百度出賣愛奇藝，將來增加引擎仍舊存疑

【內容擇要】“百度墮入兩難。”一名美股生意業務員表現，假如當下出賣愛奇藝，能夠帶來跨越20億美圓的現金流，但百度的題目其實不是現金流不敷，而是缺少增加型營業；然則假如沒有剝離愛奇藝，也就意味著百度須要為這項非焦點營業，持續“燒錢”。

2016年7月25日美股盤前，百度對記者表現，百度收到百度董事長李彥宏和愛奇藝CEO龔宇在內的買傢的聲明，宣告廢棄收買百度持有的愛奇藝80.5%的股權，馬上見效。

該聲明表現，在屢次會談後，各方沒法就架構和價錢殺青同等，是廢棄收買的重要緣故原由。

一名美股生意業務員對記者表現，生意業務員的第一反響是，百度出賣非焦點吃虧營業的籌劃受阻，因此，股價低開1.5%。然則，當人們意想到，買方財團廢棄收買，同時意味著，百度沒有須要平沽資產以後，市場情感有所上升，“斟酌到轉變籌劃的百度，不管是公司構造，照樣紅利預期，都是以存在沒有肯定性，股價仍在承壓。”

在愛奇藝私有化要約打消後，本周一停止開盤，百度股價下跌0.39%。

愛奇藝私有化估值飽受質疑

在打消愛奇藝私有化要約的新聞頒佈後，第三方剖析機構Arete Research Service的剖析師Muzhi
Li對記者表現，斟酌到李彥宏等買方財團對愛奇藝提出的報價太低，對股東沒法就價錢殺青同一的成果，其實不覺得驚奇。

2016年2月12日，李彥宏和龔宇在內的財團，曾對愛奇藝收回非束縛性的私有化要約，對愛奇藝的估值報價為28億美圓。

在2月16日的研報中，Muzhi
Li曾算瞭一筆賬。假如以愛奇藝在2013年到2015年時代對百度支出的進獻率為5-7%，而運營毛利潤率為-5.5%來舉行盤算，該剖析師估計，愛奇藝在2013-2015年時代發生的支出約為13.5億美圓，然則運營吃虧為12.5億美圓，相稱於愛奇藝在寬帶、市場、內容購置方面的付出，已靠近26億美圓。

更不消提，百度在2012年從私募股權機構手中，購置愛奇藝股權時，就付出瞭1.31億美圓；而今後又以3.7億美圓購置另外一視頻網站PPS，充分愛奇藝的內容和寬帶。和百度對愛奇藝曾的投入比擬，李彥宏等買方對愛奇藝估值太低。

愛奇藝遭受估值質疑的另外一參照系，是阿裡巴巴對合一團體（前優酷土豆）的48億美圓私有化要約。據中國收集視聽節目辦事協會（CNSA）宣佈的《2015年中國收集視聽成長研討申報》，愛奇藝在團體市場份額、挪動端市場份額和付用度戶比例上，均超出合一團體。但李彥宏和龔宇給愛奇藝的非束縛要約的估值，險些隻要合一團體估值的一半。

在私有化要約提出5個月以後，美國對沖基金Acadia Partners
在上周給百度開創人寫瞭一封公然信，炮轟愛奇藝估值太低，以為剝離愛奇藝的做法，晦氣於歷久股東的好處。在公然信中，Acadia Partners
援用八六證券研討院在本年5月申報中的數據，以為愛奇藝估值為58億美圓更加公允。

“對估值的質疑，凸顯百度治理層和股東之間，存在好處辯論。”Muzhi
Li對騰訊財經表現，李彥宏等治理層決議以低價私有化愛奇藝的做法，裸露瞭治理層會由於本身好處，而傷及股東好處。

在本年2月的研報中，Muzhi
Li曾指出，假如買方財團以28億美圓的價錢完成對愛奇藝的私有化，則意味著百度對愛奇藝過往的投資隻能讓治理層贏利，而曾為百度發展供給融資的股東將被擯棄。

市場人士廣泛以為，海內計謀新興板的叫停，也是買方財團打消愛奇藝私有化要約的緣故原由之一。此前，市場曾傳言，愛奇藝估值低，重要也是為瞭給返國上市吸收投資人，留足空間。但準備傍邊的計謀新興板被叫停，意味著仍在吃虧的愛奇藝，難以找到快速的海內上市途徑。

多名生意業務員對記者表現，治理層臨時將愛奇藝留在百度的做法，大概隻是迫於上市情況的變更，大概隻是“緩兵之計”，沒有消除在海內上市窗口從新翻開以後，治理層會重啟愛奇藝私有化。“治理層已翻開潘多拉的盒子，低價收買愛奇藝的做法，會讓一些歷久投資人寒心而分開。”Muzhi
Li表現。

百度將來的增加引擎存疑

在買方財團打消愛奇藝的收買要約以後，治理層和股東的抵觸，並未就此消失。對付百度來講，更大的困難在於，若何向投資人說明，百度將來的增加引擎到底在那裡。

起首，百度的焦點營業搜刮，遭受增加逆境。2015年，百度得益於收集營銷的支出，特殊是醫療類搜刮競價排名營業。

然則，在“魏則西事宜”以後，百度的醫療搜刮競價辦事壓縮。同時，國度工商總局在2016年7月宣佈《互聯網告白治理暫行方法》，首度將互聯網付費搜刮視為告白，需交納響應的稅收。這意味著百度的部門支出將化為本錢，毛利潤率進一步縮小。該方法將於2016年9月1日起實施。
除此以外，中國的搜刮市場自2015年起靠近飽和，也讓百度在焦點營業范疇，難有大的施展空間。

意想到焦點營業壓力的百度，開端探求新增加點。個中，O2O曾被李彥宏列為“新百度”的“第二個增加引擎”，不吝在將來三年向O2O范疇投入200億元國民幣，以此作為百度轉型的偏向。

但華爾街對O2O遠景其實不看好。巴克萊剖析師Alicia
Yap在剖析研報中表現，百度對糯米和其他O2O營業的推行，將會進一步增長發賣、治理及行政用度，並同時抬高毛利潤率。
“我們以為，除非百度可以或許證實在O2O市場的份額，湧現本質性上升，而且勝利減少付出，以包管毛利潤率在2016歲尾能夠上升，不然股價短時間會持續承壓”。

而尚有美股投資人表現，華爾街對百度成長O2O營業的沒有滿，重要源自百度正在偏離技巧上風，“百度本是以技巧見長的公司，卻參加門坎相對低的O2O的市場惡性纏鬥中。後者本錢麋集且人力麋集的特色，讓任何一傢公司都很難處於把持位置，更況且比擬三大互聯網巨子中的騰訊和阿裡巴巴，百度進入O2O已晚瞭”。

在O2O“燒錢”沒有止的情形下，百度還前後列出瞭互聯網金融和野生智能等新轉型偏向，但支出預期均沒有晴明。

“百度墮入兩難。”一名美股生意業務員表現，假如當下出賣愛奇藝，能夠帶來跨越20億美圓的現金流，但百度的題目其實不是現金流不敷，而是缺少增加型營業；然則假如沒有剝離愛奇藝，也就意味著百度須要為這項非焦點營業，持續“燒錢”。

本周四美股盤前，百度將會頒佈新季度財報，吸收投資人眼光。本年6月14日，百度曾不測下調2016年第二季度營收預期，早年期猜測的201.1億元（約合31.19億美圓）到205.8億元（約合31.92億美圓）之間，下調至181億元（約合28.07億美圓）到182億元（約合28.23億美圓）之間。

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