PE梢公吳尚志：年過花甲，但面臨投資，正值丁壯

【內容擇要】作為鼎暉的董事長，他歷來都沒有是一名高調的投資人，少少與媒體態度嚴肅，但這其實不妨害他被視為中國投資界的“先輩”。他中等身體，西裝革履，謙恭中躲藏滑稽，說話機靈而松散。雖已年過花甲，但面臨投資，他仍感到本身正值丁壯。

1992年，42歲卻事與願違的天下銀行間接投資部高等投資官員吳尚志決議本身融資，建立一個基金品牌。其時他來美已14年，眼看很多投資於中國企業的基金挖到瞭金主，而他也遲疑滿志地想要挽起袖子在擁抱市場經濟的中國大幹一場：發掘那些正迅猛擴大的公司，大概將為本身帶來發揮才幹的機遇。

他找到瞭GIC（新加坡國度投資公司），但是成果很沒有悲觀：在華爾街和貿易投資大鱷們眼裡，吳尚志的世行閱歷無足輕重。“你認為你懂投資，然則我們看來，你隻是一介國際權要，”GIC高管話鋒一轉，“我們正在建立一個新的公司，你來這裡積聚履歷吧。”

這是22年前的故事瞭，而關於人生升降的故事其實不特別。如今，吳尚志對昔時本身的評價是“無邪”，但中國最具氣力的PE機構鼎暉恰好突起於此次掉敗的融資當中。

GIC約請吳尚志來到的這傢公司是中國國際金融有限公司（以下簡稱“中金”）——
由扶植銀行、GIC等多傢金融機構組建的中國第一傢合夥投行。賣失落在美國的屋子，吳尚志很快回到他所發展的北京。他沒有進入中金主營的投行營業，仍舊鐘情於間接投資：這個行業須要賡續的進修，間接與企業傢們打交道，他已決議將此作為今生的挑選。

本年秋日的一個凌晨，8點45分，64歲的吳尚志已提早達到鼎暉投資北京國貿的辦公室，預備接收《福佈斯》中文版專訪。作為鼎暉的董事長，他歷來都沒有是一名高調的投資人，少少與媒體態度嚴肅，但這其實不妨害他被視為中國投資界的“先輩”。他中等身體，西裝革履，謙恭中躲藏滑稽，說話機靈而松散。雖已年過花甲，但面臨投資，他仍感到本身正值丁壯。“我的父親73歲創建安貞病院，87歲退休，”他泄漏說，“投資切實其實是能夠幹良久的行業。”

建立於2002年的鼎暉投資今朝治理的資金總范圍跨越870億元，涉足私募股權投資（PE）、創業投資、地產投資、夾層投資、證券投資、財產治理多個營業板塊。在多元化進程中，鼎暉保持一個原則：沒有管甚麼營業，都不克不及疏散PE的力氣。今朝PE在鼎暉營業中占70%以上。

曩昔12年間，鼎暉投資瞭150多傢企業，籠罩農業、制作業、花費批發、醫療、互聯網等諸多行業，個中30多傢已在海內外上市。蒙牛、百麗、雙匯、鏈傢地產、當代牧業、奇虎360、晨曦文具、謝瑞麟、美的、房多多等是其投資經驗中的明星。以其第一期范圍達1億美圓、今朝已全體退出的基金為例，其為投資人發明的投資回報率高達300%，而蒙牛一案更加鼎暉帶來瞭高達5倍的投資回報。自《福佈斯》中文版2012年推出中國最好PE投資機構排行榜以來，留任最好PE投資機構榜首。

“國際大牌PE首選的互助同伴確定是鼎暉，他們在中國的運作、幹系、職員、斷定很強。”就連鼎暉的合作敵手、弘毅投資總裁趙令歡也曾如斯公然評價鼎暉。作為鼎暉掌舵者，吳尚志看待那些本性懸殊的部屬可以或許做到兼容並蓄，他如同全部團隊的凝集劑和穩固劑。令他自滿的是，鼎暉創建至今，六名開創合股人（吳尚志、焦震、王霖、胡曉玲、王振宇、司徒山客）無一人分開。

出身於1950年的吳尚志人生前半段的運氣其實不完整由本身控制：父親吳英愷是有名醫學傢、中國胸血汗管外科奠定人，在文革中飽受打擊。青年時期吳尚志有十年在吉林渡過，加入過常識青年的上山下鄉活動。他還在吉林油田做過焊接工人。

1978年，吳尚志考取北京鋼鐵學院（前北京科技大學）研討生。經由過程英語面試，他得到瞭公派留學的機遇，並一舉跨入美國麻省理工學院進修。六年後，得到麻省理工學院科技治理碩士學位和機器工程博士學位的吳尚志進出世界銀行。從工程師到金融傢，吳尚志覺察這兩種奇跡的配合點：做假定，以後去考證，而賡續改良的進程就是試錯。

不管是“上山下鄉”，照樣美國留學、事情，吳尚志都視為往後勝利開辦鼎暉的名貴閱歷。吳尚志以為昔時下鄉的閱歷告知本身要歷久保持，沒有要像證券投資者們那樣盼望在分秒間得到回報，私募股權投資是個“贏利很慢”的行業，八年甚至更長的時光能力看到回報是常事；投資和做人一樣，都要堅持不懈、志存高遠。“另有比下鄉更難捱的時刻嗎？”他笑著說。

在美國的文明中，他則學會瞭尊敬別人，探求雙贏。

厥後的閱歷正如本文開首所述，丁壯的吳尚志參加瞭中金。參加中金十年後，也就是在2002年，國度政策湧現瞭變更：證券公司沒有得展開私募股權營業。吳尚志、焦震結合其他四位合股人另立流派，正式創建瞭鼎暉投資。“鼎是三足，很妥當；暉是凌晨第一縷光，是立異。鼎暉，就是既要妥當又要立異。”吳尚志如斯釋義。固然吳尚志由此殺青瞭10年前自力創業的心願，但今後的挑釁遠比當初假想的多很多。

在開創合股人王霖的印象中，空手起身的鼎暉和任何一傢前提艱難、資本有限的始創公司沒有差別：三四張辦公桌、一部傳真機開端辦公。“去蒙牛調研時，公司乃至掏沒有出到內蒙古的機票錢。”王霖回想說。更讓團隊苦楚的是，鼎暉在市場上沒沒無聞。一方面，博古通今的企業傢們對會面這個“知名小輩”並沒有興致；另外一方面，募資端也舉行得沒有順遂，他們本來盼望第一年召募一億美圓，但卻隻融到瞭7，500萬美圓。

焦震一副平凡心：“沒甚麼可擔憂掉去的，橫豎也沒甚麼可掉去的。掉去的隻是鎖鏈。”隻管掉去瞭中金的卵翼，但吳尚志看中的是人——
六人開創團隊仍舊是一支黃金戰隊。在中金階段，他們險些隨同著中國私募股權市場的啟動而同步反擊，既積聚瞭對中國企業和市場的熟悉，又熟知外洋紅籌的打法，懂得跨境操縱的細節。

與此同時，鼎暉奇妙借力此前中金的光環，在計劃鼎暉標記時，故意向投資者泄漏他們來自中金。隻管初始基金范圍小，鼎暉仍舊能夠依附和高盛、摩根士丹利等有名投行的直投部舉行結合投資，並借助投行資本鋪就上市之路。“其時的優等目的是存活下來。”吳尚志說，而假如第一期基金事跡表示欠安，這產業時還冷靜無聞公司的瞭局極可能是清盤關門。

前排左起：吳尚志、焦震；後排左起：胡曉玲、司徒山客、王振宇、王霖

“計謀沒有主要，事跡才主要。”吳尚志一向如斯誇大。事跡是鼎暉所尋求的崇高目的，而吳尚志的精神和時光也多消費在各類好處微風險均衡上：均衡投資人好處、公司內部好處與投資風險。在三者發生抵觸時，投資人好處永久在最主要的地位。

“看得早、懂得深”是鼎暉的上風。吳尚志以為“必需充足尊敬經濟和行業周期——
不管何等奪目的投資者，不管公司的事跡何等傲人，公司的治理團隊何等精彩，機會的掌握和公道的價錢永久是癥結。”

鼎暉第一期基金就會合投資於海內平易近營花費品企業，他們基於一個悲觀而精確的預判：國有企業節節潰退，市場將從新朋分，新的花費者品牌在樹立進程中，這裡將顯現大批新巨子。恰是在這一理念引誘下，鼎暉第一期基金投資瞭南孚、蒙牛、李寧、分眾等九傢公司。

在吳尚志看來，根本面斷定其實不龐雜，但在根本面維度以外，存在一個“扭曲維度”—— 在這裡價錢和代價湧現背叛，而“扭曲身分”帶來的機遇才是贏利的癥結——
這意味著鼎暉要在弗成能的地方發掘生意業務，供給奇特代價，以適合的價錢投資優良的項目。

在A股非全流暢時代，鼎暉用紅籌的方法獲得投資資本；在政策勉勵國企改制時，屢次介入治理層收買；在平易近營企業迎來高速增加期時，鼎暉完成瞭多傢平易近企投資；在中概股因渾水的襲擊而生意業務昏暗時，鼎暉又開端參與私有化退市。

鼎暉投資的根本原則包含進入價錢要公道、增加空間要存在、退出的方法要明白，萬一有變更另有下行掩護（downside
protection）計謀用以鎖定股價和退出權。“這類變危急為起色的本領也是出資人（LP）們最為重視的才能。”吳尚志說。

在鼎暉，除投資營業外，身為“當傢人”的吳尚志更多統籌新營業立異\計謀計劃和融資方面的事件，而在很多龐雜項目標構造、決議計劃、履行方面，鼎暉總裁焦震則花瞭許多時光和精神，到瞭詳細的投資項目，焦震則加倍親力親為地介入。在鼎暉，吳尚志被親熱地稱為“老吳”，焦震則被稱為“老焦”，固然二人在年紀上相差16歲，性情表示懸殊——
“老吳”西裝革履，文質彬彬、精益求精；“老焦”囚首垢面，開門見山、快言快語，但涓滴沒有影響這二人成為鼎暉的“黃金錯誤”。

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