管清友：外匯占款大幅下滑沒有同等於本錢外逃

【內容擇要】23日新聞，外匯占款數據克日頒佈，7月金融機構口徑新增外匯占款-883億，較上月大幅下滑。平易近生證券研討院副院長管清友指出，外匯占款下滑沒有同等於本錢外逃。

1、外占壓縮進步瞭央行泉幣政策自動性。基本泉幣投放渠道由外匯資產的更改改變為央行對當局和其他存款性公司的債務的更改，近期風聞萬億PSL支撐棚改在某種水平上是為瞭對沖外匯占款的減量。

2、二季度“外”減“內”增，定向寬松代替外占成為基本泉幣投放的主渠道。我們測算的央行異常規基本泉幣投放（PSL+再存款+SLO+SLF）4、5、6月分的范圍別為3430億、459億和9242億。

3、外占下滑沒有同等於本錢外逃。二季度新增外幣存款顯著增長，國民幣波幅擴展和資產價錢顛簸的沒有肯定性使得私傢部分持匯志願加強。私傢部分持匯志願加強為本錢賬戶開放翻開瞭空間。外匯占款負增加有部門央行自動引誘的成果，沒有同等於本錢外逃。

4、新增中歷久存款上半年保持高位，反應基建投資和債權轉動融資需求仍旺，但近期的單子融資高增加卻又反應瞭非國部分有融資需求不敷的。外匯占款削減，非國有部分的融資需求的沒有強意味著央行應持續下降相幹范疇的融資本錢，估計構造化定向寬松的泉幣政策仍會連續。

5、隻管定向寬松仍會持續，但泉幣政策基調仍由寬松轉向中性。二季度內部基本投放除對沖外匯占款減量外，另有餘量，存在助力穩增加的元素。斟酌到
M2增速將來約莫為14%閣下，經濟通脹漸次見底，央行基本投放會轉偏謹嚴，定向寬松會演化為僅作為對沖外匯占款減量存在，泉幣政策回歸中性。