郭施亮：投資者需嚴防失落進低市盈率圈套

【內容擇要】依據上海證券生意業務所的數據，停止5月5日，滬市均勻市盈率跌破10倍關隘，降至9.69倍。另外一方面，依據厚交所的最新統計數據，停止5月6日，深市團體市盈率為24.41倍，個中深市主板15.69倍，中小板32.14倍，創業板53.48倍。

依照市盈率的盤算公式，即股票價錢和每股收益的比率。也就是說，致使市場團體市盈率湧現大幅降低的格式，重要存在幾種大概，其一是在上市公司團體事跡堅持安穩的條件下，股價大幅度下跌；其二是在股價堅持安穩的狀況下，上市公司的團體事跡大幅晉升；其三是股價下跌與上市公司事跡晉升同時存在。

據威望機構統計的數據表現，依照可比的口徑盤算，2013年整年團體凈利潤同比增加9.54%。從細分市場的數據剖析，個中，深市團體凈利潤增加17.34%；中小板增加5.18%；創業板增加10.48%。尚有數據統計，2014年1季度非金融類凈利潤同比增加8.11%，較客歲四時度單季的增速低。別的，創業板紅利增速在2013年4季度觸頂，主板與中小板的紅利增速在客歲3季度觸頂後增速下滑。

在2010年至2013年時代，A股市場的表示其實不悲觀。個中，2010整年跌幅高達14%，2011年更創出21%的年度跌幅。客歲，A股市場末以下跌收官，整年累計下跌6.75%。進入2014年，A股市場的表示依舊沒有如人意。時代，屢次磨練2000點整數關隘，市場馬上面對“1時期”的磨練。

明顯，上市公司的均勻股價下跌是A股市場團體市盈率下滑的重要緣故原由。

今朝，滬市均勻市盈率跌破10倍關隘，已根本相符外洋成熟市場的投資代價底線。然則，筆者郭施亮以為，投資者需嚴防失落進低市盈率的圈套，重要緣故原由以下。

第一，A股市場齊漲齊跌的局勢已沒有復存在，低市盈率的股票其實不受資金通知。曩昔兩年，創業板市場的表示與主板市場構成瞭偉大的分化。以2013年為例，當期上證指數整年下跌6.75%，而創業板指數卻大幅上漲82.73%。弗成否定，A股市場確切與外洋成熟市場有著實質性的差別。前者更重視資金跟風效應，沒有管上市公司自己的質地若何，隻要有資金情願炒作，就會存在大幅爆炒的大概。相反，外洋成熟市場誇大的是代價投資，價錢投契者大多沒有會有很好的終局。別的，在外洋成熟市場中，特殊對把持股價、內情新聞等卑劣行動賜與極為嚴格的處分。是以，在背規本錢昂揚的市撤境下，外洋成熟市躇本沒有會湧現A股市場中的各種炒反叛象。

第二，十年間股市流暢市值大幅收縮，市盈率的參考代價大幅縮水。2005年滬深股市的流暢市值唯一8570億。2008年該數值飆升至3.61萬億。現在，滬深市場的流暢市值已沖破15萬億。但是，在市場流暢市值大幅收縮的同時，新增活動性卻沒有顯著地晉升。依照曩昔幾年公募基金的增持力度，遠遠落伍於市場流暢市值的擴大速率。再者，跟著重量級的大型企業紛紜上市，其對市場的撬行動用沒有容疏忽。今朝，滬深市場流暢市值排行在前20的上市公司，足以對指數構成偉大的影響。因而，在一個供需嚴峻掉衡的市場氣氛下，市盈率的參考意義其實不顯著。對付大多半的投資者來講，情願在股市中“打遊擊戰”，也不肯意歷久持股挨套。

第3、分歧理的市場軌制完整轉變瞭遊戲的弄法。曩昔，A股市躇本出現出齊漲齊跌的格式。不外，跟著股指期貨、轉融券等做空對象的出臺，大資金大機構依附資金上風、信息上風等特色完整操控瞭市常從前，不管是機構照樣散戶，都須要采用單向做多的計謀能力夠獵取收益。現在，遊戲的弄法已轉變。大資金大機構能夠借助多款套利對象靈巧操控指數，沒必要范圍於單向做多的操縱形式。相反，因受資金門坎限定的中小投資者，隻能經由過程單向做多能力夠完成收益。

第4、無風險利率大幅飆升，股市風險溢價顯著滯後。曩昔幾年，社會的無風險利率程度高居沒有下，各路資金紛紜探求具有較高投資回報率的投資渠道。到瞭
2013年，即互聯網金融成長的元年。跟著餘額寶、理財通、陸金所、PPmoney等各重要理財平臺的敏捷突起，大批資金湧進瞭響應的投資渠道，從而大幅晉升社會的無風險利率程度。與此同時，因A股的風險溢價連續偏低，投資吸收力已大幅下降，也加快瞭資金的分流速率。是以，在一個跌跌沒有休的市場格式下，低市盈率已沒有是投資者的首選目標。面臨各路理財平臺的迅猛成長，A股確切面對著亙古未有的資金分流壓力。

從外面上看，低市盈率目標是一塊餡餅。但現實上，它更像是一個圈套。對付部門崇尚代價投資的中小投資者而言，需嚴防失落進低市盈率的圈套。