10億美圓以上的收買案告知你 獨角獸估值是不是太高

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【內容擇要】當這個題目被拋出後,許多究竟都能給出左證,好比本年以來,許多科技公司的收買標的都跨越10億美圓,但這些收買工具其實不是那些被津津有味的獨角獸們。

“你賣的,我們紛歧定買”

依據Unicorn
List給出的數據,今朝有168傢獨角獸企業遭到VC的支撐,這些企業總市值為6000億美圓。隻管公司的數目依舊與從前一樣多,然則這些巨子買傢們好像其實不興致。

這其實不是由於買傢正持不雅望立場。

究竟是,2016年已產生瞭21起生意業務金額跨越10億美圓的私傢科技公司收買案,但個中唯一2傢為獨角獸公司。

隻管在獨角獸的發展進程中有VC豪擲,但面臨這些已發展起來的明星公司,VC們更想看到的是適合的退前途徑。本年年內,由於缺少退出一級市場的獨角獸企業(不論是經由過程IPO照樣經由過程並購),投資者們都若幹表示出瞭沒有寧願。隻管個體獨角獸公司在IPO上表示出有限的亮點(好比Twilio公司),然則並購方面依舊表示昏暗。

就像上面這張圖表現的,獨角獸沒有被收買,沒有是由於缺乏情願出高價的買傢。

自本年歲首年月以來產生的這21起10億美圓以上的科技公司收買案,其實不包含一些上市企業對其他上市企業的收買,而隻是私傢科技公司的收買與歸並:

1、以10億美圓以上的價錢收買的私傢科技公司;

2、估值在10億美圓以上,被其他公司收買多半股權的私傢科技公司;

3、被私募股權公司收買的私傢科技公司。

在21起10億美圓以上的科技公司收買案中,隻要2傢是風險本錢支撐的獨角獸科技公司——生意業務前估值為15億美圓,被阿裡巴巴收買瞭多半股權的Lazada和被思科以14億美圓收買的Jasper。

也就是說,市場沒有缺買傢,他們隻是對獨角獸公司沒有感興致。

“名利場”與估值太高的獨角獸

對付知戀人士而言,缺少可收買的獨角獸公司其實不特別,很長一段時光以來,特別是2015年年中,得到10億美圓以上的估值成為獨角獸公司的位置意味。開創人和投資者以為,這類位置意味可以或許吸收人材、得到媒體存眷,而媒體報導又為讓這些公司加倍裸露在鎂光燈下,帶來品牌溢價,一個平庸的行業大概就此變得熱烈不凡。

假如增加可以或許持續,前期投資資金又可以或許連續填補燒錢速率,那末好日子就可以持續輪回。

然則,投資者踩下瞭剎車。

依據2016年第二季度《風投脈搏申報》(Venture Pulse
Report)給出的圖表,獨角獸公司的出生數目在2015年第二季度和第三季度到達瞭巔峰。

退出門路缺少、大眾市場顛簸、對宏不雅經濟的擔心和一些獨角獸公司與生俱來的短板克制瞭2016年第一季度和第二季度獨角獸公司的出生。紅利才能、現金流優越和單元經濟效益這些觀點還未過期,但不吝統統價值尋求成長的不雅念卻已掉寵瞭。忽然之間,Dropbox、Cylance、Apttus另有印度的Zomato等獨角獸公司都開端評論、吹捧他們獵取現金流的方法。

從獨角獸到“估值太高的獨角獸”

“單元經濟效益”自己隻是貿易知識,然則對獨角獸來講,這個觀點卻帶來瞭新挑釁。

斟酌到久長成長,獨角獸在成長進程中根本都邑借入大批存款,而這筆資金卻被計入估值系統中。也就是說,公司的估值遭到束縛,高度依附將來的績效情形,而績效倒是以預設的超高速增加為條件的。在少數案例中,如許的績效好像可以或許完成——好比Uber、Airbnb和Snapchat。

但是,對大多半獨角獸公司而言,估值都是在極為幻想的情形下做出的,公司除快速發展別無他法。換句話說,這些獨角獸公司在當初融資時就估值太高,以致於找沒有到接盤俠,大概沒法成為適合的收買標的。在某些情形下,私募市場中的獨角獸公司估值乃至遠高於公然市場中的對標公司:好比與Box比擬,Dropbox就顯得估值太高,與Hortonworks比擬,Cloudera也顯得估值太高。

斟酌到賡續變更的融資歷局,紅利才能、正向現金流這些目標會變得加倍主要,如斯一來,獨角獸公司是不是可以或許高速增加另有待考量,估值系統也會被從新界說。

獨角獸公司的下一步怎樣走?

就像上面的數據,確切有買傢情願收買市值10億美圓以上的科技公司,以是獨角獸公司退出門路的缺少不但僅歸罪於“市場”。

那末,獨角獸公司應當怎樣做?

少數具有紅利才能和高速增加的的獨角獸公司依舊能夠活得很好,但假如是那些“操之過急”的獨角獸公司,則會采用以下兩種計謀:

被以較低估值被買下,負擔統統喪失:

對付一些遠景暗淡或是投資人、董事會和開創人都以為須要閱歷冗長的沒有肯定途徑能力成長到與估值符合的獨角獸公司,大概會挑選以被收買的情勢接收“貶價融資”的退出門路。依據這些獨角獸公司融資進程中的投資人掩護條目,這是一種謹嚴的做法,由於投資者能夠依據優先權和其他條目發出他們的資金。

在這些情形下,極可能須要由創立者和重要員工負擔喪失。

減慢燒錢速率,從長計議:

若成長遠景依舊光亮,並且仍能包管成長到獨角獸估值的公司,須要在一段時光內減慢燒錢速率,實施壓縮的政策。這類情形下,能夠預感會產生裁人和營業精簡。

也就是說,大多半獨角獸公司在2016年末瞭幾個月中須要舉行融資。

跟著一些獨角獸公司采用勤儉計謀,他們在本錢層面的途徑大概會延伸。然則2016上半年的趨向告知我們,假如想要經由過程並購追求退出,須要明白的一點是:收買方歷來沒有缺,隻是獨角獸其實不是他們的最好標的。

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