啟發創投羅茁：十五年的創投風雲路

【內容擇要】他是一名行者，萍蹤普及喜馬拉雅山脈和兩極；他是一名職業創業投資人，所投企業曾發明出回報300倍的事業；他照樣一名拍照喜好者，正計劃出書本身的拍照集。在啟發創投開創合股人羅茁看來，投資、拍照、觀光看似沒有相關，但實在都須要有鍥而不舍的立場，都須要經心預備、耐煩期待和該脫手時就脫手的果斷。

十五年風雨兼程，羅茁率領他的團隊從創業孵化器的專業選手華美回身為職業創業投資機構，一直保持著與創業企業配合發展的理念。“我們沒有是一個范圍何等大的創投，然則我願望我們小而強，有充足的自負心、有充足的才能把我們想做的工作做好，成為一個有檔次、有本性的創投。”

“孵化器時期”的固執

“就像打高爾夫須要重復演習一樣，我們每一年都在自我練習。保持本身的焦點理念，保持本身的焦點代價不雅。包管本身的行動穩定，是我們一向尋求的器械。”羅茁表現。多年來，不管市場若何變更，啟發創投一直保持做初期投資，頗受業內子士尊重。

啟發創投來源於清華科技園的企業孵化與創投營業理論。清華創業園於1998年開端準備，1999年正式開園。它不吝就義部門房錢好處，為創業企業免除一半房租，並做出將全部支出間接投向創業園企業孵化營業的決議計劃。其時，羅茁是清華創業園的開辦人，重要賣力孵化器的運營治理事情。

2001年3月，啟發創投的前身、清華科技園孵化器公司和技巧資產謀劃公司分離建立；同年9月，清華創業園召開“噴鼻山集會”，建立瞭“孵化+種子期投資”的孵化器公司成長形式：經由過程展開對初期項目標種子投資，“與創業企業配合發展”，為看上去難以紅利的孵化器公司樹立紅利形式。

2006年10月，帶著孵化器謀劃時期積聚的履歷，清華科技園提出四個同一，即同一團隊、同一流程、同一決議計劃、同一鼓勵，並開端投資營業重組事情。2007年7月，清華科技園技巧資產謀劃公司正式改名為啟發創業投資治理有限公司，今後便有瞭“啟發創投”。

“孵化器時期”的投資造詣瞭啟發創投。2001年4月，數字電視軟件及體系供給商數碼視訊成為孵化器公司投資的第一傢企業。其時數碼視訊幾近“彈盡糧絕”，用自有資金完成產物開辟後，連做入網測試的資金都拿沒有出來。羅茁在很短時光內做出投資50萬元的決議，並動員兩個天使投資人投資瞭210萬元。到公司股改時，這第一筆投資折分解本僅為每股0.2元。
2010年4月30日，數碼視訊在深圳創業板上市，召募資金總額為16.77億元。這一案例不隻讓啟發創投一戰成名，同時還賺得盆滿缽滿。

“我在治理清華創業園的時刻，項目全體來自創業園內部。當時候投瞭十幾個公司，得到超高的回報率，奠基瞭啟發創投的基本。”羅茁回想道。從前清華科技園的創業企業，80%甚至更多的都是清華校友開辦的，而在孵化器的投資標的中，清華校友創業項目也占領很大的比例。

“2007年我們更名為啟發創投後就走出瞭科技園，成為一個自力的專業投資機構，隻是說提議人是清華科技園。從出資比例看，清華科技園也隻占很小的份額。如今投資在創業園上的項目，從數目上來講已很少瞭。”羅茁表現。

在羅茁看來，不管是大學孵化器照樣高新區，作為一類集合地，確切湧現瞭許多優良的企業，但從投資機構角度看，這些隻是它們存眷的范疇之一。“並且本日的清華科技園已愈來愈沒有合適創業企業入駐，房錢太貴瞭，這和八年前的情形有很大紛歧樣。”

羅茁先容說，從創業園開園到啟發創投建立，入駐清華創業園的企業已有400傢之多，個中有勝利也有掉敗的，這是很天然的征象。從科技園角度來講，辦事系統扶植得再好，也隻是一種優秀的內部情況，企業真正想成長得好，最主要的照樣靠本身。

停止2007年7月，也就是啟發創投建立之時，羅茁共挑選投資瞭16傢清華創業園內的企業，約占園內企業總量的3%。在這些企業中，7傢已被並購，2傢已上市。“本年有兩個上報證監會的項目，我們也是在孵化器時期就投瞭種子的錢，依舊會有超高的回報率。”

羅茁坦言，創業園內裡的一些項目其實不合適VC投資，這牽涉到體系體例、文明、人際等題目。一個弗成否定的究竟是，中國確切還沒無形成相似矽谷和斯坦福大學周邊地域的創業立異文明。好比美國的大學系主任能夠兼任一傢公司的重要股東，這類行動在其他傳授看來無可厚非並值得效仿，但中國的情形就天差地別瞭。在中國創業，不但牽涉到常識產權題目，更深條理的話題是國有資產。中國的大學有謀劃性資產和非謀劃性資產之分，好比清華大學與清華控股之間就分別得很清晰，後者是清華大學國有資產的治理公司，治理的是清華大學的國有謀劃性資產。有些源自於院系、試驗室的技巧，想從黌舍的非謀劃性資產釀成謀劃性資產，外面上看似有軌制通路，現實操縱中照樣存在許多題目。

上述題目亦是啟發創投更名的考量之一，“啟發孵化器的"孵化+投資"現在已是汗青瞭。”羅茁表現。

初期基金的邏輯

回想起啟發創投建立以來的點點滴滴，羅茁一五一十。

2006年9月，啟發中海創業投資有限公司設立，成為啟發創投治理的第一隻私募創投基金。2007年8月，中關村創業投資引誘資金入資啟發中海，啟發創投成為中關村創投引誘資金的第一個互助同伴。2009年3月，啟發創投設立啟發明德投資基金，成為北京市中小企業創業投資引誘基金的第一個互助同伴。

2009年11月，啟發創投與清華大學教導基金會簽約，成為海內首傢得到大學捐贈基金註資的創投契構。2010年8月，啟發創投設立啟發匯德投資基金，成為國度發改委“新興傢當創投籌劃”首批互助同伴之一，專註投資新能源與節能環保傢當。

2011年1月，啟發明德基金經由過程增資成為北京市海淀區創業投資引誘基金的首傢互助同伴。同期，啟發創投在江蘇宜興設立啟發官林投資基金，成為啟發創投與處所當局和本錢互助建立的第一個投資基金。2012年12月，啟發創投設立啟發日新投資基金，再次成為北京市中小企業創業投資引誘基金的互助機構。

“如今我們一共有八隻基金，還在投的有四個。”羅茁先容說。

羅茁對初期投資有很清晰的熟悉：基金范圍不克不及大，投資期短，持有期長，用時光換空間，才有大概真正完成投初期、獲收益的目的。是以到今朝為止，啟發創投治理的基金存續期根本是10年，最短的也是“7+2”（即7年投資期加2年退出期）。

現階段海內市場上私募股權基金的周期大多為“5+2”，如許的基金在初期投資中很難有盤旋的空間，“一般存續期5年的基金，先是2年投資期，一樣平常投的項目很少有在2年內能夠報資料的，這個時刻基金已曩昔4年，再鎖按期1年，加上2年完成退出，牢牢張張。這是“5+2”的根本邏輯，沒有方法做初期。”羅茁剖析道。

除存續期長，初期基金的另外一大特色是范圍小。啟發創投每隻基金的范圍一樣平常掌握在2億～3億元，最小的一隻為1.5億元。羅茁指出，基金范圍過大的話平日欠好掌握。投資是一件倚重人力的事，一樣平常而言，一隻基金投資15個項目比擬適於治理。

“假如基金范圍大，把錢投進來的難度必定加大。我們如今每一個項目能夠投一兩萬萬，假如是一隻十億的基金，依照這類范圍舉行投資，一隻基金就須要投五六十個項目，事情量也受沒有瞭，隻能多投，每一個項目投三五萬萬。”

因為每隻基金的范圍都沒有大，“我們險些每一年都在召募新基金，這也是我們比擬辛勞的緣故原由。”羅茁表現，利益在於，假如做得好，基金的回報率能夠充足高。“小而美，小而強，一向是我們的尋求，強是表現在回報率上。”

提及“孵化器時期”的投資收益，2005年，啟發創投有瞭第一單真正意義上的回報。天為時期的全部股東出資65萬元國民幣，公司後被一傢德國公司以400萬美圓收買。其時孵化器投入8萬元國民幣，得到瞭30多倍的回報。2010年，海蘭信、數碼視訊、世紀瑞爾3傢公司接踵上岸創業板，啟發創投得到瞭數十倍的投資回報。

啟發創投的第一隻基金於2007年召募終瞭，依照存續期“7+2”盤算，本年是第七年，其事跡已看得很清晰。“之前上市退出的項目，已賺回本金分給人人。一個初期項目上市根本便可以把整隻基金連本帶利賺返來，屬於本壘打，另有十來個項目也沒有特殊差的，逐步收受接管就是瞭。本年，這隻基金投資的企業應當還會有兩到三個上市。”談起這些項目標回報，羅茁非常高興。

在孵化器時代，因為可投資金很少，以是隻能投在種子期。跟著治理資金范圍的擴展，投資企業的時光窗口也隨之拉長。“如今我們投A輪比擬多，每一個項目重要合股人都要介入，以是我們的活兒幹得比擬辛勞。”

初期投資是一條彎曲冗長的途徑，充斥瞭沒有肯定性，很少可以或許碰著立時就可以得到高回報的項目。作為GP，這時候候更須要存眷的是企業的立異才能和規矩認識。羅茁回想起一件舊事：當初團購很熱的時刻，清華企業傢協會構造企業互訪。其時去的是某著名團購網站，該網站由清華校友企業傢開辦，也得到瞭清華校友開辦的天使基金的投資。其時，同業的人告知他，這個項目一年得到的賬面回報高達180倍。但考核返來後，羅茁決議沒有投資這傢網站，“我們熬瞭十年，有過
300倍的回報。這個項目標回報本年大概有180倍，但第二年有無180倍就沒有曉得瞭。”

能不克不及精確發明和剖斷企業的焦點代價，並在這個時光段和其他各方配合介入企業的培養，為其彌補一些不敷的要素，把看似弗成能的工作做成，這些都成為投資初期項目最大的挑釁，“投初期項目，絕對沒有是萬事俱備就差錢，沒有如許的工作。”

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