石俊：本錢窮冬來襲，股權眾籌的前途在那裡？

【內容擇要】實在本錢窮冬恰是股權眾籌逆襲的機遇：小額疏散的投資特點抗周期才能更強，所謂集世人之力，安度本錢窮冬。

跟著始於二級市場的本錢壓縮風暴囊括一級市場，初期投資范疇的“錢”也變得亙古未有的“貴”。跟著市場格式生變，“跟投形式”也在股權眾籌平臺中寂靜鼓起。

所謂‘跟投形式’是指，創業公司在拿到機構大額融資的同時，在股權眾籌平臺上再舉行一輪眾籌，由機構擔負領投方。如許可讓創業公司放大融資杠桿，這在本錢窮冬中具有很高的代價。另外一方面，創業公司也能借助股權眾籌得到很好的品牌流傳。天使客恰是如許做的一個股權眾籌平臺。

天使客最新上線的項目，大部門是機構領投500萬到1000萬元沒有等，而部門投資額度200萬元到500萬元放到天使客平臺跟投。好比最新的EDCO艾德克戶外項目是著名機構領投1000萬元，在我們平臺跟投200萬元。從項目上線到打款完成沒有到一個禮拜的時光，這類小額快速融資也遭到項目方的喜愛。經由過程天使客融資，還能夠得到品牌暴光，贊助項目PR。

在本錢窮冬下，我深信將天使客打形成最大的跟投平臺是可行的。跟著機構放慢投資節拍，脫手愈來愈“小氣”，股權眾籌平臺支撐立異創業的感化也愈創造顯。乃至，本錢窮冬極可能會成為股權眾籌平臺成長強大的一個計謀機會。

股權眾籌平臺缺兩類人：一是更多更優良的項目，二是更多中高凈值的投資人。前者在本錢窮冬下缺融資渠道，愈來愈轉向股權眾籌；後者在股災以後缺投資渠道，股權眾籌作為一種抗周期的投資方法更具吸收力。實在本錢窮冬恰是股權眾籌逆襲的機遇。

從供需看本錢窮冬

自從“窮冬論”進入言論支流，許多投資人和創業者紛紜大談“窮冬弗成怕”，不外他們其實不否定會有許多人逝世在窮冬，隻是誇大本身何等靠譜，沒有會是個中之一，這聽起來就是雞湯邏輯。筆者也以為“窮冬弗成怕”，但來由完整分歧。

凡是市場必剖析供需。在本年上半年及從前，創業公司異常多，投資人手中的資金更多，一級市場處於求過於供的狀況，是以湧現瞭廣泛的“通貨收縮”，估值一月一變之類的怪像也層見疊出。而從本年下半年開端市場變天，創業公司照樣那末多，投資人手中的錢卻少瞭，在很短的時光裡市場局面釀成瞭供過於求。

如許的市場情況變更明顯是有益於投資人的。在市場求過於供的時刻，創業者強勢，弱勢的投資人隻能被迫接收超高的估值。當時候有投資人開頑笑說人人搶著打款，晚瞭便可能懺悔。而在市場供過於求的時刻，強弱逆轉，這時候候投資人的腰桿硬瞭起來，能夠更自在地“砍價”，認為拿禁絕的完整能夠再等等，是以投天資量會更高。

究竟上確切有一些投資人表達瞭喜大普奔之感。有投資司理在同夥圈說，風水輪番轉，從前我要追著求著創業者，恐怕你們沒有帶我玩，如今都是項目找上門來求給錢，你們也有本日！這固然是打趣之語，但個中的事理是沒有錯的。

從成因看本錢窮冬

以上是從市場格式的角度來看，然則有的人大概會認為牽強：投資人錢都沒有瞭，項目奉上門來又有甚麼用？固然，一樣一場窮冬，其帶來的效果卻一視同仁。它對有些人來講是機遇，對另外一些人來講倒是惡夢。

松禾麒翼合股人劉燕說，就投資壓縮這個征象而言，各個基金有各自分歧的緣故原由，但基本緣故原由隻要一個，那就是由二級市場情況的卑劣激發的募資艱苦。

也就是說，團體創投情況並沒有出題目，以互聯網為主線的創業立異遠景依舊看好，貿易邏輯沒有變，估值模子也沒有變。市場是由不計其數的個別構成的，每一個人對代價的斷定都紛歧樣。在二級市場股災襲擊之下，有些人財政受創而被迫離場，也有些人由於消極而自動抽身，而對付仍舊看好創業立異的投資人而言，對付一直保持代價投資的人而言，其別人的退卻反而是反擊的機遇。由於隻要潮落以後寶藏才會暴露水面。

而且，從燒錢的角度來看，本錢市場趨冷反而有益於投資人的退出贏利。德訊投資董事長、騰訊前副總裁曾李青說，對付一些企業而言，窮冬是最好的成長強大期，由於合作少瞭許多，沒人敢大批燒錢啦。騰訊恰是在2000年互聯網泡沫幻滅的幾年敏捷成長起來的。

之後果為大批資金的流入形成創投市場虛高，固然市場看起來繁華但現實上投資人的收益是被腐蝕的。

為何說是股權眾籌的機會？

這裡簡略解釋一下，在公募股權眾籌還沒有落地的情形下，今朝的股權眾籌平臺均是互聯網非公然股權融資平臺，為瞭論述便利，下文仍稱股權眾籌。

上文剖析瞭本錢窮冬下初期投資范疇的整體市場格式，為何說這一格式特別是股權眾籌的計謀機會呢？這要從股權眾籌自己的特色提及。

初期投資受二級市場影響有限

一傢公司從始創到上市，中央要閱歷天使輪、A輪以致D輪、E輪甚至更屢次非公然募資。企業成長階段越今後，其下一輪融資遠景受二級市場影響越大，其估值越也與二級市場的升沉同步。而A輪、天使輪等初期項目是以與二級市場的周期性顛簸聯系關系異常小，這是由退出刻日長、前瞻性強的自然屬性決議的。

在之前二級市場熾熱的時刻，創投市場也遭到沾染，前期項目估值瘋長。許多投資機構為瞭回避前期項目標高估值，紛紜往前期走。本來做C輪的開端介入A輪、B輪，事理也在於此。

股權眾籌以種子期項目為主的特色，讓股權眾籌並未遭到二級市場股災的間接打擊。就在9月份，天使客有一個歲首年月舉行眾籌的項目拿到機構投資，之前眾籌的投資人全體退出而且拿到瞭數倍的回報。

小額疏散的投資特點抗周期才能更強

隻管現有股權眾籌平臺的都是私募性子，與羈系機構勾畫的公募股權眾籌有所差別，但小額疏散的原則依舊是建立的。今朝絕大多半股權眾籌的單筆投資金額在十萬元之內，兩三萬比擬多見，這與二級市場弗成等量齊觀。

也就是說，對付介入股權眾籌的投資人來講，這筆錢沒有會對其財政狀態形成龐大影響。天使客在投資人註冊、考核和投資進程中，都邑提示投資人對初期投資回報周期長、風險高的特色要有蘇醒認知。天使客一直誇大現金流治理的主要性。

創投市場也有周期性，從上世紀九十年月到如今已閱歷瞭屢次熱潮和低估。而初期投資回報周期長的特色決議瞭，投資人根本弗成能隨市場的升沉得到投契性的收益。

跟投形式的長處在於，眾籌的介入者經由過程與機構的好處綁定明顯下降瞭投資風險，機構經由過程眾籌擴展瞭投資范圍，而創業公司則放大瞭融資結果。所謂集世人之力，安度本錢窮冬。

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