得到逾額認購831倍，解凍資金860億港元，成為本年以來港股市場上的“新股王”，今朝市值約74億港元。但假如沒有是紅杉保持，博雅上市窗口最少要推後半年，“估計CFO也得要晚一年才請，但他們出去今後就連忙幫我找到瞭CFO，大大加快瞭IPO的過程。”張偉也是以從“屌絲”躋身“十億富豪”俱樂部。

在紅杉的投資項目中，最受爭議的就是“麥考林”。一是由於麥考林是紅杉中國基金第一個控股收買（buy-out，即買斷式收買）項目。而在別的投資項目中，紅杉中國大多是小股東。二是麥考林上市後沒有久便遭受團體訴訟，股價大跌近六成。“麥考林的項目是由於紅杉大概有點穩紮穩打，以是揠苗助長瞭。”一名紅杉投資企業的CFO如斯評價。

而在談到麥考林的項目時，沈南鵬也初次做出瞭回應，“麥考林是我們看到它有一條產物線叫目次營銷，我們以為目次營銷發生瞭很好的客戶基本。那末如許一傢公司是否是轉型做電商會比他人來得加倍勝利？況且我們在美國、德國看到瞭如許的案例。這個轉型的故事末瞭沒有勝利，但我們最少應當去測驗考試。”

固然麥考林這個項目沒獲得預期的勝利，然則，“投資人很難沒有去出錯”。沈南鵬感嘆道，“我們跟美國紅杉的團隊交換，說我們投瞭20個項目，隻要一個掉誤，他們會大驚掉色，並以為你沒有冒充足大的風險。”

▲ 紅杉中國投資團隊，點擊原圖可放大不雅看。

方才搬傢完兩個月的美團新辦公室顯得紛亂而充斥活氣，在辦公室到處可見的液晶表現屏上，轉動播放著美團的生意業務額和註冊用戶數，和天天分歧時段成交量的變更趨向。王興和美團的全部高管一樣，沒有本身的自力辦公室，乃至連個玻璃隔絕都沒有，他就座在最靠內裡的角落裡，吞沒在人群當中。

“足足四年，間隔我們與紅杉的第一次會晤，到終極拿到融資。”王興說，在美團上線十天閣下，他就接到瞭來自紅杉的德律風。“我做瞭三個公司，紅杉都有打仗，這已是和紅杉的第三次會晤。”此次跟美團會晤的是紅杉本錢的另外一合股人孫謙。而在沈南鵬影象中，這一次見到的王興與第一次比擬已洗手不幹。

“沒有是全部人第二次創業必定可以或許勝利，然則有一些人可以或許從這個傍邊學到許多器械。而他明顯收成許多。”沈南鵬在采訪中特地提起王興在比來一次采訪中的不雅點——當全部數據放在人人眼前時實在人人掉誤率是沒有會那末高。“這也是投資的原則。”沈南鵬說。

坐在我們劈面的王興，在閱歷過兩次創業掉敗後，傲氣消逝，大概說隱蔽瞭，吐露出的是沉著與自省。“前兩次紅杉沒有投我們，確切有我們做的欠好的處所。”

紅杉中國也和被投企業一路在退化。“紅杉基金如今已沒有止是單單一個基金瞭，它已是名不虛傳的一個平臺。”華興本錢包凡是以為，“從最初期項目到晚期項目，他們根本上都做。特別是初期項目源上，他們也有許多互助同伴。鄙人遊全部投行這個圈子內裡，也有許多跟他互助很慎密的互助同伴。”

如果梳理紅杉這兩年的投資案例，你會發明，與之前單兵作戰分歧，紅杉中國基金像串起項鏈上的珍珠一樣，將這些“BAT”三巨子之外的公司，打形成一支彪悍而精準的奇兵。“在將來互聯網乃至包含全部新經濟范疇產生甚麼工作，紅杉作為一個平臺，確定會分很大的一杯羹在裡頭。”包凡是評價道。

紅杉搭建瞭一個“企業和企業間的互助平臺”，好比每一年被投企業CEO聚首，和TMT行業大會，被投資企業CEO們都邑探求將來潛伏互助機遇。比來樂蜂和唯品會的互助，就是沈亞和李靜在CEO年會上熟悉的。

在投資的公司愈來愈多今後，紅杉能夠開端做更多的“分列組合”。紅杉比來投資的“中通速遞”等三傢物流公司，便可能會跟它投資的金融類的公司互助。比來，易居宣告將聯手新浪、紅杉本錢及雲鋒基金，建立一傢專業處置“有典質（房產典質）”的金融辦事公司，可從側面反應出紅杉整合夥源的思緒。

一個最多見的題目是，紅杉中國可否投出下一個“Google”，大概下一個“Facebook”。“谷歌之以是壯大，沒有是由於紅杉投資瞭他們，而紅杉之以是壯大，是由於他們能投出來谷歌。”第四次創業的王興依舊以為，“創業者才是更主要的誰人。”

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