皮海洲：打新盈餘並沒有全體偏向中小投資者

【內容擇要】跟著6月18日雪浪情況、龍大肉食、聯明股分和飛天誠信4隻新股的刊行，打新成瞭當前市場的熱點話題。而在投資者的存眷下，證監會於今天薄暮經由過程官方微博頒佈瞭近期新股刊行情形。停止6月23日，10傢公司均已完成訂價，個中6傢公司完成申購，4傢公司尚在刊行中。

從投資者存眷的打新情形來看，10傢公司均勻網上彀下初始刊行量分離為36%和64%。6傢完成申購的公司網上認購倍數均高於150倍，回撥後網上刊行量占比90%；回撥後網上均勻中簽率0.79%，網下均勻配售比率0.24%，近幾年初次湧現網上中簽率高於網下的情形。而就解凍資金情形看，6傢已完成申購的公司網上彀下共解凍資金5639億元，均勻每傢解凍資金940億元。個中，網上解凍3817億元，均勻每傢解凍資金636億元；網下解凍資金1822億元，均勻每傢解凍資金304億元，均高於歲首年月48傢公司。

恰是基於網下均勻配售比率大大低於網上均勻中簽率的原因，以是有言論以為，這是打新盈餘偏向中小投資者的表示。

網上刊行中簽率遠遠高於網下配售比率，這確切是A股市場新股刊行汗青上未曾湧現過的工作。而湧現這類情形，重要是基於掩護中小投資者權益的原因。依據本年3
月21日證監會下發的《中國證監會完美新股刊行改造相幹辦法》劃定：進一步知足中小投資者的認購需求。增長網下向網上回撥的層次，對網上有用認購倍數跨越
150倍的，請求網下保存的數目沒有跨越本次公然刊行量的10%，別的全體回撥到網上。也正因如斯，這才有瞭本輪IPO重啟後大批新股刊行份額劃撥到網上的工作產生，並間接激發瞭網上中簽率高於網下配售比率。是以，從這個成果來看，打新盈餘偏向於網上刊行是客不雅究竟。

但這是不是意味著打新盈餘偏向於中小投資者瞭呢？這個題目明顯不克不及簡略地作出確定的答復。

起首須要明確的一個究竟是，網下配售是供機構投資者“吃獨食”的處所，是新股刊行向機構投資者舉行好處運送的場合，但網下配售其實不是機構投資者打新的獨一場合。機構投資者除能夠經由過程網下配售“吃獨食”以外，還能夠到網上刊行中與小我投資者爭搶網上新股刊行份額。以是隻管網下配售的比例降低瞭，但其實不意味著機構投資者終極爭搶到的新股分額削減瞭，這還要視機構投資者從網上刊行中爭搶到的新股分額來定。

而從網上刊行來看，隻管網上新股刊行的份額增長瞭，但這其實不意味著打新盈餘就是向中小投資者傾斜瞭。它一樣也能夠以為是向網上打新的機構投資者傾斜瞭。究竟網上打新其實不是中小投資者的專利，現實上中小投資者隻是網上打新的殘兵敗將，而機構投資者才是網上打新的主力軍。以是，那種以為增長新股網上刊行份額就是打新盈餘偏向中小投資者的不雅點是站沒有住腳的。在與機構投資者的爭取中，中小投資者究竟是弱者，中小投資者可以或許拿到的新股分額畢竟是有限的。

不但如斯，今朝新股刊行申購這類“先繳款後配號”的市值申購方法，也對中小投資者異常晦氣。究竟與機構投資者比擬，中小投資者在資金方面處於絕對的優勢。與此相對應的是，中小投資者在打新方面平日都是市值不敷，或資金不敷，哪怕就是一隻新股刊行，中小投資者也都很難“頂格打新”，而在多隻新股刊行時，中小投資者更是愛莫能助，隻能是眼睜睜地看著機構投資者用大把大把的資金來舉行“打新”。也正因如斯，那種以為網下配售比率高攀是打新盈餘偏向中小投資者的說法不免難免有些牽強。