皮海洲：券商立異未能對A股市場組成利好

【內容擇要】5月16日是券商立異大會召開的日子，這一天可謂是券商們的大喜日子。為瞭券商立異大會的召開，證監會於15日薄暮宣佈瞭《關於進一步推動證券謀劃機構立異成長的看法》（以下簡稱《看法》），為券商們奉上瞭一個“大紅包”。豈論是私募市場照樣財產治理，也豈論是互聯網證券照樣融資營業或是跨境營業，證監會都為券商們大開綠燈。以是，16日的立異大會，對付券商來講就是一個“撿紅包”的日子。

但股市並沒有是以而撿到“紅包”。16日的股市仍舊保持側重心下移的震動盤整走勢，股指下行的格式並沒有由於券商立異大會而轉變。換一句話來講，隻管證監會的《看法》為券商立異奉上瞭“大紅包”，但未能對A股市場起到提抖擻用，券商立異未能對A股市場組成利好。

這類情形的湧現其實不使人料想。現實上，5月16日股市對券商立異大會的反響不外是比來幾年股市對券商立異反響的一個縮影罷瞭。一個很顯著的究竟是，比來數年恰是券商忙於立異的數年，券商高舉立異的大旗，一向都在拓展本身的營業。而與此相對應的是，隻管比來數年券商立異賡續，但A股市場並未是以得到上漲的動力，相反倒是跌跌沒有休。可見，比來數年券商重點成長的立異營業並未給A股市場帶來提抖擻用。

這類情形的湧現其實不難懂得。所謂券商立異說得直白一點就是券貿易務的拓展。為何要拓展營業？從成長的角度來講，這是券商成長的須要。但就現階段的近況來講，更是券商生計的須要。正由於股市低迷沒有振，以是券商才要立異，去追求新的營業，以便可以或許生計下去，進而解脫“靠天用飯”的被動局勢。

現實上經由比來數年的券商立異，其結果正在慢慢地獲得表現。這一點最顯著地表現在2013年券商的年報上。2013年滬深股市仍舊是雙雙下跌，個中滬指下跌瞭6.75%，深成指下跌瞭
10.91%。但面臨A股市場的下跌，券商支出倒是沒有跌反增。115傢證券公司整年完成業務支出1592.41億元，同比增加23%。有104傢券商完成紅利，占比到達90.4%。個中作為券商立異領域的融資融券營業利錢支出184.62億元，較2012年的52.60億元大幅增加251%。可見，券商立異營業正成為券商支出的主要起源門路，券商立異無疑是券商們的龐大利好。

但券商立異明顯其實不能簡略地以為是股市的利好。如券商立異較早的券商直投營業，這不但將券商的資金分流到瞭實體，並且在券商直投公司IPO時，反倒將券商的好處與刊行人的好處綁縛在瞭一路，進而推進新股高價刊行，傷害二級市場投資者好處。又如客歲券商支出大增的融資融券營業，也不克不及簡略視為股市利好，從現實操縱來看，它現實上是增長瞭投資者的風險，券商所賺的利錢支出實在就是投資者所增長的喪失。再如斯次《看法》支撐券商依法展開大批商品和外匯的期現貨生意業務，這又是對A股市場資金的分流。也正因如斯，盼望券商立異來提振A股市場，無異於癡人說夢。

不但如斯，在券商出力成長立異營業的同時，傳統營業反卻是被曠廢瞭。好比券商的自業務務，這一塊已是愈來愈小瞭，有的券商乃至撤消瞭自業務務。而在此之前，券商曾是二級市場的主力，自業務務是券商支出的最主要起源之一。又如投資者辦事，這一塊也是愈來愈敷衍瞭，許多投資者乃至感觸感染沒有到投資者辦事的存在。如斯一來，投資者也就加倍掉去對股市的信念瞭。