對沖基金大佬申毅：黃金對小我投資毫偶然義

“選股和擇時一向是海內投資圈談得比擬多的話題，然則數據證實選股和擇時對收益的進獻整體是負的，而資產設置裝備擺設能帶來收益。”申毅投資股分有限公司董事長申毅對第一財經日報《財商》記者說。

在梅山對沖基金研討院主理的“中國頂級對沖基金實戰練習營”上，第一財經日報《財商》采訪瞭申毅。申毅以為，真正能帶來投資收益的是資產設置裝備擺設，在采訪中，申毅談到瞭資產設置裝備擺設，和黃金、房地產等各類資產的斷定。

《財商》：擇時和選股是海內投資圈談得比擬多的話題，究竟是甚麼對投資收益起到癥結感化？

申毅：擇時依據當代投資實際，假如把基金司理作為一個群體，是完整沒故意義的。固然一些小我有一些特別能力，這是有大概的。

選股的意義在那裡呢，就是覺察人人沒有曉得的、沒法想到的事，美國汗青上，選股一向很風行，直到2001、2002年，其時產生瞭一件大事就是安穩停業。這件工作轉變瞭美國的司法，就是全部的投資機構跟上市公司之間的相同必需公然通明，上市公司必需向社會"做信息表露，如許一來，美國關失落瞭一大量專門做中小股的對沖基金，由於信息開端對稱瞭。

以是選股這個事照樣故意義的，一些人具有特別的眼力，從某些股票裡找到瞭分歧的意義，但整體來講，選股的感化沒有從前那末壯大，而選股的逾額收益也沒有從前那末多。

以是，從實際上來說，最大的收益起源是資產設置裝備擺設。拿養老基金來研討，它的存續期長也比擬穩固，相對對沖基金加倍具有研討代價，末瞭的擇時和選股對資產的進獻是負的，而收益起源於資產設置裝備擺設加倍靠譜。

《財商》：那是否是說研討員的需求在削弱？

申毅：一些人以為研討員已沒故意義瞭，以是在西歐的市場上，都在大幅淘汰研討員，生怕隻要在亞洲市場上，還在雇用研討員，固然這幾年的雇用數目也在削減。

《財商》：海內可以或許設置裝備擺設的資產實在其實不多，黃金是個中主要一種，你以為黃金是否是歷久設置裝備擺設的好標的？

申毅：我以為黃金在如今作為小我投資是毫偶然義的，現代沒有紙幣，黃金白銀就有瞭泉幣屬性。

如今這個年月，黃金是沒有泉幣屬性的，試想一下，真正饑饉光降，你拿黃金能換甚麼呢？黃金還沒有如房產呢。而黃金今朝在產業上的功效也沒有大，以是黃金的重要功效照樣在制造金飾。但就是做金飾，你四周同夥，誰脖子上掛一根金鏈子的？很少，以是它作為金飾也愈來愈沒有支流。

黃金有甚麼避險預期的感化？真的碰到戰亂，藏黃金還沒有如藏米藏油。而作為金屬的屬性，黃金還沒有如銅，銅倒真的是有許多產業用處，以是黃金就是一個炒作的對象，人人炒一炒通脹，炒一炒避險預期。

回想一下金價上漲的汗青，黃金真正炒起來的時刻就是2000年、2001年的時刻。這一波為何會大幅炒起來？先說一段我本身上世紀90年月在美國做黃金期貨的閱歷。

我其時是380.6美圓/盎司買入，一個多禮拜就漲到400美圓/盎司，因為是包管金生意業務，我大賺一筆。我記得我其時是在看報紙，說1988年的時刻，黃金能漲到880美圓/盎司。看其時1994年美國通脹，美國國債大跌。到400美圓/盎司的時刻怎樣都上沒有去，連著三天。

我們當時沒有懂，實在400美圓/盎司應當出的，為何呢？就是說黃金的開采本錢270美圓/盎司，以是很多大的金礦公司，當金價到400美圓
/盎司，有充足的毛利，都套期保值瞭。400美圓/盎司拋失落，每盎司賺100多美圓，相符企業增加的請求，沒需要到500、600美圓/盎司。

以是到400美圓/盎司的時刻，再多的買盤也沖不外黃金公司的拋盤。以是400美圓/盎司其時就沖不外，末瞭出失落是386.6美圓/盎司。黃金最低的時刻，也許是1999年，跌到289美圓/盎司，也險些在金礦的本錢線上，黃金真正起來是到瞭350美圓/盎司今後，拉起來到350美圓/盎司今後，美國有一個其時天下第二大的金礦公司宣告就沒有套保瞭，別的一個公司套保一半，厥後也沒有套保瞭，如今的金礦公司根本都沒有套保瞭，就是市場上沒有套保，天然的空頭沒有瞭。

並且其時開端有人建立瞭黃金ETF，黃金ETF是一隻指數基金，指數基金是沒有關懷價錢的，你把錢拿瞭，去買什物黃金，很輕易拉起來的，就一向買，買成天下上第四大的黃金具有者，跨越瑞士。

《財商》：那末海內風行的房產投資你怎樣看？

申毅：海內的房地產商品化也許就十幾年時光，這十幾年的時光，人人比擬熟習的就是比來十年的暴跌，2001年開端漲，2004年閣下開端暴跌。中央閱歷過兩波小跌，固然1998年慘烈地跌瞭，然則誰人時刻許多人還沒進入商品房的范疇，人人沒有關懷。

人人認為房地產是最便利的防通脹的對象，一方面存錢，一方面貶值。

那末回過火來看看房地產汗青比擬長時光又比擬穩固的國度是甚麼情形。德國閱歷瞭兩次天下大戰，房地產確定超等顛簸，全部歐洲的顛簸都比擬大。美國事比擬好的研討工具，相對穩固，然後投資的汗青比擬明白。

一百多年下來，房產的漲幅自己和通脹千篇一律，固然中央十年，以十幾年為單元，有過暴跌，好比嬰兒潮，在生齒盈餘美國房產有一波較大的漲幅。然後就是上世紀90年月末到2006、2007年的時刻，又拉瞭一波，人人認為就是金融危急，實在2006年歲尾開端，美國屋子就開端進入有價無市的局勢。
2007年開端房價降低，2008年次貸危急開端發作。

以是房地產的設置裝備擺設要看你時光周期有多長，假如你要設置裝備擺設100年，那末它的漲幅跟通脹差未幾。而假如是設置裝備擺設10年，假如是比來10年，這一部門確定是大幅跑贏瞭，癥結是在挑選，甚麼時刻從新再設置裝備擺設，把房地產的資金拿出來配在其他處所。

《財商》：你本人在處置對沖基金行業，那甚麼樣的人合適購置對沖基金？

申毅：常常有人問我甚麼樣的人合適設置裝備擺設對沖基金，實在其實不是每小我都合適設置裝備擺設對沖基金，機構投資人、超高凈值小我合適設置裝備擺設對沖基金。

為何如許說呢？舉個例子，你隻要100萬，許多人在海內，他預備100萬年年翻番，然後十年退休，那他其實不合適設置裝備擺設對沖基金。假如說你有1億現金，那你尋求的目的就紛歧定是要年年翻番，而是須要設置裝備擺設。

一般情形下，5%～10%是現金類資產，是隨時能夠拿出來用的，然後20%～40%是依據你的活動性需求，設置裝備擺設一個月到一年之間的活動性資產，20%你能夠拿出來搏一搏，設置裝備擺設一些風險高的資產，別的20%是能夠做一些活動性差一些的、時光長一些的，比方說像PE之類的，大概地產。末瞭10%
能夠做很另類的投資，像藝術品、珍藏品這些喜好。

對沖基金實在是合適知足1個月到6個月活動性的需求，以是大多半對沖基金也是每一個月開放的，收益目的就是跑贏如今市場上無風險產物(按期存款利率)加上3到4個點的無風險利率。