董登新：辦理企業融資難重在構建多條理本錢市場

【內容擇要】國務院辦公廳克日宣佈《關於多措並舉出力減緩企業融資本錢高題目的指點看法》。全文十條，重要環繞銀行信貸和間接融資睜開，其焦點是要辦理企業特別是小微企業融資難、融資貴的題目，並引誘社會資金流向實體經濟。

在當前“堅持定力”的泉幣政策大配景下，一方面，必需掌握銀行新增存款的過快增加，以此倒逼銀行盤活信貸資產存量，優化信貸資產構造，進步信貸資金投放效力；另外一方面，針對今朝隻要大銀行、沒有小銀行的窘狀，必需鼎力成長小銀行和社區銀行，本著“大銀行辦事大企業、小銀行辦事小企業”的規矩，加巨細銀行對小企業的信貸辦事。

盡人皆知，貿易銀行具有存款派生或泉幣發明的功效，銀行新增存款增加越快，意味著基本泉幣及泉幣供給量越大。特別是
2008年金融危急以來，銀行新增存款奔騰式增加，2007年銀行新增存款為3.7萬億，2008年銀行新增存款4.91萬億，2009年銀行新增存款猛增至9.6萬億，2010年為8萬億，2011年為7.5萬億，2012年8.2萬億，2013年8.9萬億。今朝，我國泉幣存量M2已沖破110萬億，銀行總資產已沖破150萬億。這是如何一個觀點呢？以GDP作為比擬參數，我們的M2是GDP的兩倍，銀行資產則是GDP的近三倍！比擬之下，美國M2約莫是GDP的65%，全美銀行總資產隻是GDP的90%。

在“堅持定力”的泉幣政策下，銀行存款的過快增加將遭到顯著克制，這必將為間接融資大成長、大擴容供給龐大機會和可貴機遇。做大做強間接融資，自然地與辦理小微企業融資難，和辦理企業融資貴慎密相幹。

從企業發展周期來看，處在分歧發展階段的企業，其融資形式與融資手腕是分歧的，切弗成“一刀切”地找銀行。

在小微企業始創階段，銀行沒有資歷拿存款人的好處去賭，這時候，獨一可行的融資方法就是西方人講的3F——創業者(Founder，也稱傻子Fool)、傢庭(Family)、同夥(Friend)。固然，“天使基金”、創投(VC)或私募(PE)也能夠自動參與，為這些小微企業供給股權融資。

在企業發展階段，不但VC或PE能夠出去，並且還能參預外市場(新三板)掛牌，乃至去場內市場IPO。固然，如許的企業也很輕易從銀行得到優良存款。

在企業成熟階段，不但能夠得到銀行最便宜的大客戶存款，並且能夠IPO，更能夠刊行低本錢公司債。

因而可知，辦理企業融資難、融資貴的癥結，沒有是銀行存款的若幹，而是重在構建開放、高效、多條理的本錢市場。既包含股權融資，也包含債務融資；既包含場內市場，也包含場外市場和私募市場(包含VC和PE)；既包含現貨市場，也包含金融衍生品市場。這才是真正辦理企業“融資難、融資貴”浩劫題的主疆場。

利率市場化決沒有是銀行本身的工作，它離沒有開本錢市場的整合與推進。歸根到底，康健的銀行信貸與完美的間接融資互聯共通，勢必為全社會企業供給全方位、高效力、低本錢的融資方便和金融辦事。