沙漠投資曹嘉泰：隻投A輪的VC 信任保持必有回報

2002年8月27日，曹嘉泰和劉偉傑創建沙漠合股人有限公司，今朝共治理著5隻基金，資金總范圍跨越3億美圓。並從單一的美圓基金擴大到美圓、國民幣和新加坡幣等多隻基金。

“作為PE，3億美圓大概是一個基金，每一個項目投1億美金，而我們第一輪也許投兩三百萬，VC絕比較PE做得辛勞，治理用度比他人少，風險又高，為什麼還情願做？”開創合股人曹嘉泰說，沙漠剛建立，就保持做隻投A輪的VC，十年間，這類定位從未轉變過。

今朝，沙漠一共投資瞭45個項目，有些初期項目投資額隻要二三百萬，共有9個項目已完成退出。

隻投A輪的VC 建立5年合股人沒有拿過一分錢

沙漠建立之初便定位於初期投資的VC，固執果斷。曹嘉泰曾泄漏在沙漠建立的前五年時光，合股人沒有從沙漠拿過一分錢，“我其時開頑笑說，在沙漠最大的福利是能夠不消穿西裝，炎天能夠穿短褲。”

然則沙漠所懂得的初期投資與平日意義上的觀點有點差別。“10年我們獲得一個異常主要的履歷，假如一傢公司歷來沒有接收過機構投資者，我們都把他們界說為初期投資。”曹嘉泰說。

詳細來講，沙漠把中國的初期投資分為兩種：一種是傳統意義上的A輪，或更早的天使；別的一種是企業建立時光較長，支出也有必定范圍，然則由於一向沒有機構投資人的參與，在治理、財政等方面不敷體系，沒有與本錢市場打過交道，假如將來大概上市須要花很鼎力氣舉行重組，沙漠把這類情形也歸入到初期投資的領域。

究竟上，沙漠曾就是不是專註於初期投資起過“內耗”。2007年閣下，VC PE化已大行其道，比擬合作敵手從pre-IPO 中簡略粗魯地完成贏利，沙漠開端自我疑惑，“人人都投中晚期，為何我們還在投初期？是否是我們斷定毛病？”

經由一段時光的爭辯，他們決議照樣保持最後的定位，“由於人人發明，中國切實其實是機遇異常多的一個市場，每一個人對市場的斷定是紛歧樣的。”合股人徐晨說。

保持本身去探求LP 更好的懂得被投資企業

沙漠在融資上從沒有走捷徑，保持本身去探求LP。曹嘉泰坦言，借助外洋基金的品牌來融資如許本錢會增長，本身也沒法掌控投資的全部流程。

沙漠從2002年開端融資，無數次被謝絕，一年以後仍無所獲。直到得到IBM的計謀投資，沙漠的融資逆境才得以辦理。

“隻要閱歷過很苦楚的融資進程，你才發明融資長短常難的，才會加倍珍愛看重LP的錢。具有如許一個創業閱歷，沙漠能更好懂得被投資企業的處境。”曹嘉泰說。

2012年沙漠的LP名單上新增瞭兩個新成員國度發改委和上海市引誘基金。這筆“懷孕份的資金”分離註入3、四十傢初期投資的VC，在TMT范疇，沙漠由於歷久專註初期投資而被選中。這隻名為沙漠盈智的國民幣基金主推綠洲籌劃，目標就是捕獲還在種子期的起步公司。

沙漠其他的主要LP還包含IBM、諾基亞、摩托羅拉如許的計謀投資者。“找這些機構的錢比通俗LP要更難”。曹嘉泰說，然則沙漠保持把他們拉出去， “假如本錢市場表示欠安，IPO艱苦，我們的被投企業須要有履歷的計謀投資者來並購。”從2002年景立至今，沙漠投資每隻基金裡都有這些國際巨子的身影。

VC先要找對項目 投資後的辦事最主要

初期投資是個技巧活。“除看人，還在於要掌握趨向。由於我們要比他人早一年半到三年去結構，乃至偶然候比創業者看得還早。”合股人朱璘說。

在沙漠所投的項目中，TMT主線貫串個中，然則又有所著重。最後是數字媒體，然後到互聯網辦事，現在則是挪動互聯網。個中的投資邏輯是依照中國互聯網基本舉措措施的成長紀律，來決議主投行業，然後再探求有發作力的點。

“投資分兩個階段，投資前和投資後。PE重點是投對瞭，對付VC，斷定是第一步，更主要的是投資後的辦事。初期的公司隻要三小我，你說你看甚麼，隻要看這小我，看他的性情，看他的技巧和市場。癥結是，投資以後，VC若何支撐公司，特殊是A-B輪的事情。”曹嘉泰道。

對付初期投資人來講，乃至上市跟並購沒有再是必需的退出門路。“更大概的是在晚期的募資進程傍邊，就有機構把我們的股分買走，這實在是一個異常康健的成長，讓治理團隊沒有會第一天就認為我的盡頭是上市。許多海內的公司一開端就以上市為目的，創業進程沒有是思慮若何把營業做好，而是把精神放在若何包裝公司，盡快把它送去上市。以是沙漠在投資條目裡很少會應用企業沒有上市就回贖的條目，由於我們一樣平常都在A輪出來，B輪的投資人看到這個條目也會提出響應的請求，這對公司來講長短常沒有康健。”劉偉傑說。