郭施亮：中國股市存在獨有的暴富形式

【內容擇要】弗成否定，傢屬企業對中國經濟的成長作出瞭偉大的進獻。據懂得，平易近營經濟對中國GDP的進獻度跨越50%。而我國約有85.4%的平易近營企業屬於傢屬企業。

在A股市場中，傢屬企業占領必定比例的份額。特別是中小板和創業板市場，傢屬企業的占比份額相稱宏大。

依據厚交所宣佈的2012年公司管理情形申報表現，中小板和創業板公司八成為傢屬企業。從平易近營控股公司的現實掌握人范例來看，58.5%的中小板公司和49.6%的創業板公司是由單一天然人掌握的；27.9%的中小板公司和30.4%的創業板公司是由傢屬掌握的。

對付傢屬上市企業而言，其最為凸起的是“一股獨大”的題目。

究竟上，從近期熱議的劉漢，到前期被“雞犬不留”的袁氏三兄弟，均具有本身“一股獨大”的上市公司。對此，劉紀鵬傳授以為，這類靠父子、伉儷、兄弟姐妹配合謀劃的傢屬上市企業的隱患極大。而一股獨大的傢屬企業與手握暴富之權的審批者和逐利的券商協力在一級市場高價圈錢，在二級市場猖狂套現，使公正缺掉是本日中國股市起沒有來的癥結。

縱不雅汗青，傢屬企業成長至今，其性命周期其實不長。據沒有完整的數據統計，傢屬企業在性命周期上有“富不外三代”的紀律，廣泛的均勻壽命僅為24年。個中，有30%的傢屬企業能夠傳到第二代手中，隻要5%閣下的企業可以或許傳到第三代。

當前，“一股獨大”的題目在A股市場中尤其凸起。

依據福佈斯宣佈《2013A股上市傢屬企業》的數據統計，以比亞迪為例，其掌握傢屬為王傳福傢屬。個中，王傳福持股到達5.71億股，占總股本比例到達24.24%。再以永輝超市為例，其掌握傢屬為張軒松傢屬。個中，張軒松持股到達4.02億股，占總股本比例到達24.68%。

實在，傢屬企業的“一股獨大”在必定水平上保護瞭少少數好處者的基本好處，也在很大水平上傷害瞭中小投資者的親身好處。筆者郭施亮以為，詳細的表示以下。

第1、傢屬上市企業“一股獨大”的特色會強化“一夜暴富”的投契氣氛。在企業刊行早期，因企業刊行價錢與相幹好處者的親身好處慎密綁縛，會在必定水平上誘使企業的刊行價錢虛高。現實上，在中小板和創業板市場中，這類工資舉高刊行價錢的征象異常廣泛。更多時刻，相幹好處者為瞭舉高團體的刊行價錢，結合其他中介機構，將擬上市企業的刊行價錢虛增數個價位。因而，當企業勝利刊行上市，相幹好處者的財產值也就水長船高瞭，這也是一夜暴富的典范案例。但是，上市企業的價錢虛高嚴峻透支瞭將來事跡增加的預期。至此，如有部門投資者自覺追高出場，恐將墮入歷久套牢的被動局勢。

第2、針對部門傢屬上市企業而言，因股權構造的分歧理，輕易致使投資者話語權缺掉的局勢。一樣平常而言，傢屬持股比例占企業總股本的大部門比例。更有乃至，傢屬持股比例就完整把持瞭企業的話語權。終極，流暢股東的話語權嚴峻缺掉，中小投資者更是有力伸冤。更加癥結的是，因信息的紕謬稱性，傢屬上市企業依附“一股獨大”的上風，完整掌握瞭企業的內部信息，直接對股價構成影響，從而扭曲瞭股票價錢一般的運轉趨向。

正如上文所述，傢屬企業的性命周期其實不長，大部門傢屬企業難以順遂傳到第二代甚至第三代的手中。縱然存在部門傢屬企業可以或許傳到下一代手中，然則後一代的掌控成長才能卻較第一代大打扣頭。

稀有據測算，從曩昔3年的均勻凈利潤率增加狀態剖析，一代掌權的傢屬企業，其3年均勻凈利潤率為8.7%。而二代交班後其3年均勻凈利潤率僅為
6.4%。值得一提的是，存在部門二代、三代交班人因缺少掌控成長的才能，更偏向於套現企業的股分，給二級市場組成必定的負面影響。

近期備受市場存眷的海翔藥業當屬個中的典范案例。

2010年，海翔藥業開創人兼原控股股東羅邦鵬經由過程證券生意業務所體系減持840萬股公司股分，同時經由過程協定讓渡的方法向其子羅煜竑讓渡其所持有的3480萬股，約占總股本的21.68%。讓渡完成後，羅煜竑正式代替父親成為海翔藥業的現實掌握人。

但是，自羅煜竑掌管海翔藥業今後，公司的謀劃狀態就出現出連續下滑的態勢。時代，羅煜竑還屢次減持公司的股票。

5月4日晚，公司通知佈告稱，公司控股股東羅煜竑4月30日與王雲富簽訂股分讓渡協定，擬以6.4元/股讓渡其所持有的全體5940萬股海翔藥業股分，讓渡總價到達3.8億元。至此，羅煜竑沒有再持有公司的股分。

40年傢業竟在4年內敗失落。明顯，這是“二代”接收傢屬企業的慘烈案例。實在，這也是“二代”沒有如“一代”的有力根據。

將來，將會是傢屬企業“第二代”接收的岑嶺期。企業掌管人無意成長好本身的企業，卻以套現等手腕完成利潤，必定會致使企業的扭曲性成長，乃至會葬送失落企業的前途。別的，將來還會存在大批擬上市的傢屬企業，若企業掌管人隻想“撈一筆就撤”，那末必定會強化中國股市獨有的暴富形式。同時，也會進一步傷害中小投資者的親身好處。