郭施亮：滬港通開啟對A股市場利好有限

【內容擇要】據悉，依照港交所制定的時光表，7月2日至8月15日，介入券商能夠舉行滬港通公用網關(CCOG)端對端測試。下一步，上交所及港交所將有大概就滬港通展開環球路演，向外洋推介滬港通生意業務。有機構猜測，滬港通營業或將於本年10月“通車”。

受多厚利好身分刺激，近期滬深股市湧現瞭連續上漲的行情。以上證指數為例，7月以來，累計漲幅到達3.82%，並一舉沖破2100點整數關隘。別的，以有色金屬和房地產為主的熱門權重板塊更是湧現瞭直線飆升的行情，相幹板塊累計最大漲幅高達12%。

究竟上，早在2007年8月，治理層曾宣告遴選天津作為首個試點，研討推出“港股縱貫車”。受此新聞影響，其時港股和A股市場均湧現瞭大幅飆升的走勢。但是，因治理層的擔心，“港股縱貫車”終極被叫停，兩大市場紛紜回落。

7年後，相幹計劃再度被說起。2014年4月10日，中國證監會正式批復展開互聯互通機制試點。4月29日，上交所宣佈瞭《滬港股票市場生意業務互聯互通機制試點實行細則（收羅看法稿）》。現在，滬港通過程再度提速。

弗成否定，滬港通的開啟將會有用推進國民幣國際化的過程，並對兩地市場的活動性起到極大的推進感化。同時，還會令部門低估值股票發生猛烈的補漲需求。然則，從滬港通的相幹細則剖析，其對A股市場的推進後果沒有宜過火悲觀，更不該該神化滬港通的力氣，重要緣故原由以下。

其1、滬港通設置偏高的投資門坎，限定絕大多半的股平易近介入。依照劃定，假如小我投資者須要投資港股，其賬戶須要有50萬元國民幣的餘額。

其2、港股與A股市場實用紛歧致的生意業務軌制。依照劃定，將來將堅持單邊T+0的生意業務軌制，即A股市場仍舊相沿T+1的生意業務軌制。至於港股市場，實行
T+2的交收軌制，但許可投資者在股票還沒有到賬的T日和T+1日賣出股票。紛歧致的生意業務軌制預示著分歧市場間的沒有公正看待，也為前期資金外流設置瞭條件前提。

其3、兩地市場生意業務時光紕謬稱，或激發偉大的套利空間。今朝A股市場的生意業務時光為9：30至11：30，13：00至15：00。至於港股市場，則在A股市場11：30休市後，持續生意業務至12：00才休市。別的，A股市場15：00休市後，港股市場仍舊生意業務至16：00。假定A股市場在
15：00休市後宣告龐大利好新聞，則港股市場隨便可以反應利好。至於A股市場，則延後至下一個生意業務日能力夠反應利好新聞。

其4、不管從生意業務系統、生意業務汗青，照樣從市場的估值程度剖析，港股市場均具有較大的投資上風。依照2010至2013年的市場表示剖析，港股市場顯著具有投資上風。個中，港股市場時代的投資回報率分離為+5.32%、-19.97%、+22.91%和+2.87%。而A股市場時代的投資回報率分離為-14.31%、-
21.68%、+3.17%和-6.75%。明顯，鑒於兩大市場的團體情形剖析，大多半投資者偏好過投資港股市場。

筆者以為，滬港通的開啟確切會為A股市場發明出部門的新增活動性。同時，在其正式開啟前，也會為A股市場帶來必定的預期性利好。但是，從團體狀態剖析，滬港通的開啟好像對港股市場更加有益。因港股市場團體的投資回報率偏高，將來沒有消除資金加快向港股市場流入。