黑石郭明鑒：私募股本給企業和傢當成長增值

【內容擇要】每次加入研究會根本上都是一個進修的進程。我本日坐在臺下聽瞭三位高朋的演講小我學瞭許多，條記抄瞭一大堆。像鄧司長所提到科技行業的成長，醞釀帶來的動能，劉處長提到瞭針對創業投資和傢當引誘基金等等分歧的設法主意和計劃。我小我認為深有同感。我小我在海內和一些投資人和處所當局單元相同的時刻，深深認為這些方面的不雅念在許多水平上面有相稱大的落差。假如發改委給我們更明白的指引，對付我們的行業有異常好的成長空間。

方才Michael
Ewens師長教師講瞭走創投、VC這塊，點出來的幾件工作我深有同感。在2000年今後，跟著收集泡沫化，在國際市場VC公司的數目在削減。第2、您在中國聽到瞭許多勝利投一塊錢賺瞭兩百塊錢返來的例子，然則Michael
Ewens師長教師的材料表現瞭，隻要5%的創投企業發明瞭年收益率跨越瞭30%，內裡勝利的是百裡挑一。這給瞭我們一些啟發，投資紛歧定勝利。固然我小我在海內做投資的履歷，中國在經濟發展的成長期，經濟的投資回報周期和經濟的發展動力都帶給我們投資者比擬好的收益率。

以黑石團體均勻年待遇率也許占私募股權基金23-25%的處所。像如許的水準，在海內平日都要跟全部投資人說對沒有起，我大概投資績效沒有你好。由於曩昔的5-7年的時光，海內人投資都是翻一倍的績效。我們也提示本身，每一個經濟都必定有高低的時刻，中國經濟的快速發展，我們在某個時刻因為國度政策的偏向和中國大資本、市場薄弱的幹系，小我財產積累曩昔幾年異常快速，讓我們避開瞭金融風暴下修改，然則這些修改都返來的，經濟沒有會一頭往上走。我們作為資金的治理者就有更多的義務。

本日我用15分鐘閣下的時光和列位分享一下黑石團體在這麼多年的投資內裡所感觸感染到做私募股權投資，其實不是在應用一個高風險、高杠桿的財政操縱，我們更看重的是怎樣樣在我們投資出來今後，可以或許為企業，為全部傢當發明它之間的代價，也就是說我們的錢從哪來？我們黑石私募股權基金是焦點行業，算是全球最具有范圍的基金之一。我們不肯意說本身最大，由於最大的在我們這個行業沒有見得最好，主要的是你投出來，能夠賺收受接管益率。細的內容列位有須要能夠和主理單元討取。

我把重要時光側重在第二部門，就是私募股本的代價是甚麼。曩昔這麼多年的履歷，我們認為私募股權基金的團隊，如方才劉處長所說，我們在接棒再教導，“勞動改革”的階段，好像在這個時代。許多人問黑石做沒有做風險創投的方面，我們有一個新科技巧源基金專門側重在這塊。然則在我們的主力旗艦部門重要是接比擬成熟期和前期。在中國當局的支撐、上海市當局和浦東新區的支撐下，我們在上海建立瞭第一個黑石非美圓計價的基金，國民幣基金，客歲10月31號和浦東的互助同伴簽瞭備忘錄。在本年6月份我們連續簽瞭投資人賜與我們的現實支撐，我們今朝的計劃是國民幣50億，相符中心當局劃定。

在國民幣基金上面，因為它的基金范圍和中國經濟成長的特征，我們也會投資所謂發展性的方面，略微小型一點的案子，包括一兩億國民幣，大概它的階段在B-C，就是種子大概天使基金今朝我們沒有會介入。

我們投資介入在幾個方面都應當能夠給企業帶來很大的幫忙。好比說我們是一個環球化的平臺，我們的環球化平臺和曩昔積累的履歷，願望透過我們的介入，在董事會內裡經由投資合股人和公司的團隊配合把這些履歷分享給他。曩昔在23年內裡我們投資瞭145個項目，今朝持有瞭60傢企業，今朝聘雇的職員有70萬人。在范圍來說，我們在環球500強排名第13。我們在10月18-20號，我們環球基金合股人都飛來上海，做黑石年度CEO大會和年度合股人大會。這代表瞭黑石團體對付中國的看好，對付上海的看好，我們願望透過旗下企業，對付中國更多的懂得。隻要你目擊為憑，讓他們親身來才能夠看到中國成長的潛能。

我們有頑強的團隊，人數來說和其他的國際基金來比人數未幾，我們環球50個都會有28位環球合股人，在中國大中華地域有3位。我們其他處所有25位，有別的91位的專業投資。也許130人閣下，我們管250億美圓的基金。我半開頑笑講，基金范圍大沒有見得值得愉快，由於你必需找到好的處所投資進來。

曩昔這麼多年的履歷，在我們投資今後願望給企業，把我們曩昔的履歷帶出去。這個中包括瞭像行業上的履歷。我們這裡簡略列出今朝控股的持股比擬大的企業，人人比擬熟習的汽車行業河漢汽車團體，今朝美國的合股人是這傢公司的董事長。他們是做汽車平安帶和內部舉措措施的公司。在化工行業，藍星團體是我們在2008年投資的，黑石投資6億美金，占股20%，梁師長教師擔負藍星團體副董事長。包含媒體的尼爾森團體，也是我們黑石控股的。右下角的旅遊行業，列位大概都曉得，包括全球的希爾頓團體都是由黑石團體百分之百控股。包括我們如今在上海西嶽路老的希爾頓，包含我們馬上在虹橋大關鍵這邊開的希爾頓機場旅店等。願望列位在忙碌之餘享用他們比擬好的辦事。

我們所可以或許做的是把環球的履歷，在我們投資出來今後，在相幹行業內裡，把曩昔勝利大概掉敗的例子，跟我們投資出來的公司配合分享。

第三塊是比擬細的。我們投資出來今後，更主要的是怎樣樣在董事會內裡透過我們的介入，可以或許幫忙公司的治理團隊晉升運營績效。這個晉升有三塊長短常的焦點，從列位最左側的箭頭是行業首席履行官的團隊，我們14位從各行各業退下來的首席履行官，他們的履歷沒有管在航運業、化產業、醫療保健行業，因為他們曩昔引導過一個環球的平臺，我們透過他們的專職給我們的參謀，能夠獲得比擬好的市場成長偏向等等。這些人沒有會我們投資決議計劃的早期介入，都是我們投資出來今後，幫忙我們事情。

中央這塊是我們獨有的運營資本團隊，這個團隊今朝有17位同仁，大部門都是從GE、麥肯錫等等異常看重績效治理的企業，把他聘過來釀成黑石的專職職員。他們分離在流程的精致合作和有用的臨盆治理、采購治理、訂價計謀等等上面給我們一些發起。特別在中國，中國介入大部門都是少數股權，其實不是說我們暗盤決議要把參謀團隊放出去，就應當如許做，我們要斟酌國情和治理團隊的設法主意。我們會在董事會內裡，提出我們能夠做一個內部剖析，提給董事會看一下，人人認為需沒有須要這個團隊做細部門析，假如須要，透過公司約請黑石的運營團隊出去做剖析。在最右側有一個計謀支撐的團隊，這個團隊沒有須要黑石團體，包含稅務籌劃和醫療保險的計劃。醫療保險在中央這個運營團隊內裡我們有專門的專傢，為何須要右側的團隊賜與支撐呢。好比我們投資一個比擬小的公司，因為黑石的參與，我們能夠把本來的保險做一個修改，然則你要撤消舊的須要花一段時光，由於曩昔和人傢簽的軌制。這個團隊是我們在曩昔2004年開端，因為市場愈來愈合作，我們做私募股權投資的人，愈來愈懂得你沒有靠你的錢多大概你的招牌大就可以夠賺到錢大概獲得企業的首肯，讓我們投資。在中央有運營資本方面，許多企業說我不但須要錢，還須要其他履歷。我們從采購和臨盆流程的人和他商量，協同公司的運營。到瞭更細一步，他的稅務計劃，處置曩昔從前釀成的體系賬等題目，我們有別的的計謀支撐團隊幫忙，這是經由過程董事會，公司決議聘入他們做辦事。

曩昔的六年時光，這個團隊對付我們來說，不管在案子的爭奪方面大概在收受接管方面發明瞭很好的效益。到2009年12月31號為止，黑石團體在曩昔這些年所投資發明的績效有快要三分之二是來自於謀劃績效的改良，是來自於方才我們所提的這些團隊，他們所賜與的一些發起，公司推進勝利的。我們黑石團體篤信，做私募股權投資其實不是以錢去獲得對方的喜愛，而我們更誇大是可以或許幫公司、幫傢當、幫治理團隊做好公司的謀劃績效，而人人配合贏利。

我們這邊做瞭一個簡略的例子，找瞭幾個國度和地域略微和行業比較。在全部股權代價增加方面，淺藍色代表瞭本地團體經濟，深藍色是私募都是公司發明的。員工數目的增加，投資出來今後私募股權基金雇傭更多的員工，也願望更多的員工能夠為我們發明更多的效益。團體經濟大概隻要0.7%的失業增加，而我們私募股權投資所投資下去的公司，員工增加是1.4%。許多人以為我們做私募股權投資似乎是一個搶奪者，出去就是財路和把資產變賣。實在我們對付全部市場的經濟，對付企業的經濟，對付員工的照料，對付國度的失業都是有相稱大的留意。

這是我簡略把黑石履歷和列位簡略申報瞭一下，我們以為私募股權對付企業和傢當都有相稱大的贊助。假如列位有題目迎接人人一會兒再評論辯論。感謝！

註：起源於2010年10月7日“2010上海創業投資與私募股權投資高層研究會”