盈富泰克劉廷儒：當局創投先行者 主意管好而非管多

【內容擇要】在業內，盈富泰克和劉廷儒的名字其實不生疏，這是一傢建立十年之久的創投契構，且有一個明顯標簽，即治理當局的創投基金。然則，一樣平常人卻很難在公共場所見到他們的身影，特殊是董事總司理劉廷儒。“由於我們是管當局的錢，多做少說是條件。”在位於中關村數碼大廈二十層的辦公室內接收《融資中國》采訪時，劉廷儒第一句話便說。

7月7日，北京市當局結合國度發改委、財務部實行新興傢當創投籌劃參股設立的首批4支創業投資基金正式揭牌。作為國度發改委、財務部的出資代表，盈富泰克才再次暴光於"視野。

2000年景立伊始，盈富泰克便治理信息傢當部的電子成長基金創業投資項目，雖烙有當局配景的印記，卻承襲公司化、市場化的運作方法，現在，歷經10年考驗，終究成為當局創投形式的勝利范例。停止2010年9月份，盈富泰克所治理的電子成長基金共投資30多傢企業，總投資金額3億多元，個中，已上市的有中星微、廣電運通、華天科技、科大迅飛、格林美等五傢。

現在，受國度發改委、財務部托付，盈富泰克作為當局FOF基金的代表，將支撐10支新基金的設立。

10年，足以總結一段過程，當驀地回想，細數成敗得掉之時更是感嘆很多。“這個行業，我們進入的恰逢當時。2000年進入，隻管中央閱歷瞭異常苦楚的冷凍期，但也歷練瞭團隊和心態，到本日日子好過期，反而有一顆平凡心瞭。我們沒有像有些基金，隻如果錢就要，對付LP，我們是有挑選的。”劉廷儒表現。這位曾的信息傢當部的官員，具有20年信息傢當的從業履歷。

現在，在FOF大行其道、各地當局引誘基金“有前提上，沒前提發明前提也要上”的崢嶸氣象中，盈富泰克的有些做法好像有點落後。“我們婉拒瞭一些處所當局的基金托付意向，由於認為精神有限。我們主意先治理好小基金，管好而非管多。”他表現，不管美國矽谷的創業投資形式，照樣以色列的高科技創業投資形式，都閱歷瞭從治理小基金到治理大基金，時代是一個冗長的過程。而中國在彈指一揮間的十年裡，有些GP已從治理幾萬萬美圓躍進到治理十幾億美圓瞭。如許大的范圍跨度自己就是對GP的一個主要磨練。

作為最早一批登臺者，從當初的冷靜無聞到現在的熠熠生輝，盈富泰克形式正在被愈來愈多的當局基金研討和鑒戒。

當局基金 市場化運作

盈富泰克初次走進"視野，是其投資的中星微電子有限公司(下稱中星微)2005年11月勝利上岸納斯達克，他們的1000萬投資得到瞭20多倍的回報。

回溯1999年，信息傢當部代表團在考核瞭美國矽谷和以色列的高科技創業投資形式後，提出瞭以創業投資方法支撐信息傢當成長的發起，並獲得瞭財務部的支撐。

沒有久，信息傢當部決議為中星微投入1000萬元，沒有再相沿之前的無償贊助形式，而是交給專門的投資公司以市場化的方法來運作。因而，2000年4月，盈富泰克應時而生。

自中星微勝利上市以後，財務部、信息傢當部等多部委充足確定瞭盈富泰克“當局創投形式”，並對國度出臺《創業投資治理方法》起到瞭主動的推進感化。

但是，作為當局創投基金的治理者，盈富泰克照樣有差別於其他創投的明顯的地方，那就是，當項目評價完後，終極的投資決議計劃官僚由當局來“點頭”。
“這是必定，由於是當局財務基金，就得用它的方法來治理。投資時，我們要獲得審批，要拿到紅頭文件，不然就分歧法。總起來看，絕大多半項目他們照樣贊成的，他們也充足信賴我們團隊，失職查詢拜訪都是托付我們去做。當局做LP，在創業投資成長早期具有異常主動的感化，未來LP市場成熟瞭，大部門資金都要由市場化LP來供給，當局投資大概會漸漸淡出。”劉廷儒對記者表現。

確切，沒有哪個國度的當局間接投資形式被證實是歷久有用、可連續的，而始作俑者就是美國中小企業治理局。

七十年月，美國也有一段創業投資低迷期，社會資金供應不敷，因而，美國當局為瞭支撐中小企業成長，專門拿出一筆資金來給經由承認的中小企業投資公司做包管，助其去銀行存款或刊行債券，應用的資金可放大4倍。好比，註冊資金1億美圓，經由過程美國中小企業治理局包管，可從銀行存款4億美圓，大概發放4
億美圓的債券。然則，這一形式運轉幾年後就湧現瞭許多題目。直到如今，這個機構和相幹項目也還存在，但其已沒有再是矽谷企業得到資金的重要起源，代之而起的，則是浩瀚市場化運作的保險基金、養老基金、大學基金等。

“當局資金是大眾資金，作為啟動資金長短常需要的，但從久遠來說沒有會占支流。究竟市場化和當局預算之間照樣有間隔的，我們做瞭異常大的盡力，使得雙方的裂縫大大縮小，但二者在治理方法上照樣有差別。”劉廷儒說。

談到國度發改委、財務部啟動的“國度新興傢當創投籌劃”，劉廷儒先容，為增進國度計謀性新興傢當的成長，國度發改委、財務部和七個省市(北京、上海、重慶、深圳、安徽、吉林、湖南)於2009年11月簽訂瞭配合提議設立20支創業投資基金的互助協定。每支基金起碼兩億五萬萬元，個中，每支基金中心當局最多出5000萬元，處所當局出資沒有低於中心當局出資，再向社會召募起碼一億五萬萬元。盈富泰克賣力受托治理北京、深圳、安徽、吉林的10支基金。

現在，首批試點北京地域中標的4傢互助創投契構(中關村興業(北京)投資治理有限公司、北京啟明創元創業投資治理有限公司、啟發創業投資治理公司、北京富會合力投資中間)正風起雲湧地舉行。如許不但充足變更瞭處所的主動性，也放大瞭資金效應，使更多的治理團隊介入投資。

沒有具勾引 苦守專業化

劉廷儒以為，照樣要把全部私募股權投資劃大類，VC和PE應分屬分歧的投資范疇。VC應投資在全部傢當鏈的前端，一樣平常是VC投過1、二輪，大概投過3、五年以後的項目，PE才會接辦。也就是說，待到項目標團隊穩固瞭，市場擴展瞭，初陳規模瞭，“果實”熟瞭，PE才會去摘，一樣平常情形是，VC栽樹，PE納涼。

劉廷儒重復誇大，“我們是一個專業化的VC，是技巧投資者，跟PE是一種互助幹系。我願望更多的資金往上遊會合，如許才會造就更多的小企業長大，由於比及PE手裡時，它已長勢沒有錯瞭。”

但是，如今多半私募股權投資機構都在摸索參與全傢當鏈，包含一些“元老級”VC也試圖向私募股權投資范疇的下流滲入滲出，盼望轉型成PE。對此，盈富泰克也屢次面對資金彭湃而來的勾引，但其仍舊苦守電子信息范疇的初期投資，支撐始創企業的成長。

幾年前，劉廷儒在美國斯坦福大學做拜訪學者時發明，矽谷有好幾百支創投基金，每支都異常細分和專業，做通信就做通信，做互聯網就做互聯網。美國創投業經由50多年的成長，專業化水平已相稱高瞭。“在海內看起來，我們的投資規模已很專業瞭。中國經濟如今還處於一個比擬集約的階段，投資機遇比擬多，看著哪兒有機遇就往哪兒走，這也沒甚麼紕謬，本錢就是趨利的。然則，我願望這個行業出現一個多元化的生態，須要一些有本身特點、特長的人來守住某一塊，如許才會構成一個較完全的傢當鏈。假如全部人都走到前期，去接末瞭一棒，那前面就缺乏苗子。每一個人都有每一個人的專業專長，特別做初期投資，假如面太寬，就認為精神和常識不敷。一個IT高科技范疇就充足大，以是我們也沒想著要急轉型。”劉廷儒說明道。

當心翼翼 沒有敢言勝利

在項目為王的時期，當各路VC、PE為搶項目爭得頭破血流之際，盈富泰克獵取項目標門路好像顯得易如反掌。

10年間投資30多個項目，個中重要經由過程當局的渠道得到。就在劉廷儒與本刊記者聊至此時，信息傢當部的一名專傢給他打德律風，約在克日去北方交大看一個項目，是高速鐵路上火車用的一種消費資料。

除當局內部的渠道，因為盈富泰克在業內投資專業的口碑效應，許多項目也會主動找上門來。“我們能夠先容它到下流去，給下流企業供給產物，對它市場開辟有利益。別的，還能夠告知初期的企業怎樣成長，這類增值辦事，我們有顯著上風。”劉廷儒很是自負。

而回憶起投資過的項目，沒有管上市與否，是不是存活下來，對盈富泰克來講都是一筆財產，同時也是一面鏡子，能夠重視勝利退出後的高興，也能夠審閱並檢查掉敗後的銘心教導。

“我以為做投資與開車的感到一樣，一向要當心翼翼。隻要到你廢棄駕駛證的那天，你才敢說你是個優良駕駛員。做創業投資也是，大概隻要你退出這個行業時，你能力下結論，你是一個勝利的投資人。”他用這句話對他處置的行業舉行瞭總結。